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QFII在中國(guó)正面臨著難得的投資機(jī)遇，監(jiān)管部門為QFII的進(jìn)入開辟了良好的政策環(huán)境。中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布文件擬放寬QFII資格申請(qǐng)門檻和持股限制,吸引長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)。
筆者認(rèn)為，監(jiān)管層放低門檻吸引QFII為代表的長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)股市用意深遠(yuǎn)：境外長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入增加了市場(chǎng)資金來源，也傳遞了境外投資者看好我國(guó)資本市場(chǎng)的明確信息，有利于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)投資者的信心，同時(shí),一直秉承價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念的QFII將促進(jìn)中國(guó)股市價(jià)值投資理念的不斷升級(jí)，凸顯出更強(qiáng)的“鯰魚效應(yīng)”。
長(zhǎng)期以來，A股市場(chǎng)的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，股市并未體現(xiàn)回報(bào)性，投資者只能以賺取差價(jià)為目的，投機(jī)資金快速進(jìn)出，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的大幅波動(dòng)。而規(guī)模巨大的長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市才真正形成價(jià)值投資。
因此，證監(jiān)會(huì)一直都積極鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清多次表示要引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。同時(shí)，對(duì)目前市場(chǎng)上已有的社保基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期投資者，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)它們?cè)黾訉?duì)資本市場(chǎng)的投資比重。在對(duì)內(nèi)引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也加大了對(duì)境外長(zhǎng)期資金的引入力度。
2002年，中國(guó)股市引入QFII制度，經(jīng)過十年的時(shí)間，QFII數(shù)量和投資額度穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為我國(guó)資本市場(chǎng)一支不可或缺的力量。
截至2012年6月8日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格，外匯局批準(zhǔn)145家QFII的投資額度，累計(jì)批準(zhǔn)投資額度272.62億美元，QFII投資額度也已經(jīng)歷了3次擴(kuò)容，由試行階段的40億美元上限增至現(xiàn)在的800億美元額度，不到10年的時(shí)間里翻了20倍。QFII作為我國(guó)資本市場(chǎng)的一支生力軍，積極發(fā)揮了“鯰魚效應(yīng)”。
毋庸置疑，QFII等境外機(jī)構(gòu)投資者在長(zhǎng)期投資、理性投資等方面對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)已起到較好的示范作用。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，QFII已成為A股市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，在證券投資基金、社保基金、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、信托和證券公司等機(jī)構(gòu)投資者中排名第三。同時(shí)，占比77%的QFII資金來源為資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金，極大改善和豐富了我國(guó)資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，使其更加合理、理性和穩(wěn)定。
與此同時(shí)，QFII大多是具有較長(zhǎng)歷史、資產(chǎn)規(guī)模較大的全球金融機(jī)構(gòu)，注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，投資管理規(guī)范、投資理念成熟，而這些對(duì)國(guó)內(nèi)投資者具有積極的示范和導(dǎo)向效應(yīng)，QFII投資行為傾向長(zhǎng)期持有，特別是養(yǎng)老基金等類型的長(zhǎng)期資金，在證券市場(chǎng)中保持較高配置比例，將會(huì)熨平證券市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，這對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行將起到積極作用，也為我國(guó)的養(yǎng)老金提供了可供借鑒和參照的經(jīng)驗(yàn)。
實(shí)踐證明，QFII對(duì)改進(jìn)和完善我國(guó)資本市場(chǎng)的制度框架、投資理念、公司治理、風(fēng)險(xiǎn)控制、技術(shù)水平，以及提升境內(nèi)托管行、券商的服務(wù)水平均起到積極的促進(jìn)作用，推動(dòng)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的廣泛合作，促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范化、國(guó)際化發(fā)展，為我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步改革發(fā)展積累有益經(jīng)驗(yàn)。
因此，如果這些長(zhǎng)期資金能夠源源不斷地入場(chǎng)的話，對(duì)我國(guó)的證劵市場(chǎng)將起到極大的推動(dòng)作用，加大引入境外機(jī)構(gòu)投資者群體的力度，有利于為A股市場(chǎng)導(dǎo)入價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，有利于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)形成理性的投資文化。
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