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2月制造業(yè)PMI為51%，比上月回升0.5個百分點。但從其他一些經(jīng)濟先行指標(biāo)情況看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟增速回升趨勢尚有變數(shù)，經(jīng)濟形勢仍然復(fù)雜，經(jīng)濟回暖態(tài)勢尚待進(jìn)一步鞏固。
從去年11月跌至49%的低點后，制造業(yè)PMI已連續(xù)三個月反彈，這意味著經(jīng)濟局面有企穩(wěn)好轉(zhuǎn)之勢。
從2月制造業(yè)PMI分項指標(biāo)看，一些指標(biāo)反彈是值得關(guān)注的亮點。比如，2月小企業(yè)PMI為55.2%，高于全國平均水平4.2個百分點。這反映出國務(wù)院出臺支持小微企業(yè)發(fā)展的各項政策措施初顯成效。再如，2月新出口訂單指數(shù)為51.1%，比上月回升4.2個百分點。這是去年8月以來該指數(shù)首次回升到50%以上。此前市場擔(dān)心的外需持續(xù)下滑局面，從目前看似乎不像預(yù)期的那樣嚴(yán)重。
從總體看，本輪經(jīng)濟“軟著陸”正逐步實現(xiàn)。上半年經(jīng)濟增速低于8%的可能性不大。在春節(jié)因素消失影響下，2月起物價漲幅將明顯回落，同比增幅可能跌至3%左右。如果上半年經(jīng)濟增速為8.5%左右，同時，物價漲幅維持在3%左右，那么這一經(jīng)濟指標(biāo)組合是較為理想的。
但是，即使經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”，也不等于新一輪經(jīng)濟增速回升的出現(xiàn)。僅憑制造業(yè)PMI指標(biāo)，尚無法得出經(jīng)濟增速回升的結(jié)論。制造業(yè)PMI上一次連續(xù)回升發(fā)生在2010年7月至10月，但GDP增速仍處于緩慢下行過程。
除制造業(yè)PMI指標(biāo)外，目前一些經(jīng)濟先行指標(biāo)運行情況同樣值得關(guān)注。
首先是貨幣指標(biāo)。1月人民幣貸款增長7381億元，同比少增2882億元。2月總體規(guī)模可能仍較低迷。除穩(wěn)健貨幣政策約束外，人民幣貸款需求放緩意味著經(jīng)濟生產(chǎn)和投資尚不活躍。其次是發(fā)電量指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，1-2月全社會用電量增速很可能低于10%。這從一個側(cè)面反映出，工業(yè)生產(chǎn)活動尚無明顯復(fù)蘇跡象。
分析人士認(rèn)為，未來一段時間貨幣條件可能得到相應(yīng)改善。1月M1和M2余額同比增速分別為3.1%和12.4%，雙雙創(chuàng)下這兩個數(shù)據(jù)發(fā)布以來的歷史新低。隨著實體經(jīng)濟資金需求放緩、貿(mào)易盈余恢復(fù)及央行數(shù)量調(diào)控的進(jìn)程，未來一段時間流動性緊張局面可能有所緩解。然而，房地產(chǎn)業(yè)目前仍處于調(diào)控關(guān)鍵時刻，無論是中央還是地方，樓市政策放松的可能性均很小。換言之，在房地產(chǎn)投資、外需比去年回落的基礎(chǔ)上，貨幣供給條件適度好轉(zhuǎn)，必須有新的實體經(jīng)濟需求加以補充，這樣才能產(chǎn)生新一輪經(jīng)濟景氣增量。這些新的經(jīng)濟需求，可能來源于國內(nèi)消費、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“十二五”期間部分新增基建項目，相關(guān)政策措施應(yīng)擇機出爐。
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