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什么才是衡量中國資本市場開放度的標準？在剛剛閉幕的第37屆國際證監會組織年會上，證監會主席郭樹清的部分闡述給出了答案，即開放要符合國情實際，開放路徑可以不同。郭樹清指出，中國證券市場通過漸進迂回方式實現了“高度開放”。
在增強自身實力的基礎上，逐步擴大開放水平，提高開放層次，一直是資本市場既定的發展方針。但是，現實中也有一種傾向，一提到改革開放就自認為“矮人三分”，似乎中國資本市場乃至整個金融市場的開放程度太小。部分境外輿論也總拿中國市場不開放作為說辭，要求中國對其要求讓步。其實，目前中國資本市場對外開放的程度并不如外界評價的那么低。
第一，資本市場作為中國改革開放的重要組成部分，上市公司股權中外資持有的比重已不算低。目前，外資持有A股上市公司股權的案例隨處可見。包括境內、香港和海外上市的中國公司，外資以戰投等方式持有的股權比例已達15%左右。這個比例的確不算低。基于此，郭樹清指出，中國證券市場通過漸進迂回方式實現了高度開放。
第二，外國投資者參與A股市場的渠道已暢通。
通過合格境外機構投資者（QFII）制度投資A股已很順暢。目前已有167家境外機構獲得QFII資格，其中138家QFII已累計獲批投資額度260.13億美元。就在4月初，證監會宣布將RQFII和QFII投資額度分別增加500億元人民幣和500億美元。
從證券經營機構而言，目前合資券商已經達到13家。剛剛結束的第四輪中美戰略與經濟對話的積極成果之一，又將“外國投資者對合資券商的持股比例從33%提升49%”。截至今年一季度，國內基金公司總數為71家（部分公司旗下尚未設立或成立基金），而合資基金公司數量已升至40家。
第三，債市已成為我國資本市場對外開放的重要突破口。
中日韓三國財經與央行官員在今年5月初發布的聯合聲明中表示：“我們同意促進外匯儲備機構在對方國債市場增加投資，以進一步加強合作，包括信息共享，從而增強三國之間的地區性經濟關系。”這意味著中國國債將成為日韓的外匯儲備標的。
幾家外資銀行先后在國內成功發行熊貓債券（指外國金融機構在華發行人民幣債券）。最近一次熊貓債券發行發生在4月23日，國開行成功為瑞穗實業銀行（中國）有限公司在我國銀行間債券市場成功發行2年期10億元熊貓債券，發行利率為4.55%。
倫敦時間4月18日，匯豐銀行在倫敦發行了第一只人民幣債券，主要針對英國及歐洲大陸國家的投資者，總規模預計為10億元人民幣。當天，倫敦金融城還舉行了倫敦人民幣業務中心建設計劃啟動儀式。
2011年3月16日，包括農銀香港、建銀香港、南洋商業銀行等在內的8家境外金融機構獲準進入銀行間債券市場，人民幣資金回流通道得以建立。
在上述事件的推動下，我國債券市場變得更加開放，也成為實體經濟獲取發展資金的重要通道。
第四，外界所指的中國資本項目可兌換程度低，并非事實。
外界往往指責中國資本項目可兌換程度低，并把這作為市場不夠開放的論據。但事實并非如此。郭樹清指出，“中國資本項目中事實上可兌換的有16個子項，基本可兌換的有17個子項，部分可兌換的有7個子項，沒有完全不可兌換的項目，資本項目開放水平大大高于IMF等相關機構的評估結果。”這個初步評估結果是從事實出發進行考察后得來的。
針對資本項目可兌換，郭樹清強調沒有絕對的、一成不變的標準，不同發展階段的國家必須根據各自對外資開放的具體路徑和實際情況進行具體分析。
關于這一問題，周小川在去年底也有過類似表述，他指出，“關于資本項目可兌換，有一些概念需要澄清。首先過去有個說法，叫完全可自由兌換，被理解是一個最高的標準。但實際上國際組織并沒有明確對此作出界定。在國際收支平衡表的資本項目中共有40個子項目，每一項是否可兌換均可評估，匯總起來則是資本項目的可兌換性。如果最高標準算40個子項均達到100%不受限制可兌換，那么多數發達國家也不是100%可自由兌換，可能僅僅是達到了80%或90%的水平，往往差不多就可以宣稱資本項目可兌換了。如果仔細進行比較和考察就會發現，有些宣稱可兌換的國家，其外匯可獲取的自由程度還不如目前中國的水平；有些國家在宣布可兌換后還依舊保留較多的外匯管制”。
周小川并且指出，扣除少數局部因素，“對照IMF提出的關于資本項目可兌換的40個子項來衡量，就可以發現，其實我們距離資本項目可兌換的目標，現在已經不太遠了”。
筆者認為，周小川和郭樹清對于人民幣完全可兌換的闡述，可以幫助公眾了解這一基本概念和真實進展，減少誤判。
其實，無論在任何國家，資本市場的發展都要依托于堅實的實體經濟，而實體經濟的發展壯大也會促進乃至要求資本市場要跟上其金融需求。資本市場的對外開放就是要提高本土市場的運行效率，以便更好地服務于實體經濟。資本市場對外開放取得上述成績之后，并不會停止進一步開放的步伐。未來，隨著國內經濟轉型的需要，資本市場在加大改革力度的同時也會積極穩妥地擴大對外開放，并將著力提升對外開放為實體經濟服務的針對性和有效性。
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