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2012-05-15 作者：樂嘉春（經濟學博士） 來源：上海證券報
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日前公布的4月份貿易數據明顯低于市場預期，除了出口增幅繼續回落（同比增長4.9%）外，進口增幅也大幅下滑（同比增長0.3%），結果是令4月份貿易順差急劇上升至518億美元。疲弱的貿易數據，加上緩步下滑的投資和消費數據，都顯示出當前中國經濟增長乏力，目前已經到了需要及時加大宏觀政策刺激力度的時候了，政策刺激重點應當放在“穩增長”上。其中，適時選擇促進進出口增長的刺激政策，仍不失為當前宏觀政策調整達到“穩增長”的合理選擇之一。
從目前公布的經濟數據看，國內需求平滑放緩較為顯著。其中，1-4月份固定資產投資（不含農戶）同比增長20.2%，增速較1-3月份回落0.7個百分點；4月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.1%，扣除價格因素實際增長10.7%。由此來看，投資需求同比增速已從去年的24%下滑至目前的21%平均水平，消費需求也從去年的17%下滑至目前的14%平均水平。
事實上，當前國內需求增長的平穩下滑，與去年四季度以來進出口增長放緩有一定聯系。因為，出口增長放緩，導致出口對投資的帶動作用減弱，尤其是會影響包括制造業投資在內的工業投資增速逐步放緩。另一方面，進口增長放緩，從一個側面也反映了國內投資需求的明顯減速，以及消費需求的平穩萎縮。
據此觀察，當前宏觀政策調整的政策刺激應當重點放在內需上。但是，鑒于消費需求短期內難以有效得到提升，刺激投資需求仍為重中之重，其中增加房地產投資是最簡單的策略，但目前房地產投資增速也在下降，此時加大制造業的投資力度或為無奈的選擇。但結果是又將造成產能過剩，這部分過剩產能還是需要通過出口予以消化。在目前的這一困境下，主動性選擇內需刺激，一直以來都面臨刺激過度的問題，如何把握宏觀政策調整的“度”，不是一件容易的事情。因此，短期內刺激進出口增長，或為一個相對合理的刺激政策的優先選擇，借此可以促進國內需求“被動性”的平穩回升，避免因為加大刺激內需力度而引發價格上漲的較大壓力。
在刺激進出口增長方面，鑒于當前歐洲需求的格外疲軟，美國經濟復蘇前景仍需觀察，盡管美國3月份的貿易額出現大幅反彈。據此預期，未來中國的出口增長仍將面臨較大的壓力，當然還需進一步觀察月度出口數據是否還會繼續惡化。在此情況下，盡管外部環境的制約將導致政策刺激的效果可能低于市場的普遍預期，但我們仍然必須實施出口刺激政策，以此穩定出口增長。
與實施出口刺激政策的被動性特征相比，實施進口刺激政策所具有的主動性特征則更為顯著。當然，這不排除會擴大凈出口需求的負向效應，但卻可以起到間接刺激投資和消費的較大作用，并有助于促進中國經濟的內外平衡。
因為，當前進口增速快速下降與國內需求放緩有關，這主要體現為投資需求而非消費需求放緩對4月份進口增速超預期下降有一定影響。數據顯示，4月份
PMI指數中產成品庫存指數回落1.3點，采購量指數回落0.4點，表明企業去庫存活動仍在繼續，同時大宗商品價格下跌，對進口額增長放緩也有影響。這表明，主要為投資需求而非消費需求增速放緩對當前進口增速下降的影響較大。
據此分析，中國在實施出口刺激政策的同時，還可以擴大范圍、優先選擇進口刺激政策，在一定程度上可以穩定包括制造業投資在內的投資增長，因為PMI指數中新訂單指數回落，且與生產指數差距擴大，表明需要擴大和穩定投資需求，已成為穩定國內需求增速進而穩定經濟增長的關鍵所在。另外，也可以采取降低關稅等刺激政策，穩定和提高消費需求增長。由此，實現實施進口刺激政策對穩定國內需求增速進而穩定經濟增長目標，從而也透視出擴大進口對中國經濟增長的重要意義。需要指出的是，擴大進口對中國經濟的另一個效應是將有助于降低貿易順差規模，有利于中國經濟的內外平衡。
尤其是當前人民幣匯率已趨于其均衡水平，這為實施進口刺激政策穩定經濟增長的作用提供了有利的市場條件，或許，這也是短期內宏觀政策調整的一個次優選擇。
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