賣方研究最近幾年確實(shí)取得了很大的進(jìn)步，成績(jī)有目共睹，已經(jīng)成為引領(lǐng)市場(chǎng)投資的重要力量，也是機(jī)構(gòu)投資者重要的投資依據(jù)和決策參考，有很多基金經(jīng)理離開了賣方研究員現(xiàn)在都不太會(huì)做投資了。
我希望研究所更多地關(guān)注絕對(duì)估值方面的研究。現(xiàn)在的研究報(bào)告更多是采用相對(duì)估值的方法，一般對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票很少用絕對(duì)估值方法，這應(yīng)該也是導(dǎo)致現(xiàn)在股市波動(dòng)比較大的一個(gè)原因。
現(xiàn)在A股市場(chǎng)的波動(dòng)主要是由估值水平波動(dòng)引起的，而不是來自上市公司業(yè)績(jī)或者基本面的變化。同行業(yè)的上市公司股價(jià)上漲或下跌往往會(huì)成為這個(gè)行業(yè)其他上市公司股價(jià)漲跌的重要理由，這在邏輯上是比較荒謬的。我們看很多研究報(bào)告，在說完公司基本面業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)之后，后面跟上一句話——公司2012年25倍或者30倍市盈率，然后公司的目標(biāo)價(jià)就應(yīng)該是多少錢。但是為什么是25或30倍呢？為什么說這個(gè)合理呢？研究員會(huì)說因?yàn)橥袠I(yè)其他公司都是這么一個(gè)水平。
我們希望研究機(jī)構(gòu)把更多的精力放在長(zhǎng)期價(jià)值變化研究上，而不要更多關(guān)注短期股價(jià)變化。我們現(xiàn)在大部分的機(jī)構(gòu)都變成一個(gè)趨勢(shì)投資者，實(shí)際上基本面分析是長(zhǎng)期的，很少能夠決定短期股價(jià)波動(dòng)。而我們的研究員往往喜歡用基本面原因來解釋短期股價(jià)波動(dòng)，這樣就會(huì)出現(xiàn)很多問題，比如同一個(gè)研究員觀點(diǎn)在短期內(nèi)會(huì)經(jīng)常發(fā)生變化。
賣方研究競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，研究報(bào)告也比較多。我個(gè)人每天收到的報(bào)告在600份左右。每篇看一分鐘就需要10個(gè)小時(shí)，顯然不可能每一篇都會(huì)讀的。在這種情況下如果一個(gè)分析師的報(bào)告不能很快就被市場(chǎng)證明是正確的，甚至不能在當(dāng)天就被市場(chǎng)證明是正確的，很快就會(huì)被其他報(bào)告淹沒了。現(xiàn)在一個(gè)研究員最好的選擇就是多出報(bào)告，然后觀點(diǎn)保持靈活，以應(yīng)付市場(chǎng)可能發(fā)生的各種情況。這樣的研究怎么可能有深度呢？