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隨著穩增長的信號頻頻傳來，下半年我國經濟將迎來復蘇，但是經濟走上持續增長的一輪新周期還為時過早。
下半年經濟出現明顯反彈，這是由體制決定的。雖然發改委一再強調這一輪刺激計劃不會太大，但是只要政府打開投資放開的閘門，在各地以國內生產總值（GDP）為工作核心的體制下，穩增長就很容易變成擴投資，放大刺激效應。但是，這并不能說明我國再次進入新一輪的經濟增長周期，目前經濟持續增長內生穩定機制仍不足，面臨多重挑戰。
第一，當前外需增長仍面臨復雜環境，雖然希臘脫歐風險暫時避免，但歐洲的結構性問題仍會較長時間拖累其經濟復蘇，美國經濟也會較長時間處于弱勢復蘇，新興市場情況也難以過度樂觀。
第二，當前經濟增速的底部離潛在增速較近。目前我國潛在增速大約在8%-8.5%之間，從底部7%攀升到8%會很快，繼續增長就會出現過熱及通脹壓力。這樣的例證在2010年下半年已經發生過，當時管理層由于擔心歐債危機影響，三季度放緩了宏觀調控的力度，推動2011年一季度經濟從上一季度的9.5%反彈到9.7%，隨之出現通脹壓力，迫使政府強化調控，經濟增速也再次回落。
第三，當前政府主觀上也不會讓“投資+杠桿”的刺激模式持續過長。這種刺激模式很容易再次惡化結構，扭曲資源配置，導致潛在經濟增速更快下降，增大了未來出現硬著陸的風險。
其實，2009年的刺激雖然取得了一時的經濟較快復蘇，但是卻嚴重損害了經濟中長期持續發展的效率和活力，惡化了經濟資源的市場化配置，而這兩者都降低了經濟的潛在增長率。
第四，當前經濟轉型期客觀上需要平穩低速的經濟環境。
要使經濟持續增長，僅依靠需求管理政策還是不行的，必須展開更深層次的改革以釋放我國經濟增長潛力。
首先，鑒于我國經濟中長期潛在增長中樞已經下移的事實，必須通過改革來提高經濟潛在增長率水平。
過去我國的改革實踐也證明了這一點，如1998年我國遭遇亞洲金融危機后，能夠在2001年末走出困境，除了凱恩斯式的需求刺激手段外，很大程度上與一系列改革措施提高了當時的經濟潛在增長率有關。
從1998年開始延續了4年的政府機構改革較大程度上轉變了政府行政職能，將資源配置職能逐步轉給市場，為經濟市場化提供了重要的組織保證；1998年-2000年，我國實施了3年期的國有企業改革攻堅，促進了國有企業的優勝劣汰，推動了企業技術進步和產業升級；1997年四大行剝離不良資產后逐漸進行的國有銀行股改也較大程度上提高了我國金融業對于實體經濟的支持能力；1999年新《土地管理法》以及后來的一些土地征收條例強化了我國地方政府的“土地財政”，使得地方政府能以低成本方式動員土地資源參與大規模經濟建設，極大地促進了城鎮化和工業化發展；圍繞加入世界貿易組織(WTO)的改革推動了我國經濟的市場化進程，尤其是促進了民營經濟的大發展，而加入WTO后則進一步確定了我國出口導向戰略，動員了更多廉價勞動力、土地等資源參與國際競爭。
要想走出當前經濟困局，需要依靠艱巨的改革以提高經濟供給面的潛在增長率。我們注意到，這樣的改革正在徐徐開展。如金融改革，無論是溫州金融改革試點提出的建立民資主導的多元化金融服務體系，還是資本市場上私募債的發行、新三板的建立等，其本質目的都是解除管制，釋放民間金融增長潛力，促進社會資金的使用效率提高。新一輪以“營改增”、“結構性減稅”為特征的財稅改革也正在起步，它們將成為促進我國產業升級、提高市場增長活力的“催化劑”；新36條規定的落實對增強經濟活力具有積極作用；廣東
“三舊”試點很可能成為我國城市土地改革的先鋒，它在一定程度上取消了政府征地環節，將更多土地高效配置的權利及利益留給民間，從而大大提高了市場在配置土地資源上的作用。
我們可以期待明年新政府上任后，會推進更多具有全局及頂層設計意義的改革，如新一輪政府機構改革，提高政府服務實體經濟的效率，包括鐵道部并入大交通部以推進鐵路體制改革等；而以國有壟斷部門改革為契機，以提高公益性國企的全民性、競爭性國企的效率性為特征的新一輪國資改革也有望較大規模展開，具體措施包括：提高國企分紅比例，推動產權多元化等。
這些改革都有利于增強市場活力和效率，提高經濟潛在增長率。
其次，還應加快能帶來持續內需增長的改革。例如，1999年開始的住房分配貨幣化改革，它不僅推動了城鎮居民住房的消費升級，也激活了房地產投資及其相關產業鏈多年來的高速增長，而在此過程中，我國更多的土地和農村剩余勞動力等資源也在經濟財富的創造中得到了充分的利用。目前需要推動類似的改革，如部分地區正在試行的新一輪農村的土地改革，它不僅有利于提高農民財富和權益，釋放農村人口住房等各方面的消費升級潛力，還會在此過程中促進農村土地資源的高效利用和農民生產率的提高；再如下半年的收入分配改革也對提振居民消費有幫助，與之伴隨的產業升級也將成為經濟潛在能力提高的推動力。
當然，這些改革措施的奏效將是一個較長的過程，它們短期對于經濟增長的貢獻比較有限。因此，我們不能對經濟持續復蘇過分樂觀，四季度經濟企穩回升態勢最多持續到明年上半年，幅度難以超過9%，就很有可能再次在調控下回落探底。這樣，2008年來經濟就出現三重底部，這與1998年后的三重底類似（分別是1998年6月的6.8%，1999年12月的6.1%，2002年的6.9%），而最后經濟能否像1998年那樣在經歷三重底后走向新一輪復蘇，則要看改革的進程和效果，如改革有效激發市場活力，那么我國經濟有望在“十二五”中后期迎來較為強勁的一輪復蘇。
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