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PMI維持繼續向好態勢，這是剛剛公布的2月份中國官方PMI的主要特征。較為樂觀的2月PMI數據顯示，在積極的財政措施和逐步松動的貨幣政策推動下，中國經濟增長正逐步恢復其動能，并預示了當前中國經濟周期性底部似已漸現。
具體來看，受節后復工與宏觀政策逐步松動的雙重因素影響，2月份官方PMI指數為51%，比上月回升了0.5個百分點，連續三個月保持回升至榮枯分界線50%上方。從分項指數來看，只有原材料庫存指數下降，其余10個指數均有不同程度上升，其中新出口訂單指數、積壓訂單指數及購進價格指數上升幅度較大，均超過4個百分點。
值得注意的是，2月份新訂單指數為51.0%（比上月回升0.6個百分點），其中20個行業中有12個行業高于50%，同時采購量指數的回升也較為明顯，兩者共同反映出市場需求的擴張勢頭。另外，2月份生產指數為53.8%（比上月上升0.2個百分點），創下自去年6月份以來最高值，其中20個行業中有13個行業高于50%，同時原材料庫存指數大幅回落至48.8%，一致反映了當前工業生產增速正處在回升途中。
需求與生產數據轉好表明，當前中國經濟增長正處于逐步修復之中。筆者據此預測，2月份社會零售品總額同比增長或為17%，比12月份有所回落，但仍維持高位。另外，固定資產投資略有放緩至22.5%，工業增速同比增長則為12.8%，與12月持平。
在經濟增長逐步回穩的同時，短期通脹壓力有望大大緩解。數據顯示，2月份購進價格指數為54.0%，比上月大幅回升4.0個百分點，回升到去年10月份以來的最高值，其中與石油相關行業的購進價格指數上升至60%以上，反映出當前輸入型通脹壓力有加大可能。這也將加大非食品價格的上漲壓力，預計2月份PPI將可能反彈至1%。
當然，由商務部與統計局食品價格監測數據顯示，節后食品價格已出現放緩，筆者預計，即將公布的2月份CPI中食品價格將從1月份的10.5%回調至7.1%，并帶動2月份CPI同比增長或回落至3.4%，大幅低于1月份的4.5%水平。
不過，中期通脹壓力不減仍需關注，今年全年通脹水平估計不會有顯著回落，全年通脹水平或將仍維持在4%的左右水平上。
2月進出口狀況，最值得引起注意。出口訂單指數為51.1%，比上月回升4.2個百分點，這是自去年8月份以來首次回升至50%以上，顯示當前外圍經濟已有所轉好。另外，2月份進口指數為50.8%，比上月回升3.9個百分點，反映出節后國內消費能力的恢復及政策松動的影響較大。由此觀察，春節后中國的進出口狀況雖然已有所改善，但鑒于外圍經濟是否能轉好仍存在不確定性，故對未來出口形勢仍需保持高度警惕。還有，鑒于每年春節過后進出口都會出現一定的回升，筆者據此預計，2月進口增速或反彈至25%，出口增速也將恢復至20%，貿易逆差約為140億美元。
筆者據此判斷，當前支撐經濟增長變化的宏觀政策“預調微調”，或轉為進一步加快政策松動的步伐。分析近幾個月來的數據，很明顯，受存貸比限制的影響，存款的下降限制了貸款的增加，但早先存款準備金率下調或有利于市場恢復流動性，預計今年上半年存款準備金率還可能下調三次。由此預計，2月M2同比增長或為12.8%，新增人民幣貸款或達8000億，這兩個指標可能均好于1月的數據。
其次是財政政策將更趨于松動，伴隨著結構性減稅、民生支出加大及突擊花錢現象有所減少，實際政策效果將更加明顯，預計今年財政赤字水平有望達到7000億至8000億水平，明顯高于2011年的5190億水平。
依據上述分析，在宏觀政策逐步松動的市場條件下，今年中國經濟增長或呈現“前低后高”特征，四個季度GDP增速均高于8%，全年經濟增速或達8.6%。
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