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　　5月股市，沒有期望中的紅，也沒有意想不到的綠，看似不經(jīng)意間，搖搖擺擺地堅(jiān)挺著。
　　最近，證監(jiān)會(huì)一系列抑制惡炒新股，打擊內(nèi)幕交易，活躍期貨、債券、三板等多層次市場(chǎng)的舉措，短期看似利空，抑制了莊家炒作，分流了部分資金，但市場(chǎng)并未因此大幅下跌，長(zhǎng)期看反而鞏固著投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的信心。
　　新股發(fā)行價(jià)格的降低，看似讓曾經(jīng)的“堰塞湖”水位下降，不利于已上市創(chuàng)業(yè)板中小板、新股次新股板塊炒作，但A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)穩(wěn)中走強(qiáng)，投機(jī)與投資的再平衡，讓部分資金轉(zhuǎn)移向藍(lán)籌股，市場(chǎng)參與者更多地認(rèn)同價(jià)值投資理念，將有利于資本市場(chǎng)資源配置功能的有效發(fā)揮。
　　股市新政頻發(fā)的同時(shí)，投資者也不能忽視目前A股仍存在諸多利空因素：經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速下降，企業(yè)盈利前景黯淡，新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)仍不清晰。此外，外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)深化，滯與脹的壓力仍考驗(yàn)著各國(guó)央行的貨幣政策，抑制著A股行情的發(fā)展。
　　目前觀察，經(jīng)濟(jì)增速的下滑和企業(yè)面對(duì)的困境，已被市場(chǎng)預(yù)知，經(jīng)濟(jì)上最困難的時(shí)刻正在或即將經(jīng)歷。未來超預(yù)期的困境會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，目前難以研判。而外圍市場(chǎng)危機(jī)的深化，投資者反而寄希望于新的發(fā)鈔救困措施出現(xiàn)，歐美各國(guó)股市往往強(qiáng)勢(shì)應(yīng)對(duì)。
　　上周，股神巴菲特參加了其公司的年度股東大會(huì)。在今年這次全球投資者的“朝圣”中，據(jù)說中國(guó)投資者出乎意料的多。會(huì)議傳出的各種信息中，巴菲特接受CNBC采訪時(shí)對(duì)黃金的觀點(diǎn)特別值得投資者玩味。巴菲特認(rèn)為：“黃金是非生產(chǎn)性資產(chǎn)，長(zhǎng)期來看其收益將不如股票，甚至是農(nóng)田。”這是他多年來的基本觀點(diǎn)。巴菲特同時(shí)指出，黃金迷們對(duì)紙幣的擔(dān)憂是正確的。巴菲特認(rèn)為，他們的基本假設(shè)正確，就是紙幣在未來數(shù)年會(huì)貶值。
　　或許我們可以這樣理解巴菲特的言論：在可能的通脹背景下，在紙幣、黃金和股票這幾種選擇當(dāng)中，紙幣最不可取，股票因?yàn)槠浯�表著企業(yè)生產(chǎn)的特性，而優(yōu)于黃金這類貨幣符號(hào)。
　　最近歐洲政權(quán)更迭，持保守貨幣與財(cái)政政策的政府被迫下臺(tái)。緊縮還債，被債務(wù)國(guó)選民認(rèn)為是錯(cuò)誤策略，民眾歡迎擴(kuò)張性財(cái)政，認(rèn)定應(yīng)該先刺激經(jīng)濟(jì)，才能還得起債務(wù)。德國(guó)等國(guó)緊縮財(cái)政的政策遭到挑戰(zhàn)。同期另一個(gè)債務(wù)大國(guó)美國(guó)，其諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼也指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)通脹策略偏保守，應(yīng)該放寬對(duì)通貨膨脹容忍度，換言之，就是擴(kuò)大“QE”。
　　選民要求的是就業(yè)，是過舒服日子，而不是失業(yè)、緊縮、還錢。迎合選民的政治游戲，考驗(yàn)著各國(guó)央行的獨(dú)立性，也將檢驗(yàn)著各國(guó)紙幣的成色。但毋庸置疑的一點(diǎn)是，全球貨幣貶值背景下，代表實(shí)物資產(chǎn)、生產(chǎn)要素的股票應(yīng)被看好。
　　再看A股市場(chǎng)，不好的預(yù)期正在逐步揭開面紗，該跌不跌的市場(chǎng)走勢(shì)，說明大資金對(duì)A股市場(chǎng)存有某種期待。超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)困境會(huì)不會(huì)出現(xiàn)，何時(shí)出現(xiàn)，是市場(chǎng)多頭謹(jǐn)慎的原因。調(diào)整或許會(huì)有，不應(yīng)被忽視，筑底的過程仍將曲折，但大勢(shì)轉(zhuǎn)好的跡象似已顯露。