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國際板不足懼
2012-06-06   作者:胡潤峰  來源:第一財經日報
 
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  某地打算新開一家菜場,專賣進口貨,雖然味道跟本地產品略有差異,但豬肉不打瘦肉精,豆角不噴農藥,據說價格還比本地貨便宜。本地居民聽說此事,不但沒有奔走相告,希望菜場早日開張,反而群情激憤,紛紛表示這家菜場決不能開——聽上去不合情理,但相似的一幕,就發生在中國資本市場。
  本周一,一則“適時啟動境外企業到境內發行人民幣股票試點”的消息,引發股市大跌。而“聞國際板而色變”之類似情形,已非首次。
  姑且不論上述消息只是例行表態,國際板開設尚早,單就國際板這件事本身而論,境外企業到境內上市,既包括匯豐銀行、寶馬汽車這樣的全球優秀上市公司,也包括中移動、中海油等早期到境外上市的中國優質公司,這些都是投資者本該希望擁有的投資標的,卻成為不受歡迎的利空,也算一大怪事。
  最常見的理由是股市增加了供應,而資金是有限的,必然造成市場價格的下跌。這個邏輯經不起推敲;氐轿恼麻_頭那個例子,如果進口菜場開張,導致老菜場的菜價格下跌,居民不是高興都來不及嗎?
  有人可能會說,菜每天都要買,股票很可能已經買入并持有了,價格下跌會造成虧損。這是靜態看待股票投資。其實,很少人一輩子持有極少數股票并堅持不動的。A股換手率過高是眼見的事實。既然如此,股價整體下跌,不正意味著下一次買入時有了更合算的選擇嗎?上一次買貴了,難道就希望永遠買貴的?
  巴菲特打過一個比方:如果你打算終身吃漢堡包卻又不養牛,那么你希望牛肉價格更高還是更低呢?
  國際板開張,真正沖擊的是已上市、待上市公司,它們“三高”發行的好日子難以為繼。這是市場競爭機制發揮作用的體現,也是目前正在進行中的資本市場改革的目標。
  就算國際板不開,IPO發行節奏也不會停止,市場規模仍會持續擴大。A股目前僅2000多家上市公司,這跟中國經濟的規模是不相匹配的。一般認為,上市公司數量至少達到1萬家。既然如此,抵制相對更為優秀、更為知名的國際公司,豈非徒勞無益。
  第二個理由是國外公司圈錢。在全球資本流動波濤洶涌的今天,這個理由早已不值一駁。中國每年吸收那么多FDI,如今更大力提倡企業“走出去”,不論走出去,還是引進來,資本謀利是前提。何況大量跨國公司在中國市場上獲利豐厚,讓其在國內上市,是給大家一個分享其收益的機會。
  搞笑的是,一些反對國外優秀公司到中國上市的人士,往往也在指責前些年中國公司被“賤賣”給外資戰略投資者。為什么不說那些中國公司成功圈到外資的錢呢?
  從郭樹清的表態來看,證監會并不急于推出國際板。對于投資者來說,如果想要規避未來在國際板開設之際市場估值體系下沉的風險,最好現在就遵循更合理的估值標準,更謹慎地對待自己的錢,拒絕高估,回避題材,堅持價值投資。做到了這些,就沒有任何理由不歡迎國際板。
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