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　　盡管十年股指漲幅與十年經(jīng)濟(jì)增幅相去甚遠(yuǎn)，但股市發(fā)展方式與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式都具有外延粗放型的總體特征。外延粗放型發(fā)展方式是經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)背景下股市零漲幅的根源。
　　股市的外在形式是發(fā)行交易股票的場(chǎng)所，其實(shí)質(zhì)是買(mǎi)賣(mài)交易“公司”這一特殊商品的場(chǎng)所。由于上市公司具有非上市企業(yè)所不具有的通過(guò)股市高效、便捷、廉價(jià)獲得社會(huì)資金資源的權(quán)力和機(jī)會(huì)，不論其股權(quán)性質(zhì)和股權(quán)結(jié)構(gòu)如何，上市公司自然就成為了具有廣泛社會(huì)性和公共性的“公眾企業(yè)”。作為“公眾企業(yè)”的上市公司一方面享有社會(huì)賦予其的特有權(quán)利，另一方面又必須自覺(jué)履行其社會(huì)責(zé)任，主動(dòng)接受社會(huì)及公眾的監(jiān)督并讓公眾分享其發(fā)展成果。上市公司區(qū)別于非上市企業(yè)的這一特殊性質(zhì)決定了只有少數(shù)特別優(yōu)秀的企業(yè)才具備成為上市公司的資格，當(dāng)然也有極少數(shù)優(yōu)秀的企業(yè)或不愿意接受社會(huì)及公眾的監(jiān)督，或不愿意讓公眾分享其發(fā)展成果而主動(dòng)放棄上市的機(jī)會(huì)。換句話說(shuō)，股市不是買(mǎi)賣(mài)交易普通企業(yè)的場(chǎng)所，而是買(mǎi)賣(mài)交易優(yōu)秀公司的場(chǎng)所。由此可見(jiàn)，上市公司的質(zhì)量及其信用是股市發(fā)展的根本和支柱，一個(gè)好的股市就是要具有科學(xué)完備的制度機(jī)制，能夠遴選出符合上市公司質(zhì)量和條件的企業(yè)，能夠?qū)ζ浣?jīng)營(yíng)行為進(jìn)行有效的規(guī)范約束和監(jiān)管，能夠掌握上市公司質(zhì)量的變化，將那些因出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題以及發(fā)生嚴(yán)重違法違規(guī)行為而喪失了上市公司資格的企業(yè)及時(shí)清退出股市，維護(hù)股市的信譽(yù)和秩序，保護(hù)社會(huì)公眾特別是廣大中小股民的正當(dāng)權(quán)益。
　　我國(guó)股市除了在買(mǎi)賣(mài)交易環(huán)節(jié)存在著諸如操縱股價(jià)、利用虛假信息進(jìn)行交易欺詐、內(nèi)幕交易等問(wèn)題以外，最根本、最突出的問(wèn)題存在于上市公司治理方面，即在公司上市、其行為及信用監(jiān)管、公司退市等方面缺乏健全有效的治理機(jī)制，包括公司IPO質(zhì)量認(rèn)證體系、上市公司行為監(jiān)管體系和劣質(zhì)公司退市制度，我國(guó)股市由此亂象叢生。一是包裝上市問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。由于我國(guó)缺乏公司IPO質(zhì)量認(rèn)證體系，導(dǎo)致有些本來(lái)不符合上市公司條件和資格的企業(yè) （甚至劣質(zhì)企業(yè)）經(jīng)過(guò)精心包裝之后成功實(shí)現(xiàn)IPO，以?xún)?yōu)秀公司的面目躋身于上市公司的行列，這種包裝上市的行為其性質(zhì)無(wú)異于將一塊鐵表面鍍上金箔之后拿到黃金市場(chǎng)以黃金的價(jià)格賣(mài)給投資者，上市前后不到一年的時(shí)間里公司業(yè)績(jī)大變臉的情形頻頻發(fā)生，這不僅是對(duì)投資者的嚴(yán)重欺詐，同時(shí)由于我國(guó)股市存在魚(yú)目混珠現(xiàn)象，廣大投資者因此而對(duì)那些本來(lái)很優(yōu)秀的上市公司也產(chǎn)生了不信任感。二是“鐵公雞”問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。相當(dāng)一部分上市公司長(zhǎng)期不給予股民 （或只是象征性給很少的）現(xiàn)金分紅，迫使股民只能通過(guò)賺取股票差價(jià)獲得回報(bào)，這不僅嚴(yán)重?fù)p害了上市公司與股東之間的信用關(guān)系，而且大大增強(qiáng)了我國(guó)股市交易的投機(jī)性和風(fēng)險(xiǎn)性。三是“劣股驅(qū)逐良股”問(wèn)題相當(dāng)嚴(yán)重。監(jiān)管部門(mén)對(duì)上市公司具有明顯的“父愛(ài)主義”政策取向，“只警示警告（ST制度）、不強(qiáng)制退市”的懷柔政策催生了我國(guó)股市獨(dú)有的“不死鳥(niǎo)”現(xiàn)象，由“不死鳥(niǎo)”現(xiàn)象又派生出ST股成為牛股“黑馬集中營(yíng)”這一怪胎，與貨幣史上出現(xiàn)過(guò)的“劣幣驅(qū)逐良幣”相類(lèi)似，我國(guó)股市上演了“劣股驅(qū)逐良股”的怪現(xiàn)象。
　　上市公司治理機(jī)制是支撐股市發(fā)展的核心制度，我國(guó)股市在這一核心制度上存在的上述三大問(wèn)題充分說(shuō)明我國(guó)股市患有嚴(yán)重的“先心病”，它嚴(yán)重?fù)p害了我國(guó)股市的整體信用，嚴(yán)重?fù)p害了我國(guó)股市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)及價(jià)值評(píng)價(jià)功能，嚴(yán)重?fù)p害了我國(guó)股市對(duì)上市公司的激勵(lì)與約束功能。由于患有嚴(yán)重的“先心病”并由此導(dǎo)致我國(guó)股市存在著嚴(yán)重的功能性缺陷，這就是我國(guó)股市十年零漲幅與經(jīng)濟(jì)十年高增長(zhǎng)相背離的根源所在。
　　從中短期的角度來(lái)看，股市走勢(shì)有其自身的運(yùn)行周期，易受多種偶然性、突發(fā)性、投機(jī)性等不確定性因素影響（包括短期內(nèi)IPO的規(guī)模與節(jié)奏等），有可能會(huì)出現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期相背離的情況。但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，作為直接融資的主渠道和資本市場(chǎng)的主體，股市走勢(shì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間有著十分緊密的關(guān)系，股市的運(yùn)行及漲跌與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)周期之間存在著較高的相關(guān)性，股市因此而被公認(rèn)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，股市運(yùn)行的這一基本規(guī)律已經(jīng)為許多國(guó)家的股市發(fā)展史所證明。在長(zhǎng)達(dá)十年的時(shí)間段內(nèi)，股市與宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出總體上弱相關(guān)甚至相背離的情況是很少見(jiàn)的。
　　從邏輯上推理，我國(guó)股市不能成為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”，這充分說(shuō)明股市運(yùn)行的基本規(guī)律（即股市運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度相關(guān)）在我國(guó)股市不成立，這又進(jìn)一步說(shuō)明我國(guó)股市是一個(gè)不成熟的“非典型性”股市。僅僅從IPO的規(guī)模與節(jié)奏的角度來(lái)探討我國(guó)股市十年零漲幅與經(jīng)濟(jì)十年高增長(zhǎng)相背離的原因是不準(zhǔn)確的，圍繞IPO的規(guī)模與節(jié)奏問(wèn)題所形成的“有關(guān)論”和“無(wú)關(guān)論”都有道理。問(wèn)題的關(guān)鍵不在于IPO的規(guī)模與節(jié)奏而在于IPO的質(zhì)量，故“無(wú)關(guān)論”是有道理的；在股市患有嚴(yán)重“先心病”且IPO的質(zhì)量難以得到充分保證的前提下，IPO的規(guī)模越大、節(jié)奏越快必然導(dǎo)致股市失血越多、問(wèn)題越嚴(yán)重，故“有關(guān)論”也是有道理的。
　　因此，按照推動(dòng)科學(xué)發(fā)展和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的總要求，加快我國(guó)股市發(fā)展方式由“重速度、重融資、重企業(yè)、重投機(jī)”的外延粗放型向“重質(zhì)量、重投資、重股民、重價(jià)值”的內(nèi)涵增值型轉(zhuǎn)變具有非常重要的意義。