關(guān)聯(lián)交易和持續(xù)盈利能力:IPO兩大殺手
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2012-03-20 作者:鐘欽政(中國上市公司輿情監(jiān)測中心觀察員) 來源:證券時報
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今年以來有13家公司IPO申請被否,其原因集中在這幾個方面。 一是關(guān)聯(lián)交易。環(huán)球印務(wù)、星光影視、華致酒行、上海冠華和白云電器五家公司因為關(guān)聯(lián)交易披露不清被否。 比如,上海冠華被否原因之一就是2007年10月公司增資入股的股東中,有4家股東當時的實際控制人及股東與公司董事、高級管理人員存在親屬關(guān)系。同時,其上游供應(yīng)商曾經(jīng)入股公司的前身,而且,供應(yīng)商的實際控制人與公司高管有親屬關(guān)系。這些事項均未在其申報材料中披露。 二是持續(xù)盈利能力遭質(zhì)疑。今天物流、沃施園藝、公元太陽能、佳力科技和東珠景觀五家公司均因此被否。這五家公司基本上都存在銷售結(jié)構(gòu)不均衡的情形。其中公元太陽能的外銷收入占到了其總收入的90%以上,過度依賴海外市場,容易受到海外部分國家經(jīng)濟危機的影響;而今天物流的核心業(yè)務(wù)集中于煙草行業(yè)物流系統(tǒng)集成領(lǐng)域,東珠景觀則存在客戶相對集中的風(fēng)險。 另外,高威科技、合縱科技和無錫瑞爾則分別因為管理層突變、內(nèi)控制度重大缺陷及募投項目難與現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)而落馬。 監(jiān)管層對IPO公司信息披露透明度要求越來越高。去年相關(guān)的監(jiān)管部門就多次表示,未來重點是要求企業(yè)消除同業(yè)競爭,減少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易,而且界定同業(yè)競爭的標準從嚴。對于持續(xù)盈利能力,監(jiān)管部門也多次予以強調(diào),并逐漸將其作為對上市公司質(zhì)量把關(guān)的關(guān)鍵考核要素,主要關(guān)注經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)重大變化。 有趣的是,一個多月前證監(jiān)會主席郭樹清曾在非公開場合發(fā)問“發(fā)行不審行不行”,引發(fā)了資本市場的熱議。對于這個議題,無論是媒體、網(wǎng)絡(luò)意見領(lǐng)袖還是普通網(wǎng)民,大多數(shù)人都認為,這是我國IPO市場化改革的方向。創(chuàng)新工場李開復(fù)認為,“IPO不審行不行”
的討論,其實是個偽命題。重要的是上市過程中的披露要完整、精確、透明,審的目的是保護股民、質(zhì)疑有問題的公司,而不是濫用選擇權(quán)、墨守成規(guī)。 而郭樹清近期在談到資本市場改革和發(fā)展問題時曾指出,將在大幅減少事前準入和行政審批的同時,強化上市公司常規(guī)監(jiān)管、過程監(jiān)管、行為監(jiān)管和事后問責(zé)。重點是以提高透明度為抓手,進一步推動上市公司完善投資者回報機制,加強合規(guī)與風(fēng)險管理,堅決遏制大股東資金占用、違規(guī)擔(dān)保問題復(fù)發(fā),努力消除同業(yè)競爭,減少關(guān)聯(lián)交易,嚴懲違法違規(guī),切實維護投資者合法權(quán)益。 13家企業(yè)IPO被否及被否的原因,印證了我國IPO改革正沿著市場化和透明化兩個方向前進。
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