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美國的量化寬松實行了兩輪，購買了上萬億美元的債券，很多人把量化寬松看作是美聯儲印鈔，卻忽略了其中更關鍵的因素——發鈔，美聯儲印出的鈔票發送給誰才是核心問題。
對于美聯儲在發鈔方面的問題，美國社會出現了一些聲音。美國國會眾議院下屬監管和調查金融服務子委員會主席蘭迪·諾伊格鮑爾指出：“我們有正當理由要求提高美聯儲的透明度。”他進一步指出，美聯儲應將披露受益人的信息作為貨幣互換協議的條件，預計此事會在聽證會上提出，美聯儲主席伯南克也將出席聽證會。雖然迫于美國國會和法庭壓力，美聯儲已經增加透明度，但該行在2007年-2010年之間實行的貨幣互換計劃仍處于高度保密的狀態，甚至連美聯儲都可能對借款人的身份信息不知情。換言之，美聯儲并不知曉這些應急貸款的最終去向。然而，這個“不知曉”更像掩耳盜鈴的說法。
美聯儲的量化寬松需要購買數千億美元國債，這樣的規模從二級市場上購買根本不可能，必須通過大宗交易完成。這里面就有故事了——美聯儲到底買誰的債券，并買了什么債券？美聯儲買誰的債券就是印鈔給誰，買哪一類的債券則是印鈔支持債券發行者，這是一個定向行為，其中應包涵巨大的利益輸送。按照價值理論和社會常識，錢每過手一次都是要賺錢的，誰先拿到錢肯定是誰得利，這一點恰是美聯儲不透明的地方。這些被購買的債券是美聯儲定向發行鈔票的結果，而且定向是保密并被刻意忽略的。美聯儲是私人銀行，定向寬松的細節在西方的司法制度下變成了商業秘密和隱私。
美聯儲定向寬松的原則是維護美國利益和美元霸權。美聯儲印鈔是為了支持美國國債等債券的價格，同時給予美國金融機構足夠的資金流動性支持。以充裕的流動性防止西方金融市場在危機后崩盤，但隨后資源價格暴漲，為防止資源國家取得暴利，美國難以繼續量化寬松。但如果歐債危機繼續深化，美元會以寬松方式搶占歐元地盤，此前幾大央行聯合向歐洲市場釋放美元流動性即是佐證之一。
美國的量化寬松政策，實際上是定向寬松和維護美元霸權，對于其真實目的應當看到本質。在金融全球一體化的今天，判斷一國貨幣政策應具有全球博弈視野和全面系統思維。
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