|
歐洲央行2月29日通過第二輪長期再融資操作，向歐洲銀行系統注入5295億歐元。加上去年12月第一輪的4890億歐元貸款，歐洲央行兩次注資總額已超過1萬億歐元。分析人士普遍認為，歐洲央行的注資操作實際上是美國量化寬松貨幣政策的歐洲翻版，必然會對全球流動性造成影響，但尚不至于引發嚴重的通脹問題。
第二輪長期再融資操作(LTRO)約有800家銀行申請到貸款，高于第一輪的523家，其中又有大約一半是德國的銀行。由于歐洲央行這次放寬了抵押品規則，所以許多中小銀行和來自面臨融資壓力的歐元區成員國銀行也能夠申請到貸款。不過，希臘的銀行因其信用評級太低而無資格申請。
歐洲央行行長德拉吉將第二輪LTRO稱為“最大的拍賣”。的確，此輪貸款投放總額為歐洲央行通過再融資操作發放資金的最高規模，金額不僅高于第一輪，而且也超出市場原先預期的4500億歐元。歐洲銀行這次認購非常踴躍，認購總額遠遠高于市場預期。這表明，歐洲銀行擔心的資金緊張狀況仍有可能持續下去。
德拉吉認為，第一輪LTRO幫助歐洲銀行避免了一場信貸危機。事實上，第一輪注資不僅緩解了歐洲銀行面臨的資金緊張狀況，而且降低了歐元區重債國政府的融資成本。今年初以來，歐洲金融市場出現拆借利率下跌和銀行風險下降的跡象，意大利、西班牙等歐元區重債國的融資困境有所緩解，歐洲主要股指出現不同程度上漲，歐元匯率也開始逐步走高。所有這些都表明，市場出現轉機，投資者信心得以逐步恢復。
歐洲銀行系統資金短缺一直是市場關注的焦點。歐盟第二輪援助希臘計劃中的希臘債務重組方案，將使銀行、保險公司這樣的私人債權人承受近74%的損失，從而加劇了歐洲銀行的資金短缺。歐洲央行希望通過LTRO向陷入困境的歐洲銀行提供流動性支持，以使這些銀行資金短缺狀況得到緩解并能夠充實資本。
歐洲央行不能像美國聯邦儲備委員會那樣充當商業最后貸款人的角色，因此也就不能無限度地購買歐元區成員國國債。在此情況下，歐洲央行只好選擇LTRO作為一種特殊時期的權宜之策。歐洲央行以1%的低利率向歐洲銀行提供無上限的3年期信貸，銀行可以在一年之后提前償還貸款。不過，分析人士普遍認為，歐洲央行推出的LTRO實際上是美國量化寬松貨幣政策的歐洲翻版，必然會對全球流動性造成影響，從理論上講可能會加大全球通脹壓力。不過，考慮到歐元區經濟在2012年再度陷入衰退，歐洲市場總體上供大于求，第二輪LTRO應不會造成嚴重的通脹問題。另外，歐洲央行是以電子貨幣的形式提供貸款，主要是在銀行系統內部流通，只要銀行不將這部分貸款兌現向客戶支付現金，就不會成為真實貨幣，不會導致通脹惡化。不過，大量低息貸款在歐洲銀行系統內流通對歐洲央行來說風險很大，特別是容易引發道德風險。
不難看出，歐洲央行再次釋放流動性必將進一步緩解歐洲銀行的融資壓力，是防止歐債危機惡化為全面金融危機的重要舉措。隨著歐元區經濟在近3年中第二次陷入衰退，歐洲央行希望通過第二輪LTRO來支持銀行系統向實體經濟注資。有專家指出，第二輪LTRO的實際效果仍有待觀察，現在的關鍵問題是這部分資金最終能否如歐洲央行所愿流入實體經濟。德拉吉表示，歐洲央行希望通過發放貸款避免信貸緊縮，使貸款流向實體經濟。不過，最終如何利用這部分貸款則完全取決于銀行本身。奧地利中央銀行行長諾沃特尼認為，第二輪貸款能夠被用于直接放貸給實體經濟，從而對實體經濟產生積極影響。法國總統薩科齊則表示，希望銀行能利用歐洲央行貸款買進國債，賺取利差。果真如此，這也許能幫助歐洲央行實現自己不便去做的事，即購買歐元區重債國的國債，最終達到緩解歐債危機的目的。
分析人士認為，第二輪LTRO也許是最后一批此類貸款。按照歐洲央行流動性操作日程，歐洲央行將不會再次發放這類3年期貸款。歐洲央行理事會多位成員曾就銀行業可能會過于依賴央行的長期貸款發出警告，提出歐洲銀行不應將這類貸款視為央行的常規政策工具。諾沃特尼表示，歐洲央行第一輪和第二輪放貸成功并不意味著就會進行第三輪放貸。不過，也有部分持悲觀態度的經濟學家認為，第二輪LTRO也許會使歐債危機暫時得到緩解，卻無法從根本上解決問題，歐洲信貸緊縮的風險依然存在。
|