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2012-05-14 作者：張煒 來源：中國經濟時報
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央行5月12日晚間宣布，18日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0．5個百分點。這是央行今年第二次下調存款準備金率。此舉被一些媒體稱之為
“不按常理出牌”，可考慮到11日公布的4月份信貸數據，也可以說符合預期。下調存準率釋放4000億元左右流動性，既有利于企業降低融資成本，也對股市是利好。
最新披露的信貸數據顯示，4月份人民幣貸款增加6818億元，較3月份大幅度回落，創下年內新低；人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。存準率的下調釋放出更多流動性，可避免銀行因存款減少而放貸能力受到制約，從而穩定經濟增長。
4月份貸款增幅低于此前的市場預期，顯示企業貸款的有效需求不足。復旦大學證券研究所副所長王堯基認為，企業貸款的有效需求不足，并非企業不需要貸款，而是企業有承受能力的貸款需求不足。目前企業的資金面仍然緊張，許多企業特別是中小企業在銀行貸款的實際利率遠高于基準貸款利率，但由于贏利的難度增大，不愿意承擔或承擔不起高貸款利率。降低存款準備金率，使銀行可用于放貸的資金增多，就會減少對企業貸款利率的上浮。隨著貸款成本的下降，企業的貸款有效需求就會增加。
“五一”假日期間宣布降低交易經手費與過戶費等
“四大新政”，使A股迎來5月開門紅，但到上周末的上證指數月漲幅為－1．34％。股指受阻于今年2月份留下的反彈高點，短期內跨越2500點有相當難度。盡管這幾個月的股市一直期盼下調存款準備金率，市場多次對周末或假日期間展開下調的猜想，但這次存準率的下調令部分投資者感到“意外”。一方面，10日公布的《2012年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行再次表達了對價格上行風險的擔憂，在對未來貨幣政策走向的表述上，沒有出現之前多次提到的利率等價格調控手段。另一方面，4月份CPI同比上漲3．4％，略高于市場預期。機構預測，未來CPI漲幅將繼續下行，電、水、天然氣等資源品價格改革或不再是“雷聲大，雨點小”，資源品價格改革將減緩年內CPI下降速度與程度。
此外，美國最大的銀行摩根大通被曝出巨額虧損20億美元，使歐美股市銀行板塊全線暴跌，道瓊斯指數上周五下挫0．27％。央行宣布存準率下調的利好刺激，將對13日的A股起到一定穩定作用。存準率下調利好的兌現，未必有助于上證指數突破前期高點，但有望重新沖擊上周五剛剛跌破的2400點。
當然，A股市場的反彈并非存準率下調所能簡單促成的。其一，此次下調會讓投資者更多顧慮經濟數據的“難看”。已有專家表示，“原本以為年初季節性因素過后會出現經濟較為平穩發展的勢頭，但現在看來經濟下滑的趨勢依舊繼續。”對股市來說，經濟下滑的影響依然存在，成為制約股指反彈的最大因素。其二，股市投資者更為期盼的降息短期難有盼頭。有一種觀點認為，此前央行通常兩次調整存款準備金率后會調整一次利率，而這次至今未降息有些意外。其實，雖然4月份再度消除負利率，但通脹壓力不可輕視。至少在CPI升幅高于3％的情況下，降息的可能性不大。交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健指出，目前基準利率水平并不高，市場實際利率已經下行，中長期通脹壓力依然存在，以及經濟增長不大可能大幅放緩等因素，決定了年內利率保持基本穩定。其三，存準率下調利好銀行股，可從以往的市場表現來看，銀行股對此消息的反應一直較為溫和，不會在走勢上鶴立雞群，更難以由此展開一輪飆升行情。
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