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基金管理費“旱澇保收”的好日子或將終結，監管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調整基金管理費收取模式。看來，這個被“痛罵”了多年的話題將有解決之道。
從1998年問世至今，國內公募基金的管理費提取一直是“鐵飯碗+大鍋飯”，由此飽受投資者的詬病。曾有債券基金跌破面值而停收管理費，也有基金承諾凈值跌破價值增長線則暫停計提管理費用，可整體而言，固定管理費模式“堅不可摧”。這意味著基金公司收益只與資產管理規模相關，而與投資盈虧及持有人利益沒有直接關系。統計顯示，基金2011年遭遇“史上第二大虧損額”，各類基金整體虧損達5004億元，但64家基金公司合計收取管理費288.64億元，只比2010年減少4.83%。
正因為有固定管理費的“溫床”，基金公司被疑忙著營銷搞大，容易產生擴大基金規模的沖動。已有專家指出，基金規模過度膨脹可使其獲取的管理費增加，但會影響基金的業績增長，從而損害基金原持有人的利益。
如今，基金管理費模式改革引起管理層的重視。證監會負責人日前與廣東投資者座談時表示，對于投資者質疑基金管理公司“旱澇保收”收費模式的合理性問題，證監會十分重視，正研究如何進一步完善市場競爭機制，加強對公募基金和基金經理的約束。
據稱，“對稱浮動”方式是指確定適當的業績浮動標準，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，在基金公司投資業績好于預定目標上線時上浮管理費，在投資業績低于預定目標下限時必須同等水平降低管理費。此外，鼓勵基金按照管理費的一定比例計提業績風險準備金，在基金年度投資業績低于業績比較基準時，基金公司可以將業績風險準備金返還基金資產，以彌補持有人的損失。
“對稱浮動”相當于采取“基礎費用+績效浮動”，其中績效浮動部分與基金投資業績掛鉤。若此項改革使基金公司與持有人的利益緊密捆綁，應該會受到市場的歡迎。設計合理的“對稱浮動”如同績效薪酬，可起到一定的激勵與約束作用。雖然“對稱浮動”先保證基金公司收取一定管理費用，與市場期盼的基金盈利才收費仍有差距，但較之現行的固定費率是一大進步。在此基礎上設立業績風險準備金，當基金投資業績表現欠佳時，通過返還方式彌補，也是對持有人的一種安撫。
固定收費模式無助于“留客”，相反，由于基金公司與持有人間的利益背離，導致持有人“用腳投票”。盡管基金公司近年不斷發行新基金，但基金的總規模呈大幅下降。今年一季度，上證指數小幅反彈，基金也實現了扭虧，卻還是遭遇凈贖回570.61億份，四分之三基金公司的基金份額縮水。取消固定管理費模式，有利于降低弱市中的投資成本，改善基金持有人流失狀況。
王亞偉的辭職，以及基金經理跳槽頻繁，讓反對浮動費率的一方擔心此舉影響到基金公司收益，致使基金管理隊伍更加不穩定。其實，挽留優秀的基金經理，應該考慮給他們戴上“金手銬”，而不是大家繼續吃“大鍋飯”。此次傳出的消息稱，監管部門正在著手開展相關工作，以持有人利益優先為根本出發點和落腳點，推動完善基金公司股權政策、促進公司獨立運作、形成多元化的組織結構與股權形式，探討長效激勵約束機制，推動實現持有人、員工、股東利益有機統一。
可見，基金經理手捧“金飯碗”，不能以犧牲持有人利益為代價。建立針對基金經理的長效激勵約束機制，才能爭取持有人等各方的多贏。打破“旱澇保收”的基金管理費模式是時候，這也體現了以持有人利益優先為根本的出發點。
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