|
一石激起千層浪。八部委的一紙“國際板試點”公文，導演出“A股創年內最大跌幅”的一幕。與市場恐慌情緒形成鮮明對比的是，作為國際板真正的主管單位，證監會卻始終保持低調——不但缺席上述文件，且公開發表聲明稱“推出國際板尚無時間表”。如此微妙的態度，讓國際板的命運愈發撲朔迷離。難不成“國際板漸行漸近”只是市場一廂情愿的解讀？
答案或許是肯定的。
自2009年5月，上交所總經理張育軍首次明確將扎實推進國際板建設以來，國際板已“胎動”三年有余。在這三年中，每每時值五六月份，國際板即將“誕生”的消息便會如約而至。今年也不例外。只是監管層的態度與此前大有不同。
監管層的“發令槍”遲遲沒有開火。尤其是在郭樹清履任證監會主席之后，關于國際板的消息更是少之又少。年初時，記者有幸參加2012年度的全國證券期貨監管會議，并得到郭樹清的發言稿。在長達30多頁的發言稿中，提及國際板的只有一句話，就是“要在現有國際板制度框架研究基礎上，進一步探索境外企業到境內上市的相關安排”。而這一句話也在證監會其后統一發布的新聞稿中刪去。
從“大張旗鼓”到“低調行事”，監管層的態度為何會發生如此大的轉變？或許可以從郭樹清3月的講話中窺見一斑。3月初，郭樹清在接受記者采訪時曾表示，目前還不是推出國際板的最佳時機，這并非有什么特別的困難，主要考量的因素是整個對外開放、資本項目的開放和國內資本市場發展存在協調步伐的問題。的確，技術上的準備已經充分，只是推與不推之間，監管層需要考量的因素太多。目前A股的狀況便是其中的一個。
縱觀國際板建設提上日程以來的經驗，每每有關于國際板的“風吹草動”，股市都會以大跌甚至暴跌予以回應。去年5月23日，有關高層表示國際板推出條件成熟，滬指以大跌近3%予以相呼應；7月下旬，關于國際板上市細則已制定的消息傳出后，股市再度出現3%左右的大跌。
“眾所周知國外成熟市場的股票發行價格是遠低于A股股票發行價格的，現在如果要推出國際板，那么以前高價發行的A股股票的投資者的損失該誰來買單？”中央財經大學的研究人員宏皓對此表示，如果對此不采取問責，貿然推出國際版，勢必對A股的價格造成重大打擊，會給A股投資者造成重大損失。
A股的“不能承受”是一個方面，制度的尚不完善是另一個阻礙國際板的“攔路虎”。市場人士表示，雖然自郭樹清上臺以來資本市場的改革一直就沒有停歇，但與國際化的開放型資本市場相比還是有一定的差距，包括國內市場制度的改善、IPO去行政化、機構投資者還不夠成熟、內幕交易以及監管方面的缺失等都在阻礙著我國資本市場的國際化進程。
種種因素的疊加，使國際板的推進工作停滯不前。不過，一位接近證監會的消息人士透露說，這只是階段性的暫停，“發展國際板的大方向不會改變”。畢竟，對于致力于制度建設的中國資本市場而言，國際化是推動中國資本市場健康發展的必要條件，將一部分國外的企業吸引到中國A股來上市，其“鯰魚效應”對于清理害群之馬是極其令人期待的。這就引出第三個關鍵性的問題，也是監管層需要認真研究和思考的問題——如何才能穩定投資者心理，緩解市場對于國際板推出而產生的恐慌？
在市場人士看來，當務之急是抓緊制度建設，讓股市告別圈錢市，并對投資者有回報意識。中國社科院經濟學博士馬光遠就表示，在投資者的利益缺乏制度保護的情況下，不顧實際情況就搞國際化，即使通過“國際板”吸引一些境外的好企業到中國資本市場來上市，最終因為中國資本市場制度的殘缺和圈錢市的本質而出現“橘北效應”。
另一位市場人士表示：“國際板推出時機需要具備幾個要素，比如國內資本市場運行比較平衡，各方面的估值比較合理；市場供求關系能夠達到大體平衡；市場投資氛圍比較濃厚，投資者信心指數比較充裕等等。”相信在方方面面的條件成熟后，國際板即將面世將不再是“狼來了”的呼聲而已。
|