最近，F(xiàn)acebook公司在美國納斯達克的發(fā)行上市，大大地吸引了人們的眼球。尤其是該公司的發(fā)行價高達38美元，發(fā)行市盈率超過百倍，堪稱高價發(fā)行的典型。即便是在A股市場，在目前的市況下，F(xiàn)acebook公司也是很難發(fā)出這般高價的。
Facebook公司在美國以百倍市盈率發(fā)行，難免會讓A股市場“有想法”。尤其是A股市場的發(fā)行人與保薦機構(gòu)或許會感觸良多。畢竟百倍市盈率的首次公開發(fā)行（IPO）在A股市場已經(jīng)久違了。不僅市場低迷令A(yù)股IPO發(fā)不出百倍市盈率的新股，而且輿論方面對高市盈率發(fā)行也是口誅筆伐，甚至就連證監(jiān)會主席郭樹清也多次表態(tài)要把新股發(fā)行的市盈率降下來。所以，面對Facebook的高價發(fā)行，A股市場的發(fā)行人與保薦機構(gòu)等同行們難免心生微詞：美國股市都可以發(fā)行百倍市盈率的新股，A股市場為什么就不可以呢？
因為利益的緣故，產(chǎn)生上述類似的想法是可以理解的。但想法只能是一種想法，F(xiàn)acebook公司的高價發(fā)行不能成為A股市場新股高價發(fā)行的借口，A股市場新股發(fā)行有必要對高價發(fā)行進行長期的遏制。
Facebook的IPO市盈率高達百倍，反映出美國股市同樣也有投機過度的時候。因為Facebook頭頂著“全球影響力最大的互聯(lián)網(wǎng)公司”光環(huán)，同時在發(fā)行人與承銷商的造勢下，F(xiàn)acebook公司的股票終于賣出了一個好價錢。
A股市場參與各方也應(yīng)該看到，在美國股市能夠像Facebook公司那樣發(fā)出百倍市盈率的公司終究只是極少數(shù)公司，更多的公司則是低市盈率發(fā)行，從而保證了在美國市場上新股發(fā)行的總體理性，其發(fā)行市盈率水平總體要比A股市場低得多。
而且就Facebook公司的高價發(fā)行來說，也有三點是A股市場所不能比擬的。
一是信息披露的透明度達到了令人震驚的地步。該公司不僅明確列舉了公司可能存在的48類風(fēng)險，而且在公司募集資金用途上也明確表示“這些錢沒有明確的用途，使用有較大的隨意性”，可能買國債、存銀行；創(chuàng)辦人扎克伯格甚至考慮用它支付員工行權(quán)的巨額資本利得稅。至于為什么要IPO，扎克伯格在公開信中明確表示，僅是“向員工和投資者兌現(xiàn)承諾”，為股份交易提供便利。而在這個問題上，A股公司更多的是花言巧語。
二是不存在大幅變臉的可能性。因為Facebook對自身所存在的風(fēng)險進行了全面的挖掘，絲毫沒有隱瞞什么，所以也就不存在變臉的可能性。相反，A股公司因為很多都是包裝上市，所以股票上市后出現(xiàn)業(yè)績變臉現(xiàn)象則不可避免。
三是美國股市監(jiān)管的嚴(yán)厲。Facebook信息披露之所以如此透明，而不像A股包裝上市，究其原因在于美國股市對弄虛作假的“零容忍”。輕者要賠償投資者損失，重者股票退市，當(dāng)事人把牢底坐穿。在這一點上，A股市場難與美國股市同日而語。
正是基于上述三點不同，所以Facebook的高價發(fā)行，可以認(rèn)為是一種市場選擇。而A股的高價發(fā)行，很大程度上是對投資者的一種欺騙。
當(dāng)然，即便在美國股市，高價發(fā)行也是要讓投資者付出代價的。Facebook公司于5月18日上市，3個交易日后股價已跌到每股31美元，較發(fā)行價下跌了18.42%，以發(fā)行價買進該股票的投資者損失慘重。可見，不論在美國股市還是中國股市，新股高價發(fā)行都是對上市公司投資價值的透支，都給市場帶來了巨大的投資風(fēng)險。