近日,央行負責人在接受新華社記者采訪時表示,下一步將適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式來向市場釋放流動性,特別是對因支持小微企業、“三農”等而存在資金需求的金融機構,將及時提供流動性支持。 在目前中國實體經濟前景很不樂觀,企業生產經營積極性嚴重不足的情況下,通過數量型工具增加市場流動性來降低資金使用成本是必要的,現在外匯占款已經連續幾個月出現凈減少,適時降低存款準備金率來反對沖也是必要的,而且還可以為央行下一步操作騰出空間,現在印度等國家已經開始進入降息周期,如果全球流動性再次泛濫,外匯占款再次增加,我們難道還要在20%的存款準備金率基礎上繼續抬高? 在目前的悲觀情緒下,即使流動性釋放出來也未必能讓信心不足的實體經濟立竿見影。第一季度經濟運行有減緩的跡象,并不是簡單的主動調控因素造成,而是實體經濟出現了自發性的收縮行為,尤其從存貸款數據和財政數據來看,實體經濟的悲觀情緒正在傳染,并已傳導到企業的經營行為中。第一季度的實際貸款數據在明顯收縮,雖然3月份新增貸款突破了萬億元,但大都以短期貸款為主,說明企業不太看好中長期,顯然企業的盈利預期在下降,不愿融入更多的中長期貸款來擴大投資。如果再加上房地產調控等因素,房地產開發貸款有嚴格的政策紅線,很難實現突破,而對房地產的看跌、觀望情緒使得購房者數量和積極性減弱,從而個人住房貸款也出現了收縮,以前是稀缺資源的銀行貸款現在不再那么被人爭搶,反而存款數量在不斷增加,銀行的負債成本在不斷增加,使得很多銀行意識到問題的嚴重性,于是銀行對首套房按揭貸款利率打折促銷,這是銀行的正常經營行為,并不是房地產調控松動的信號,希望一些人別借題發揮。 在經濟前景不樂觀的情形下,理論上貸款不應該緊張,反而因為實體經濟的需求收縮,貸款的供給會相對增加,尤其在外匯占款連續凈減少的情況下,貨幣政策應該適時調整,但遺憾的是我們的貨幣政策調整比較滯后,我們的金融資源是壟斷的,我們的利率非市場化。因此,當務之急除了盡快推動利率市場化之外,也應該通過數量型工具來進一步合理釋放流動性,同時適當加快信貸投放步伐,推動實際貸款利率的下行。如果實際貸款利率能較基準利率下浮10%,則可以達到0.656個百分點的降幅,遠超過減息一次的幅度(通常減息為0.25個百分點),因此為了刺激企業的積極性,通過數量型工具降低貸款利率、降低實體經濟資金使用成本是必要的。 再從存款數據來看,3月份新增存款數據創下了歷史新高,除了一些理財產品到期的因素之外,還與樓市、股市不景氣有關,當資金缺乏出路時必然會回流銀行。在這種情況下,顯然不能再通過所謂的“負利率”來逼迫大家進行被動性選擇投資理財,這是不道德的,畢竟在中國很多人不具備投資投機的能力,也不具備風險防范的能力,而且很多人是將存款作為對沖未來風險和應對生老病死的保障,因此存款利率的上限應該放開,不應該為了保護銀行存貸利差通過長期管制,利率政策應該更多地偏向儲戶而非銀行,應該考慮大家投資經驗不足等實際情況和尊重大家儲蓄型偏好的選擇。 第一季度的財政數據顯示,很多地方政府的財政收入大幅減少,這表明當地的實體經濟很不景氣。但實體經濟的不景氣其實也與宏觀稅負過高有關。根據拉弗曲線,當宏觀稅負超過一定限度時,企業投資和經營就會縮減,個人收入也會減少,政府稅收也隨之減少。因此,在目前實體經濟前景不景氣的情況下應該適時減少宏觀稅負,而且結構性減稅的幅度應該加大,以刺激實體經濟發展的積極性。
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