中長期貸款下降背后凸顯出內外部實體經濟需求萎縮。銀行貸存比吃緊是造成新增貸款低于預期的最主要原因，為推動貨幣信貸的適度增長，連續降低存款準備金率和非對稱降息之類的價格手段將成為央行未來的政策工具。
與監管機構釋放的貨幣寬松預期不同，今年1月份以來，新增貸款并未大幅飆升。前2個月，7000多億元的新增貸款出乎市場預料。截至3月11日，工農中建四大行信貸集體走軟，新增貸款不足200億元，除工行外，其他三大行信貸都出現了負增長。貨幣政策的預調及微調，也難以避免貨幣及信貸增長向常態回歸。
事實上，盡管今年1、2月份月均新增人民幣貸款僅為7000余億元，但多數業內人士認為，這主要還是歸結為實體經濟需求下降。
很大程度而言，企業特別是中小企業中長期貸款持續快速下降是實體經濟需求萎縮的表現。2010年下半年開始，企業中長期貸款增速和短期貸款增速呈現明顯背離關系，中長期貸款增速持續下降。2012年1月份企業新增中長期貸款僅2350億元，中長期貸款下降背后凸顯出內外部實體經濟需求萎縮。
從央行的貨幣信貸數據來看，自去年下半年以來，中長期貸款占新增貸款的比重呈下降趨勢，今年2月份甚至達到29.7%的歷史低點，遠低于2002年以來各年度中長期貸款的占比，預示著企業對中長期投資信心的喪失。
信貸需求不足的主要原因包括：外部需求不振，企業盈利預期下降；房地產開發貸款和融資平臺貸款受到限制，在住房成交量低迷的情況下，個人貸款需求也難以明顯轉好。
除了有效需求顯不足外，新增貸款相比以往投放表現乏力也部分與地方融資平臺貸款、房地產貸款投放相關。比如地方融資平臺貸款在過去的3年曾一度為銀行信貸投放的主力領域，目前正在逐步到期，且這一領域的新增信貸供給也被嚴格限制，銀行暫時又沒有找到更多可替代的信貸投放領域，增長自然乏力。
決定貸款增速的最重要因素是來自銀行自身因素——貸存比和資本充足率，貸款增速將高度關聯于存款增速的變化，1月存款外流、銀行貸存比吃緊是造成當月新增貸款低于預期的最主要原因，1月末行業平均人民幣貸存比已上升至69.3%的近5年來歷史高位；同時，為維持資本充足率水平，貸存比尚有較大空間的銀行亦不能通過大幅提高貸存比來獲得高于同業的貸款增速。
中行與大多數股份制銀行面臨的問題，仍然是存貸比限制。該行存貸比已屢屢突破75%監管紅線，而受制于此，該行2月新增貸款491億元，位列四大行末位。股份制銀行以及中小地方商業銀行信貸投放受存貸比制約。
此前，業界和學界曾多次呼吁放松存貸比監管，不過兩會期間，全國政協委員、銀監會主席助理閻慶民公開表示，“存貸比一直是流動性管理行之有效的辦法，是監管層和銀行都必須守住的風險底線。就現有的實際情況看，存貸比沒有‘討價還價’的空間，更不會廢止。”
從往年規律來看，出于“早投放、早受益”的考慮，銀行往往傾向于1月新增巨量貸款。此前3年，即2009年至2011年，1月新增貸款均保持1萬億之上。
但值得注意的是，撇開過去3年的“非常態”來看，常規年份新增貸款亦多在1萬億以下：2007年、2008年1月人民幣貸款增加額分別為5676億和8036億元。因此，盡管前2個月新增貸款低于預期，但約7000億的規模放在常規年份亦屬正常。相信3月份貸款也不會有特別高的增長。
中長期貸款乏力折射企業中長期投資意愿不足，而這也反映了中國實體經濟中有效需求不足的現實困境。當前經濟處于周期底部，實體經濟擴張需求不足，盡管國際大宗商品價格回落減緩了輸入型通脹壓力，但對于企業而言，消化這種壓力則需要一個較長的過程。
對于實體經濟流動性而言，更嚴重的問題在于社會融資增速的收縮將持續較長時間，外匯占款的平臺式下降也使M2增速繼續下降。未來可能出現銀行間流動性進入寬松狀態，而實體經濟流動性仍適度偏緊的分化局面。
從銀行信貸投放的角度思考未來貨幣政策走向，可以看到，在今年全年消費者物價指數（CPI）增速3.5%~4.0%的預期下，實際負利率局面仍將繼續，結構性存款外流的動力將持續較長時間，銀行面臨的存款壓力嚴峻，信貸投放亦將受制于貸存比而出現偏離調控預期軌道的可能，在法定存準率仍處于歷史高位的現狀下，下調存準率釋放的流動性將直接增加銀行的可貸資金，以維持合理的信貸增速。
從外匯占款的角度考量亦有充分下調存款準備金率的需要。近半年來中國外匯占款波動幅度較大。外匯占款在2011年的最后3個月連續下降。10月、11月、12月分別減少248.92億元、279億元和1003.3億元。雖然今年1月份又出現1400多億元的凈增長，但2月新增外匯占款僅251億，降準再添砝碼。
中國人民銀行行長周小川日前表示，近年來存款準備金率的調整主要和外匯占款增加或減少產生的對沖需求有關。
中金公司認為，外匯占款增速面臨長期放緩趨勢，為了反向對沖外匯占款增速的趨勢性下降，未來法定存準率需要趨勢性下調。
資金面已不是制約貸款增長的關鍵因素，實體經濟放緩導致的信貸需求下降是貸款疲弱的主要因素。為推動貨幣信貸的適度增長，連續降低存款準備金率和非對稱降息之類的價格手段將成為央行未來的政策工具。