|
6月份市場再現新股“破發潮”。數據顯示，本月以來共有14只新股上市，9只遭遇了破發，破發率高達64%。筆者認為，新股頻頻破發傳遞出一個積極信號，那就是新股發行體制改革的約束機制正發揮越來越大的作用，投資者正在用腳投票否決不合理的高價發行。同時，新股頻頻破發也將倒逼新股合理定價。
在股票市場，收益總是與風險伴生，但一級市場往往被認為是“無風險”市場，通過“打新”獲取無風險收益是許多投資者樂此不疲的投資方式。自2009年新股發行重啟以來，新股一直受到股民狂熱地追捧，三年來發行的800多只新股中，超過500只新股中簽率不足1%，這其中以創業板新股最為瘋狂，發行市盈率動輒高達百倍。但是，隨著“破發”成為股票市場的常態，越來越多的投資者已經認識到，一級市場再也不是一個只盈利不虧損的市場。
6月12日，5只新股上市首日就有4只破發，成為IPO新政實施后最猛烈的一波“破發潮”。究其原因，與市場低迷以及新股定價仍然過高有必然聯系，還有一個重要原因是監管層的抑制新股炒作措施也起到了一定的助推效果。3月8日，滬深交易所分別出臺了抑制新股炒作措施，4月28日，中國證監會公布《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》。這些抑制新股炒作的措施大幅壓縮了新股炒作空間。
可以看到，在這些措施出臺后，明顯看到新股申購網下凍結資金呈大幅回落的趨勢，新股網下凍結資金已很難出現超過10億元，新股發行價格及發行市盈率呈現下降趨勢。特別是在IPO新政實施兩周以來，A股新股上市首日漲幅呈現出明顯下降趨勢。截至12日收盤，年內共有97只新股上市，若以5月25日為“新老劃斷”分界線，以老辦法發行的新股共78只，上市首日算術平均漲幅24.6%；而以新辦法發行的新股共有19只，上市首日算術平均漲幅驟降至4.5%。
深交所日前發布的一份報告顯示，IPO新政實施后，新股發行上市呈現四大特點：一是機構投資者參與網下認購的積極性提高，在新股定價中的作用日益顯著；二是新股定價水平漸趨合理，高市盈率、高發行價以及超募資金過多的現象有所緩解；三是新股上市首日開盤收盤價格變動幅度顯著降低，定價機制進一步完善；四是新股上市后，機構投資者賣出新股及買入新股的比例略有提高。
此外，據了解，監管層目前正在研究制定老股轉讓實施細則。此項措施將對資本市場合理的定價帶來很重要的示范作用，未來詢價人會趨于理性。而且，也為上市公司的新股發行的合理定價，提供了一個新思路。
由此可見，新股發行體制改革的約束機制正發揮越來越大的作用。無論是首發市盈率的下降，還是“三高”現象的緩解，這些數據都表明一級市場正逐步走向理性。
而從投資者角度來看，如果新股的發行價過高，投資者就該學會“用腳投票”。逼迫發行人、承銷商、機構詢價者合理定價。之前發行人、承銷商、機構詢價者可以聯手推高發行價，結成利益聯盟，如果詢價者利益受損，就不可能為發行人長期抬轎。這樣新股上市定位將會逐步趨于合理，在新股上市后一、二級市場投資者才會有獲益的相對保障，而這也正是新股發行制度改革的方向。
|