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在中國股市并不長的歷史上，“停而不退”現象不斷出現。一些績效差的ST、*ST上市公司長期死而不僵，不斷演繹烏雞變鳳凰的神話。一個典型的例子就是*ST星美，有一段時間這家上市公司凈資產為負值、主營收入僅55.2萬元、員工僅7人，這家規模比不上個體戶的上市公司，僅因為殼的稀缺而市值高達24.2億元，非理性的投資理念充斥市場。
4月29日，為完善上市公司退市制度，滬深證券交易所分別就上市公司退市制度征求意見，這兩個方案在新增的退市條件中，就包含有最近兩年年末凈資產均為負數的或最近四年營業收入均低于1000萬元的退市標準。在新股發行改革的關鍵時刻，在創業板退市制度正式施行之際，監管層以出乎市場意料的決心和速度推出主板退市制度，充分表明監管層對市場優勝劣汰功能發揮的期望。
據統計，A股市場已經連續4年沒有因連續虧損而退市的公司，歷史數據估算績差股退市概率僅有2%，而最近10年來，平均每年只有不到6家上市公司退市。相比之下，美國市場退市更像是日常行為。近年來，紐交所（主板）上市公司數量保持在2000家左右，盡管每年有100－300家新公司首次公開募股（IPO），但同時也有大約100－300家公司退市；納斯達克（創業板）上市公司數量近年來則呈下降趨勢，從2003年的3294家降到2010年的2778家，原因很簡單，納斯達克每年退市公司數（300－500）要高于IPO數。“大進大出”是美英股市優勝劣汰及資源配置功能的充分體現，這與“形同虛設”的A股退市制度形成鮮明反差。
此次主板退市制度征求意見，監管層特意挑選在假日推出是頗有深意的，這有利于市場充分消化，盡量降低新規則帶來的市場沖擊。我國股市正處快速發展階段，遠未達到“IPO家數與退市家數大體相當”那一步，但完善退市制度，擴大退市數量有助于市場形成吐故納新的動態平衡。正如有人認為的，在新政策的明確導向下，藍籌股價值會被發現，“做好人，買好股，得好報。”
盡管借鑒了國外的一些經驗，但此次退市制度改革能否達到優勝劣汰的目的，仍存在一定的不確定性，其中最主要的障礙是行政干預。目前A股大多數企業都是由原來的國有企業改制而來，上市公司的控制權基本掌握在政府手中，一旦上市公司遭到退市預警，按中國的國情，當地政府一般都會用行政資源來進行干預，這會極大影響退市機制功能的發揮。
另外，此次改革只是兩交易所具體退市指標的變革，沒有觸及退市程序。我國證券市場的退市審批和處置一般是由證監會掌握，滬深證券交易所只是退市的執行機構，這抑制了交易所的創新動力，加大了監管成本。在成熟的資本市場，行政權力一般只保留對異議的最終裁決權。在筆者看來，退市制度改革不能僅僅是標準的改革，還應該完善監管架構，應逐步加大交易所在退市中的話語權，發揮其自律監管功能，提高退市制度的靈活性。
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