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　　傳聞數(shù)月養(yǎng)老金入市近日得到官方證實(shí)。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，全國社�；�金理事會將代理廣東省政府委托的千億元養(yǎng)老金投資運(yùn)營。這標(biāo)志，養(yǎng)老金在一片爭議聲中邁出了市場化投資的第一步。而廣東試點(diǎn)一旦推廣到全國，對債市以及股市的中長期提振作用也不言而喻；如果設(shè)計(jì)得體，操作規(guī)范并良性互動，將實(shí)現(xiàn)個人、政府和資本市場“三收益”的理想局面。
　　運(yùn)作養(yǎng)老金增值是國際慣例。無論韓國托借社保入市，還是美國“401K計(jì)劃”，都實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，為養(yǎng)老金帶來了不菲的投資回報(bào)。盡管國際上有著正面的經(jīng)驗(yàn)，但是，中國有自己的國情，養(yǎng)老金涉及數(shù)億人養(yǎng)老，事關(guān)社會各階層利益，業(yè)已拉開序幕的養(yǎng)老金“投資運(yùn)營”還是應(yīng)該慎之又慎。
　　要確保這筆“養(yǎng)命錢”的安全，“只能賺不能賠”，可以說是首當(dāng)其沖的苛刻底線，不能拿老百姓保命錢冒險(xiǎn)。從養(yǎng)老金入市呼聲初起，到今天口號變成行動，整整用了6年時(shí)間，而且，還戴著頂“投資運(yùn)營”帽子，甚至再三申明運(yùn)營主要指固定收益類產(chǎn)品，不是股票市場。正說明全國社保理事會在養(yǎng)老金入市的抉擇上市相當(dāng)謹(jǐn)慎。
　　養(yǎng)老金屬于社會保障范疇，投入市場難免存在風(fēng)險(xiǎn)。養(yǎng)老金本身風(fēng)險(xiǎn)承受能力也很小，放置于一個不成熟、不發(fā)達(dá)的資本市場，許多“配套”的條件需要積極創(chuàng)造出來。
　　從技術(shù)層面上看，目前我國大部分省市的養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶采用的都是混合管理模式，個人養(yǎng)老賬戶沒有做實(shí)，繳費(fèi)人個人賬戶的繳費(fèi)累計(jì)未必能反映到將來可獲得的投資收益上，分享社�；�金投資財(cái)產(chǎn)權(quán)的“法律載體”尚不健全。
　　如果是在目前這種個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶混合管理的情況下，將“集合”起來的社保資金通過“集中”的方式以“集體”的形式進(jìn)入資本市場，既存在著法理上的問題，又存在著受益人與擔(dān)保人之間不對稱的市場風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任問題，且存在著財(cái)產(chǎn)所有人與管理人之間的權(quán)利不對稱。單從這一點(diǎn)，承擔(dān)“投資運(yùn)營”的機(jī)構(gòu)需要“惡補(bǔ)”很多“課程”。
　　養(yǎng)老金入市是通過多渠道的投資方式，實(shí)現(xiàn)保值增值�？梢詫W(xué)習(xí)社�；�金的做法，在分散、審慎、長期的前提下制訂養(yǎng)老基金的投資規(guī)則。也可以借鑒外國經(jīng)驗(yàn)，如借鑒美國的“TSP養(yǎng)老基金”投資股市，它是個人賬戶為主，公民自愿繳費(fèi)，并且有選擇投資基金種類的權(quán)利：如果對某個基金不滿意或?qū)ζ浔憩F(xiàn)不滿意，既可以選擇別的基金也可以終止其繳費(fèi)，隨時(shí)“撤離”市場。
　　需要注意的，接受國家委托，出面“運(yùn)作”的機(jī)構(gòu)，本身的營運(yùn)能力也面臨考驗(yàn)；如此巨額的資金將會對本國資本市場造成沖擊，這也是不能回避的問題。