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自今日起,銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度將翻倍擴至1%。此項改革是進一步完善人民幣匯率形成機制的措施,變動雖小,但影響全面、深遠,貨幣政策和資本市場也將受到波及。 首先,貨幣政策的自主性調控將得到加強。 匯率波幅擴大,對貨幣政策執行及工具選擇和使用都會帶來實質性影響。 2003年以來,在人民幣升值預期之下,持續增加的金融機構外匯占款成為貨幣投放的重要來源。但從去年4季度以來,外匯占款明顯下降且有可能成為今年全年的一個趨勢性特征,這對貨幣投放機制的影響將逐漸顯現。 匯率波幅擴大后,央行通過市場大幅收購外匯的壓力大大減輕,可以更多地通過市場發揮調節作用。央行收購外匯,導致釋放貨幣的操作壓力減少之后,宏觀調控的自主性就會得到提升。面對今年復雜的經濟環境,央行調控也可以更加自如。 其次,有效抑制短期資本持續大規模的流動,逐步推進資本賬戶開放。 加強對跨境資本流動的監管是央行今年主要的工作之一。業界專家認為,匯率波幅的擴大,對于抑制短期資本大規模流動將起到積極作用。 匯率波幅的擴大,不僅在于讓匯率自身發揮調節資源配置的價格杠桿作用,還在于給其他領域的改革松綁,比如,為資本賬戶的進一步開放打好基礎,為實現自由兌換的浮動匯率目標奠定基礎等。 人民幣兌美元匯率波動幅度的擴大,符合當前國內外金融、經濟的運行條件,除上述影響外,也被認為是人民幣單邊升值趨勢可能基本結束、人民幣國際化進程加快的標志。除此之外,這項變革將深刻影響處于轉型期的中國經濟,資本市場尤其是股市的估值水平、投資理念等也將處于這種影響之中。 第三,以銀行為首的金融機構和外向型企業要提高防范匯率風險的能力。 匯率波動幅度的擴大,對進出口企業的影響很大,如無相應的對沖機制,其成本及價格的控制就更難。在匯率波幅擴大之后,就意味著企業需要更多地對人民幣外匯交易進行風險管理,也鼓勵更多企業在外貿中使用人民幣作為結算貨幣,降低相應的風險。 尋找金融機構,制定避險方案,成為很多出口企業的現實選擇,這無疑會增加企業的負擔,但這個成本應是可以承受的。此外,銀行等金融機構也應加強對外匯資產的風險管理能力,企業則可通過購買一些金融衍生產品進行套期保值,鎖定遠期匯率,避免匯率波動風險。 而當前可供企業進行套期保值的金融衍生產品并不多,因此,今后這方面的金融創新會在風險可控的前提下不斷推出。從這個角度看,資本市場將迎來一個產品創新的高潮。
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