摩根大通的巨虧丑聞將美國金融資本“強大的虛弱”一面再次呈現在世人面前，也預示著美國賴以稱霸世界的金融資本正加速步入衰落周期。盡管基于金融主導國的霸權慣性，其他國家要在短期內取代美國的地位并不現實，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無法左右的。
摩根大通丑聞的標本意義
一向優越感十足的摩根大通日前被迫承認，該行一名外號“倫敦鯨魚”的交易員建立的頭寸，在一起對沖交易中涉及20億美元的巨額虧損。此舉也導致摩根大通的首席投資官離職。美國司法部和美國證交會（SEC）旋即展開調查，甚至聯邦調查局也介入其中。
此前，摩根大通的老板杰米·戴蒙(Jamie
Dimon)還不以為然地稱之為“茶壺里的風暴”。而當風暴沖出茶壺之后，原先以夸耀業績而阻撓金融監管改革的戴蒙，從此好運到頭了。
英國《金融時報》就此發表評論：摩根大通跟頭栽得好！該評論進一步指出，所謂摩根大通老板最近一段時期宣稱自己比銀行業的競爭對手更優秀，原來更多的是靠運氣，而非靠高超的技藝。
摩根大通這起丑聞表明：真實世界里，美國金融資本也有“強大的虛弱”一面。作為由銀行資本和產業資本相互滲透、溶為一體而形成的最高形態的壟斷資本，金融資本在現代經濟乃至政治參與中的行為邊界不斷擴大。尤其到了20世紀90年代，當虛擬經濟大行其道時，世界財富觀念更演變成對金融資產的追逐。實體經濟和貨幣、股票以及債券共同構成了財富的四大生態。金融資本作為現代經濟的核心運作力量在財富增值中的作用被無限放大。特別是在以美元為中心的支付體系和無休止的金融創新的卵翼與支撐下，極度繁榮的美國金融資本在締造了令人瞠目結舌的財富繁殖速度的同時，也把本應是經濟發展最扎實根基的實體經濟擠到了一邊。以至于華爾街的金融寡頭和美國政府的經濟高官認為僅僅靠金融資本就足以統領全球經濟。
金融創新另一面是毒藥
這些年來，在金融衍生工具數學的鼓舞下，以高盛、摩根士丹利和摩根大通為代表的華爾街投行，設計了一系列令人眼花繚亂的金融衍生品。其中以信貸違約掉期（CDS）為代表的全球衍生金融產品的市值一度高達600萬億美元，為世界年度國內生產總值（GDP）的10倍。其實不少衍生品本質上是風險極大的垃圾債務。諾貝爾經濟學獎得主菲爾普斯曾經指出，新的金融產品其實已經達到了相關機構風險評估的極限，以至評估機構無法對這些設計極為復雜的金融產品的市場風險進行精準的評估，更不清楚采取何種應對措施。至于名目繁多的對沖交易，有時候更像一種瘋狂的賭博。以摩根大通本次參與的Markit
CDX.NA.IG.9（北美投資級評級企業CDS）金融工具來說，指數中包含125家公司債務的衍生品，每年3月與9月，該指數會更換并重新確定125家公司名單，而摩根大通和對沖基金則利用該指數更新公司所造成的不同期限合約之間價差擴大進行反向套利。今年4月6日，CDX.NA.IG.9指數名義價值高達1480億美元，已經潛藏巨大風險，但摩根大通仍然逆勢操作，買進10年期合約，拋售5年期合約與個別公司CDS進行反向套利，期望高成交量能推動兩者價差收窄至合理價格。最終摩根大通押注失利，鑄成大錯。
次貸危機表明，代表金融學前沿發展方向的金融衍生品和工具盡管可以成為賺錢利器，同樣也可以變成金融機構的內生毒藥。于是，奧巴馬上臺之后不久，就公布了長達88頁的“金融白皮書”，試圖從機構、市場、消費者保護和國際合作等多個層面，全面強化美國的金融監管，特別是通過將美聯儲打造成“系統風險監管者”、設立全新的消費者金融保護機構監管金融消費產品以及監管對沖基金和私募基金等舉措，但在勢力強大的美國金融資本面前，迄今收效甚微。
美國金融資本步入衰落周期
回顧世界金融發展史，先是英國后是美國引領了世界金融發展方向，由此獲得的基于金融主導國地位的經濟紅利實在難以統計。特別是1944年以后的全球金融格局演變與發展，幾乎都在美國的掌控之中。某種意義上說，在全球經濟一體化的背景下，美國之外的其他國家，其經濟政策都不是完全獨立的，都是美國主導的機制化霸權下的依附型經濟。
世人應該不會忘記，在距今并不遙遠的格林斯潘時代，美國在金融創新的旗號下，極力擴張金融霸權的邊界，將各國投資者玩弄于股掌之中。在國內，美國為了填補技術停滯之后留下的經濟增長缺口，于1999年拋棄了經典的格拉斯—斯蒂格爾法，推出了以金融混業經營為核心的《金融服務現代化法案》，結束了銀行、證券和保險分業經營的格局，大力推行金融自由化，放松了金融監管。其結果，美國經濟在空前經濟繁榮了一段時間之后，出現了金融秩序與金融發展日漸失衡的局面。金融生態不斷惡化，華爾街金融寡頭的貪婪本性迅速膨脹，CDO和CDS等金融衍生品四處泛濫，價值鏈越拉越長，各家投行的杠桿率也變得越來越高，加上信息不對稱和監管的缺失，使得金融風險不斷累積，終于引爆了這場金融危機。
摩根大通丑聞也在一定程度上預示著美國賴以稱霸世界的金融資本正在加速步入衰落周期。盡管基于金融主導國的霸權慣性，其他國家要在短期內取代美國的地位并不現實，但這種力量變遷趨勢卻是美國金融資本無法左右的。
（作者系上海外國語大學國際金融貿易學院院長）