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在推出股指期貨差不多兩年以后，上海金交所開始了國債期貨的仿真交易。一些分析人士據此推斷，如果一切順利，股指期貨有可能在今年三季度正式交易了。這樣，在中斷了17年之后，國債期貨交易也就終于得以重開。換個角度說，金交所也就結束了自成立以來始終沒有利率期貨產品的尷尬局面，產品線得到了延伸和豐富。
但是，推出國債期貨的目的，并非只是為了恢復一個過去曾有過的產品，或是為了讓交易所多一個產品這樣簡單。其真正意義在于提升債券交易在中國證券市場中的地位，完善債券產品結構，最終形成股票與債券的雙輪驅動模式。
一個健全的證券市場，總是以股票和債券為基本架構的，公司上市的含義，不僅指股票上市，也包括債券上市。企業發行股票和債券，都屬于直接融資的范疇。經常會有投資者提出疑問，為什么中國的IPO規模是世界第一，其實中國的直接融資比例在世界上并不高，一個很重要的原因就在于，債券交易不夠發達，長期來只是作為股票交易的陪襯。
回顧一下歷史還是很有意思的，在中國證券市場剛起步時，交易所上市的股票很少，但卻有不少上市債券，債券交易規模要比股票大很多。照這種模式發展，按理，滬深市場的雙輪驅動架構當時就能得到確立。但有兩件事情阻礙了這個進程。一件是那時出現了少數企業不能按時兌付債券本息，引發了不少矛盾；另一件是在當時股市表現不佳的背景下，證券交易所出于加快發展的目的，在并不具備相關條件的情況下推出了國債期貨，由于交易過程中風險控制失敗和投機盛行，釀成震驚一時的“327事件”，以至管理層為此斷然決定中止國債期貨交易，商業銀行也隨即退出了交易所的債券市場。從此，債券的發行與交易，就基本脫離了證券交易所。而交易所也就形成了以股票為主的證券市場模式，雙輪驅動變成了單輪驅動。
這種忽視債券的發展模式，無疑有著很大弊端。特別近幾年來，證券市場對于股票的承接能力開始下降，權益類品種的規模與市場有效需求之間的矛盾越來越嚴重。去年以來之所以會出現要求控制新股發行的聲音，實際上就是這個矛盾不斷尖銳的反應。而無論是從既要繼續提高直接融資比例又要化解股票供求矛盾的角度來說，還是從建立多層次資本市場、滿足不同風險偏好的投資者對投資對象的多元化需求的角度來說，在證券市場中大力發展債券業務都是十分必要的，也是推動證券市場走向成熟所必需的。但問題在于，債券交易也具有一定風險，對于債券投資者來說，在謀取穩定收益的同時，也需要能夠回避風險。特別是在投資規模比較大的情況下，怎樣回避因為不確定的突發因素所帶來的風險，同時能在控制風險的前提下進一步放大收益，是個比較復雜的問題。因此，在債券交易發展到一定程度以后，就必然會產生對債券期貨的需求，因為作為一種利率期貨，債券期貨能起到發現價值并控制風險的作用，是發展債券交易的重要條件。在各類債券品種中，國債信用度最高，其價格相對來說也最為穩定，作為利率期貨中相對較為容易操作的標的，利率期貨以國債期貨為首選是必然的。這一點，17年前如此，現在依然如此。
根據以上的分析可以看出，當前考慮推出國債期貨交易的重要出發點，是為了推動包括國債在內的各種債券業務的發展，為將其融入資本市場創造良好條件，從而逐步實現在資本市場中的雙輪驅動。也許有人會問，他并不買賣債券，興趣點在股票上，現在推出國債期貨對他有什么作用呢？其實作用還真不小。因為債市發展起來了，就可以承接相當數量的直接融資，這會改變目前股市發行壓力過大的局面。另外，有了國債期貨，市場的利率變化也就能得到更清晰的反映，這對于股票投資者了解資金面狀況和市場利率走勢會起到重要作用，成為股票投資的重要參考。因此，不管是否參與債券投資，或是否有意介入利率期貨交易，都應對國債期貨有全面的認識。
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