近段時間,養老金入市成為左右股市走向的一個焦點話題。春節之前,各方面關于養老金入市的呼吁密集傳出,似乎已是箭在弦上。然而,此后有關部門養老金“暫時沒有入市計劃”的表態,又讓事態變得渺茫起來。養老金能不能入市?何時可以入市?一時間眾說紛紜。 的確,國外并不缺乏養老金入市的成熟運作模式,例如,美國401K計劃堪稱典范,該計劃一舉扭轉了股市趨勢,告別長達15年的漫長熊市,促成了22年的超級大牛市。中國是否也能夠推出類似舉措,自然備受關注。據分析人士測算,“地方社保+住房公積金+財政盈余”,總規模可達4萬億元,在股市綿綿下跌之后,如此龐大的資金“援兵”怎能不令投資者心馳神往。但筆者認為,目前養老金入市的條件并不成熟。 首先是制度障礙,《企業職工養老保險基金管理規定》第二十二條規定:各級社會保險管理機構不得經辦放款業務,不得經商、辦企業和購買各種股票,也不得為各類經濟活動作經濟擔保。條條框框已將養老金的投資領域限定為銀行存款和國債。 自2011年8月證監會首次提出正在研究養老金入市問題以來,養老金入市一事更多地停留在政策研究層面,幾乎看不到實際操作層面的動作。2011年12月雖有證監會郭樹清主席和全國社保基金理事會戴相龍理事長呼吁“養老金入市”,但是近半年以來,養老金入市之最為關鍵問題——法律法規修改問題毫無動靜。 其次,養老金入市涉及人保部、財政部、社保基金理事會和證監會等中央各部委間的協調。人保部負責社保基金的監督和管理;財政部負責社保和養老金的資金來源,而中央財政是養老金虧空的最后“埋單人”;社保基金理事會負責社保和養老金的投資運作;證監會則負責對社保和養老金投資運作的監督管理。 盡管證監會與社保基金理事會就養老金入市一事似乎已達成一致,不過也僅限于這兩部門之間的環節已打通,財政部、人保部尚未積極回應此事。 最后,眾所周知,當前養老金管理主體是地方政府。雖然養老金投資收益低、跑不贏CPI,雖然地方政府的養老金缺口越來越大,如何彌補缺口已令地方政府頭痛不已,但是對地方政府來說,其龐大基數產生的收益還是相當可觀的,且全歸地方政府所有,這對于相當“差錢”的地方政府來說也是重要的財政收入來源之一。此外,養老金也是當地銀行最重要的資金來源之一。因此,地方政府對養老金不愿輕易放手也在情理之中。 綜上所述,養老金入市不過是短期內給A股投資者畫出來充饑的那塊“大餅”,遠水解不了近渴。攀越養老金入市面前的“三座大山”不是一朝一夕的事,尚需時間。
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