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2012-04-17 作者：陳鴻斌（上海國際問題研究院信息所所長） 來源：上海證券報
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近年來日本有個動向頗可玩味，這就是利用國際金價飆升的機會，大量拋售黃金。不僅日本央行這么做，持有金飾品的居民也在爭相拋售，其特征明顯表現為持有黃金的目的是投資而非保值。據今年1月底發表的日本貿易統計，去年日本的黃金出口量猛增34%，達到122.5噸。扣除進口后，其凈出口量高達118噸，這是日本黃金出口首次超過100噸大關。2000年至2005年，日本黃金儲備約增加了375噸，但這幾年卻又幾乎將增持的黃金悉數拋出。
由于歐洲的主權債務危機和美國的財政危機曠日持久，風險始終未能緩解，所以金價去年一度一路飆升，刷新了30年來的紀錄。在日本金融當局看來，這是拋黃金的大好時機，于是日本央行在去年下半年開始出手拋售。而以新興經濟體為主的許多國家卻相繼增持黃金，因為無論是美元還是歐元，作為儲備貨幣的穩定性都已大不如前。再加上出于抵御通貨膨脹的考慮，一些發展中國家也都在盡可能地增持黃金。
截至去年年底，日本的黃金儲備為765.2噸，在全球排名第九，黃金儲備僅占全部外匯儲備的3.3%。日本不產一兩黃金，除了從諸如報廢手機和電腦線路板上回收極為稀少的黃金以外，基本上是拋一點就少一點。從全世界來看，除中國以外，主要產金國的產量基本呈下降趨勢，南非如今的產量已不足10年前的一半。現在當然還能買到黃金，但誰知道萬一有個風吹草動時，還能不能買到黃金呢？這絕非聳人聽聞。就在2010年春季，由于冰島火山爆發形成大量火山灰，許多飛越歐洲上空的航班被迫取消，黃金就此連續10天斷貨，以至日本就連工業用金也連連告急。
是否應將增持黃金作為外匯儲備保值的重要手段，當然需要根據不同的國情而確定。雖然黃金本身不會增值，但一旦遇到突發事變，遇到大災大難、戰火煙云，其身價立馬令人刮目相看，這已是屢試不爽了。幾千年來，黃金作為第一保值手段，其耀眼的光芒始終不曾黯淡過。即便人類社會經歷了滄海桑田般的巨變，黃金價值都沒有絲毫變化，這是紙幣所根本無法比擬的。幾十年后，誰知道現在的紙幣實際幣值還剩多少？加上黃金隨時可以出售，所以雖然在二戰結束前后全世界不再實行金本位制，但黃金的安全性能始終受到許多國家金融當局的青睞。在全球經濟不確定性和不穩定性大為增加的當今，世界主要經濟大國保持相當比重的黃金儲備，顯然是有道理的。
根據去年11月世界黃金協會的儲備報告，世界各國的黃金儲備，美國以8133噸一騎絕塵，德國以3401噸名列第二。國際貨幣基金組織以2814噸排名第三，其后分別是意大利（2451.8噸）和法國（2435.4噸）。中國位居第六，儲備量為1054.1噸。瑞士雖然人口不到800萬，其黃金儲備居然也超過1000噸（1040.1噸，排名第七）。俄羅斯以851.5噸的儲備量排在日本之前。
也許比儲備量更重要的指標是占外匯比重。美國、德國、意大利和法國的比重均在70％以上，儲備量低于日本的英國也達17%之多，均與日本不可同日而語。中國的黃金儲備比重雖然低于日本（為1.7%），但近幾年黃金儲備增加速度顯著，2001年還只有394噸，到2009年已躋身世界前六。從去年各國央行的實際操作情況來看，拋售黃金儲備的央行并非僅日本一家，但大多數央行是增持的，有些央行還瞅準機會，在金價回落的瞬間補倉甚或囤倉。而日本央行的操作完全是單向的，其做法顯得非常“另類”。
實際上，在日本成為經濟大國和金融大國以來的四十多年中，日本銀行的黃金儲備政策一貫如此，也就是黃金儲備的比重非常之低。這顯然與日本經濟對外需的依賴很大，所以對外匯儲備的流動性要求更突出有密切關系。為支撐其出口體系，日元匯率走高始終是日本的心腹之患，央行必須持有相當數量的貨幣以便在金融市場上隨時出手干預。
若是往回歷史，在進入近代以前，日本持有的黃金量曾相當可觀。當年馬可波羅就稱日本為“黃金之國”。但在江戶幕府后期，美、歐列強相繼以成本低廉的銀幣來誆兌日本的黃金（基本上是以三分之一的價格），從而使日本的黃金不斷外流。當黃金儲備告罄之際，江戶幕府也就壽終正寢了，國家陷入了嚴重的危機之中。日本的有識之士一直希望金融當局不要忘記這段不太遙遠的歷史，未雨綢繆，別急功近利，只顧眼前。作為一個經濟大國，黃金儲備過低，顯然并非上策。尤其是考慮到日本目前正面臨極為嚴重的財政困境，政府債務已超過GDP
的兩倍，而其國債的海外持有比重去年出現了顯著的上升勢頭，一旦升至臨界點，海外金融大鱷便會向日本國債張開血盆大口，其價格就可能暴跌，利率隨即飆升，通貨膨脹也會急劇走高。也許到了那時候，日本央行和居民才會感到缺少黃金儲備的脆弱不堪。
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