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國家統(tǒng)計局發(fā)布的2月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長11.4%，比2011年12月份回落1.4個百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長21.5%，增速較去年全年回落2.3個百分點(diǎn)，社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長14.7%（扣除價格因素實(shí)際增長10.8%），進(jìn)出口方面,貿(mào)易逆差314.83億美元，逆差持續(xù)擴(kuò)大。
上述數(shù)據(jù)顯示，目前中國經(jīng)濟(jì)增速仍然在趨緩的路上。盡管去年12月初央行降準(zhǔn)，貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，但從目前的情況看，出口走弱、消費(fèi)減速、投資增速減少，同時消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）也大幅回落到3.2%，經(jīng)濟(jì)仍處于減速通道之中。筆者認(rèn)為，在通脹大幅回落的形勢下，及時調(diào)整政策操作方式，增加貨幣政策調(diào)控的柔性和韌性，將有助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。
2011年國家為控制高企的通貨膨脹，實(shí)施了穩(wěn)健偏緊的貨幣政策，去年僅上半年就上調(diào)存款準(zhǔn)備金率6次，共上調(diào)3個百分點(diǎn)，同時在去年7月份之前上調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率3次，共上調(diào)了0.75個百分點(diǎn)，貨幣政策穩(wěn)健偏緊趨勢明顯。在緊縮政策的作用下，2011年通脹率也在7月份沖高到6.5%之后，開始逐步回落，到去年11月、12月份時分別回落到4.2%和4.1%，基本上回到了一個合理的區(qū)間。在通脹風(fēng)險大幅下降后，去年11月30日央行宣布了自12月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，貨幣政策由之前的收緊轉(zhuǎn)向適度放松。貨幣政策的直接指向通脹，通脹高企或預(yù)期較高則政策嚴(yán)厲，通脹回落到合理區(qū)間政策相對放松，雖然都是穩(wěn)健的貨幣政策，但是這個力度的大小、方向選擇的傾向性是明顯的。
今年以來通脹繼續(xù)回落，2月份數(shù)據(jù)顯示CPI已回落到3.2%，未來的幾個月之內(nèi)有望繼續(xù)回落到較低的水平，甚至有可能一直延續(xù)到第三季度末。盡管2月24日央行實(shí)施了去年11月份以來的第二次降低準(zhǔn)備金率的行動，但從目前來看，政策力度仍有待加強(qiáng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不斷減速的趨勢仍然沒有得到遏制。在此情形之下，提高貨幣政策的柔性和韌性，及時適度地進(jìn)一步放松，對穩(wěn)增長是十分必要的。
所謂貨幣政策的柔性和韌性，其含義與預(yù)調(diào)、微調(diào)意思大體一致，即貨幣政策應(yīng)該根據(jù)形勢的變化，適時地加以調(diào)整。在通脹較為嚴(yán)重的情況下，貨幣政策首要目標(biāo)是控通脹，而通脹得到較好控制之后，面對經(jīng)濟(jì)增速放緩，就需要及時將主要目標(biāo)轉(zhuǎn)到穩(wěn)增長的軌道上來。去年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)保持貨幣政策持續(xù)穩(wěn)健，增加貨幣政策的靈活性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，那么在當(dāng)前情形下，加大預(yù)調(diào)、微調(diào)力度是非常有必要的，而如今存款準(zhǔn)備金率依然在高位，進(jìn)一步降準(zhǔn)即存在著較大的空間也在預(yù)期之內(nèi)。
從世界范圍來看，貨幣政策保持寬松也是普遍現(xiàn)象。美聯(lián)儲1月份的議息會議宣布將0~0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延長到2014年下半年，表明了美聯(lián)儲持續(xù)放松的貨幣政策導(dǎo)向，而歐盟、英國等也一直將基準(zhǔn)利率保持在1%的較低水平，一些新興市場國家在通脹緩和后，為保增長也紛紛采取降息政策，從整個國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面看，貨幣政策都是偏松狀態(tài)。盡管大宗商品價格仍然在高位，但是受全球經(jīng)濟(jì)放緩需求減弱影響，價格不存在大幅度上升的可能，因此，從國際國內(nèi)環(huán)境來看，適時適度地放松貨幣政策也是大勢所趨。
年初中國央行已明確今年廣義貨幣供應(yīng)（M2）增速目標(biāo)為14%，雖然貨幣量難以大幅度放松，但仍然會保持在一個合理的增幅，貨幣政策提到適時預(yù)調(diào)和微調(diào)，而在目前通脹大幅回落并將繼續(xù)保持較低水平的情形下，進(jìn)一步降低存款準(zhǔn)備金率，及時對貨幣政策進(jìn)行適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增加政策的柔性和韌性成為一種必然的選擇。
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