如果以1990年日本股市從歷史最高位大跌為起點，至今日本經(jīng)濟已經(jīng)歷了“失去的20年”，而且在目前全球經(jīng)濟下滑的大背景下，很難看到日本經(jīng)濟在可預(yù)見未來能夠有回升的可能性。中國當(dāng)居安思危，慎防重蹈日本覆轍。
日本泡沫經(jīng)濟崩潰的教訓(xùn)無疑是多方面的，筆者本文只想強調(diào)其中的一個方面，亦即要想從根本上解決經(jīng)濟中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性失衡問題，就必須進行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整和改革。拖延無濟于事，拖延舊問題過程中會產(chǎn)生新的問題并和原有的問題交織在一起、互相掣肘，從而導(dǎo)致政策當(dāng)局陷入無計可施的死局。
當(dāng)年面對匯率持續(xù)大幅度升值的壓力，當(dāng)時的德國通過發(fā)展科技、提升產(chǎn)品檔次和競爭力、走高端產(chǎn)業(yè)的途徑來消化馬克升值帶來的壓力，維持了德國企業(yè)的國際競爭力并由此成功地避免了日本產(chǎn)業(yè)空心化的惡果。日本則通過向海外轉(zhuǎn)移低附加值產(chǎn)業(yè)來應(yīng)對日元大幅度升值的壓力，其結(jié)果是造成本土產(chǎn)業(yè)空心化，從而不斷加大社會就業(yè)的壓力。面對這種局面，日本央行通過實施寬松的貨幣政策予以應(yīng)對。但是在產(chǎn)業(yè)不斷萎縮的情況下，泛濫的流動性源源不斷地流入虛擬經(jīng)濟，造成日本股市和樓市投機成風(fēng)，并導(dǎo)致了股市和樓市的瘋狂局面。因此客觀上日本央行的寬松貨幣政策成了日本泡沫的強大推手！
頗具黑色幽默的是：當(dāng)經(jīng)濟大難來臨時，經(jīng)歷了持續(xù)經(jīng)濟成長的日本人無論如何都不相信在買遍全球無敵手的第二大經(jīng)濟體里，股市怎么可能下跌，在人多地少的日本房價怎么會下跌。但現(xiàn)實還是無情地粉碎了無數(shù)日本人的期待和夢想。在筆者完成本文的前個工作日，日經(jīng)指數(shù)收盤于9384.17，僅僅約為20年前其歷史最高點的1/4強！而日本的房價則在經(jīng)歷了20年的超級寬松貨幣政策之后仍在下滑！日本的教訓(xùn)再次證明：回避經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而依賴印鈔機不斷遮掩和拖延現(xiàn)實問題的做法只能反過來加劇整個經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性失衡，并最終以一場更大的危機來收場！
令人嗟嘆的是，經(jīng)歷了由全球產(chǎn)能過剩和債務(wù)過剩所造成的2008年次貸危機之后，在全球的主要經(jīng)濟體里，又有誰在真正地通過結(jié)構(gòu)性改革來調(diào)整嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟呢？不僅如此，各國央行無一例外地重拾日本央行當(dāng)年的寬松政策，都在試圖通過發(fā)行過量的貨幣來維持經(jīng)濟不在當(dāng)下崩潰。公平地講，從政治的立場來看，這種政策取向和實踐的確無可厚非，畢竟沒有任何人希望通過大規(guī)模的失業(yè)、社會動蕩，甚至戰(zhàn)爭來實現(xiàn)矯正全球嚴(yán)重失衡的經(jīng)濟。但令人憂慮的現(xiàn)實是，由于全球產(chǎn)能在次貸危機后出現(xiàn)進一步過剩，導(dǎo)致實體經(jīng)濟盈利下降、投資能力萎縮、吸收就業(yè)的能力不斷下降。
筆者今年春節(jié)期間跟兩位在國際性航運企業(yè)里工作了20多年的朋友聚會時被告知，2011年全球航運企業(yè)里僅僅只有兩家盈利，而且相比上一年而言，這兩家企業(yè)的利潤額也出現(xiàn)了大幅度縮水！而從去年就已經(jīng)開始上演的投行裁員和降薪大戲，只是在全球產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的大幕下增加了一個金融領(lǐng)域產(chǎn)能過剩而已。至于上周一位就讀于沃頓商學(xué)院的小校友給筆者發(fā)來電郵希望幫忙找一個“無薪的暑期實習(xí)工作”，則再次顯示出當(dāng)前的就業(yè)市場已經(jīng)冰凍數(shù)尺！與之并行的是，全球瘋狂泛濫的流動性通過不斷升高的物價進一步無情地吞噬消費者由于收入下降而業(yè)已降低的購買力。以中國的房市為例，盡管最近幾天國內(nèi)媒體反復(fù)宣傳房價已經(jīng)停漲，而且開發(fā)商們正在為準(zhǔn)備金下調(diào)拍手稱快、躍躍欲試，但是否有人想過：就算限購取消、央行繼續(xù)加大印刷鈔票的力度、地方政府出臺各種名義的所謂優(yōu)惠措施，究竟還有多少人能買得起呢？請不要忘記：日本國土面積只有湖北省大小，可居住面積更小，雖然經(jīng)歷了20年的經(jīng)濟衰退，但根據(jù)日本內(nèi)閣府的統(tǒng)計，2011年日本人均GDP為386.2萬日元（約合42983美元），加上日本央行過去20年累計印刷成千上萬億的鈔票至今也未能把日本的房價給抬上去！失去了大多數(shù)消費者有效購買力支撐的中國的房子又能特殊到哪里去呢？
放眼全球，金融產(chǎn)能過剩、航運產(chǎn)能過剩、鋼鐵產(chǎn)能過剩、汽車產(chǎn)能過剩、造船產(chǎn)能過剩等，只不過是全球產(chǎn)能過剩的縮影而已；而在需求方面，華爾街減薪、國內(nèi)中金公司裁員以及各證券公司減薪，不一而足。對此，人們應(yīng)該嚴(yán)肅地思考一個問題：未來由誰來支撐全球巨大的、過剩的產(chǎn)能呢？難道還是靠印鈔票嗎？迄今為止，至少格林斯潘和日本寬松貨幣政策的實踐業(yè)已證明此法行不通，相反它只是慢性毒藥。我們可以假定當(dāng)今的各國貨幣當(dāng)局當(dāng)家人的出發(fā)點都是善良的，亦即希望通過印鈔票來和平解決全球經(jīng)濟失衡的痼疾，但不幸的是，在歷史的長河中，很多時候人們本著良好愿望力圖避免的惡果最終卻因為人們盡力避免惡果的努力而發(fā)生！大概這就是歷史的宿命吧。
歷史是無情的，因為它不會以任何人的意志為轉(zhuǎn)移，不會因為日本當(dāng)時是世界第二大經(jīng)濟體，它的股市就不會大跌；也不會因為人口眾多、土地真正稀少而且印刷了無數(shù)鈔票就能阻擋房價下跌20年的勢頭！歷史又是詭異的，因為不變的人性，歷史永遠(yuǎn)在重復(fù)上演著一幕幕人間的悲喜劇。
前車之鑒，后事之師。