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2012-04-25 作者：鮑銀勝（財政部財政科學研究所博士后流動站博士后） 來源：上海證券報
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為了更有效地提高資金使用效率和經濟運行效率，促進我國經濟發展方式的根本轉型，同時盡力減輕通脹壓力并提高居民財產性收入水平，筆者認為，當前我國應該著手放松金融管制。
在貨幣供給總量保持不變的情況下，經濟發展的動力主要來自于實體經濟投資回報率的提高，而不是來自于貨幣資金的推動。鑒于投資回報率、利率以及經濟增長率之間的正相關關系，由投資回報率拉動的經濟增長，必然是內生型的良性經濟增長，其一方面可有效地遏止通脹，另一方面隨著實體經濟投資回報率的提高，各市場主體也都能從經濟發展中得到相應的利益。
經濟學理論上有一條用來描述在貨幣市場均衡狀態下國民收入和利率之間相互關系的LM曲線。依據薩繆爾森的描述，
LM曲線由向上傾斜的規律，隨著GNP水平的上升，對于M的交易需求也增加。但是M的供給沒有增加。那么，為了滿足新的交易需求，額外的M從哪里來呢？來自于較高的利息率所釋放出來的貨幣。
考慮LM曲線所蘊含的GNP與利率之間的這種關系，筆者認為，放松金融管制，實現利率的市場化定價以及民間資金的自由流動，打破國有銀行的金融壟斷，將有助于轉變我國經濟發展方式，提高經濟發展的質量和效率，有效地控制通貨膨脹，使全體國民都從經濟發展中受益。
改革開放以來，我國經濟貨幣化程度進一步加深，一方面居民手中掌握的財富主要表現為貨幣化財富；另一方面由資源貨幣化而導致貨幣當局連續不斷的貨幣發行，使經濟運行面臨較大的通脹壓力，而金融管制所導致的資金流向限制以及利率的定價限制。一方面使以資源貨幣化為典型特征的粗放型擴大再生產大行其道，不利于經濟發展方式轉型；另一方面也使居民很難通過利率回報的方式，實現穩定的財產性收入，其在某種程度上，這也不利于發揮消費對于經濟增長的拉動作用。更有甚者，在金融管制背景下，央行在運用量化貨幣政策工具如通過提高法定存款準備金率的方式，調控宏觀經濟運行時，往往會陷入“一放就亂、一管就死”的被動境地。
在目前的情形下，適當放松金融管制，可以從以下幾方面入手：
第一、降低銀行業經營市場準入門檻，建立銀行業自由競爭制度。由于銀行業市場準入門檻較高以及銀行業經營行政審批較嚴，多年來我國銀行業經營一直處于壟斷狀態，工、農、中、建四家國有商業銀行在全國存款總額中占據了絕大多數份額，在國有銀行法人治理結構仍不完善以及金融管制較嚴的背景下，銀行業經營處于壟斷狀態，高額存貸差成為銀行業的主要收入來源。要實現銀行業的公平市場競爭，促進銀行業經營方式的根本性轉變，就必須在建立科學的國有銀行企業法人治理結構的前提下，放寬金融行業市場經營的行政審批權限，為促進銀行業的公平自由競爭創造有利條件。
應該說，溫州金融改革試點已向銀行業的市場化經營方面邁出了可喜一步。其重要意義不僅在于允許境內資金境外投資，在境外生產要素價格居高不下的條件下，境外投資仍然面臨著較大的風險和不確定性，更在于確認了有組織的小額金融信貸的合法性，其在某種程度上為降低銀行業經營市場準入門檻，實行銀行業自由競爭制度創造了有利條件。可以預計，隨著大量社會資金進入銀行業，銀行業自由競爭制度的推行必將有力地推動中國經濟增長方式的轉型，有力促進經濟運行效率提高，也有利于提高居民的財產性收入水平。
第二、放開利率管制，實行市場化利率定價機制。就宏觀調控而言，當前我國在貨幣政策上更多地采用調整法定存款準備金率的措施，這種量化調控工具的運用，一方面還帶有人為的行政性調控印跡，另一方面在外部資金已大幅進入中國資本市場的條件下，依靠法定存款準備金率的調控手段，也難以達到理想的調控效果。因此，在現代市場經濟條件下，面對我國復雜的經濟運行形勢，果斷放松利率管制，通過市場利率的自由變動，充分運用市場的力量，才有可能促使經濟運行實現總量和結構上的協調發展。
第三、在守法經營的條件下，實現資金的自由流動，提高資金的使用效率。資金不能自由流動是當前我國在金融管制方面存在的突出問題，一些閑置資金還規定了明確的用途，一些高回報率的項目很難通過合法的渠道募集資金。這種局面既降低了資金的使用效率，也不利于打破銀行業經營的壟斷局面。特別需要指出的是，在國內資金還沒有實現自由流動的背景下，一些人卻急于放開國際資本管制，實現資金的境內、境外自由流動。由于我們對于國外的金融制度還缺乏細致的了解，甚至對于國際資本市場的游戲規則也缺乏相應的實踐檢驗。因此，在外部投機資本已獲取暴利的情況下，短期之內，實現資金的境內、境外自由流動，只會導致獲利的投機性外資大量出逃，也會導致國內非法資金的大量流出。有鑒于此，筆者認為，在國內金融管制仍然較嚴的情況下，當務之急是實現國內資金的自由流動。再清楚不過，只有通過市場資金的自由流動，才會形成真正意義的市場均衡利率，才能通過資金向高回報率項目的流動，在促進經濟發展方式轉型的同時，增加居民以貨幣形態為表現形式的財產性收入水平。
整體來看，在當前我國閑置資金充裕的條件下，適當放松金融管制，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，通過市場的運行機制實現資源配置效率的最大化，將有效地解決貨幣投放過多、調控手段過于行政化等諸多問題，進而真正實現我國經濟發展方式的轉型。
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