人民幣國(guó)際化的進(jìn)程最近在中國(guó)政府的大力推動(dòng)下，呈現(xiàn)出“小步快跑”的態(tài)勢(shì)。盡管直到2010年，人民幣的主要使用范圍仍然局限于我國(guó)境內(nèi)，但隨著金融改革的深入和推動(dòng)人民幣擴(kuò)大在國(guó)際市場(chǎng)上使用范圍的步子加快，估計(jì)情況將很快發(fā)生變化。同時(shí)，人民幣在國(guó)際貿(mào)易中作為結(jié)算貨幣的比重越大，則離岸人民幣交易中心的建設(shè)的條件也就越成熟。世人看到，繼中國(guó)香港之后，倫敦也已明確表態(tài)希望成為全球人民幣離岸交易中心。
人民幣國(guó)際化在當(dāng)下所呈現(xiàn)出的這種前所未有的推進(jìn)速度和力度，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前所處的階段密不可分。
在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的格局下，我國(guó)以往以出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯脑鲩L(zhǎng)策略已經(jīng)遇到了難以突破的瓶頸。經(jīng)濟(jì)總量的龐大，并不能遮蔽經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失衡與脆弱。2008年由美國(guó)次貸危機(jī)蔓延開(kāi)的國(guó)際金融危機(jī)給我國(guó)的外貿(mào)行業(yè)帶來(lái)沉重的打擊，由于海外訂單的劇減，我國(guó)的出口行業(yè)出現(xiàn)了“斷崖式”的下跌。為了拯救出口行業(yè)的相關(guān)企業(yè)，央行緊急啟動(dòng)了與其他新興市場(chǎng)國(guó)家央行之間的人民幣互換業(yè)務(wù)。當(dāng)危機(jī)之后，央行繼續(xù)推行這種貨幣互換行為并擴(kuò)寬了推廣的范圍，將臨時(shí)性的措施向常態(tài)化過(guò)渡，為下一步人民幣國(guó)際化布下了重要的引子。
與此同時(shí)，作為多年來(lái)出口導(dǎo)向政策的結(jié)果之一，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)迅速膨脹至3.2萬(wàn)億美元的規(guī)模。這給我們帶來(lái)了前所未有的大難題。相對(duì)保持穩(wěn)定的人民幣和美元的匯率政策，導(dǎo)致了外匯占款規(guī)模的不斷攀升，嚴(yán)重影響了穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行效果。而隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)不斷攀升的債務(wù)水平，大量持有美元資產(chǎn)作為我國(guó)的外匯儲(chǔ)備引發(fā)了對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂。盡管出于外儲(chǔ)資產(chǎn)保值增值的考慮，以中投為代表的主權(quán)財(cái)富基金已先后在海外開(kāi)始了一系列投資。但從根本上解決中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益性和安全性的問(wèn)題，還是要從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和人民幣國(guó)際化上著手。只有堅(jiān)定不移地推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，才能使得人民幣在國(guó)際貨幣體系中獲得與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配的地位并發(fā)揮相應(yīng)的作用。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)換，需要我們從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)移到內(nèi)需發(fā)展，所以，如何更好地釋放出中國(guó)居民的內(nèi)部消費(fèi)潛力，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最關(guān)鍵的一環(huán)，而人民幣國(guó)際化，則是這一環(huán)節(jié)的重要組成部分。人民幣的國(guó)際化，可以有效緩解在當(dāng)前的匯率安排下中國(guó)居民用儲(chǔ)蓄貼補(bǔ)美國(guó)居民消費(fèi)的問(wèn)題，促使中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄更有效轉(zhuǎn)向內(nèi)部消費(fèi)。無(wú)疑，這樣的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)換，有助于實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的再平衡。
查閱一下已經(jīng)結(jié)束的地方兩會(huì)上公布的各地政府工作報(bào)告中制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，以往濃烈的GDP“錦標(biāo)主義”趨勢(shì)已被大大弱化。與2011年的GDP目標(biāo)相比，2012年的GDP增速總體上下降了2個(gè)百分點(diǎn)。2012年各地政府也下調(diào)了固定資產(chǎn)投資的增速目標(biāo)，平均增速為22%，尤以東部地區(qū)下調(diào)幅度最大，西部地區(qū)和中部地區(qū)次之。
由此可見(jiàn)，促進(jìn)內(nèi)需消費(fèi)來(lái)保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，是繼出口投資為導(dǎo)向的增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換之后的我國(guó)經(jīng)濟(jì)的唯一出路。人民幣國(guó)際化對(duì)此真可以發(fā)揮重大的推動(dòng)作用。從這個(gè)角度來(lái)觀察，就可以理解為什么政府推動(dòng)人民幣國(guó)際化的努力從2009年之后在力度和速度上都在顯著加強(qiáng)。
問(wèn)題在于，人民幣國(guó)際化的推進(jìn)不是簡(jiǎn)單孤立的行為，而是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，涉及資本賬戶的開(kāi)放、匯率制度的改革以及利率的開(kāi)放等內(nèi)容。考慮到人民幣國(guó)際化的議題的推進(jìn)步驟以及可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)成本，理所當(dāng)然，所有這一切都必須在我國(guó)金融改革的大框架下進(jìn)行。因此，孤立地談人民幣國(guó)際化是沒(méi)有任何意義的，市場(chǎng)化的利率和匯率決定機(jī)制以及開(kāi)放的資本賬戶都是人民幣國(guó)際化得以成功的必要條件。一如我國(guó)過(guò)去試錯(cuò)式的改革的經(jīng)驗(yàn)，在循序推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的同時(shí)，我國(guó)金融改革的配套措施必須迅速跟進(jìn)。
現(xiàn)在看來(lái)，在現(xiàn)有的監(jiān)管體制之內(nèi)，逐步在小范圍的試點(diǎn)推廣和放寬，逐步增進(jìn)國(guó)際貿(mào)易企業(yè)人民幣結(jié)算的試點(diǎn)和范圍，有助于為人民幣國(guó)際化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是，如果要讓更多的國(guó)際商業(yè)主體愿意持有在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中獲得的人民幣，那就要求我國(guó)必須提供一個(gè)可以為這些境外的人民幣所投資的、以人民幣標(biāo)的的資產(chǎn)類(lèi)別。這就需要我國(guó)在資本管制的范圍和力度上，利率市場(chǎng)化的程度以及人民幣匯率的形成機(jī)制上做出相應(yīng)的調(diào)整和變革。當(dāng)然出于宏觀風(fēng)險(xiǎn)的考慮，這些改革的進(jìn)程不可能一蹴而就。但是“不積跬步，無(wú)以至千里”，以我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)和金融演變的趨勢(shì)，實(shí)已容不得更多延宕。
開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，是在金融開(kāi)放的道路上邁出實(shí)質(zhì)性的步伐的時(shí)候了。