中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要深化利率市場(chǎng)化改革和匯率形成機(jī)制�！皟陕省备母锞烤箲�(yīng)如何推進(jìn)？就此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)“金融大家談”欄目專訪時(shí)表示“長(zhǎng)期以來(lái)，我們用大量的行政機(jī)制來(lái)規(guī)范市場(chǎng)，對(duì)行政機(jī)制的運(yùn)用駕輕就熟，但結(jié)果卻是離市場(chǎng)機(jī)制越來(lái)越遠(yuǎn)�！�
他認(rèn)為，無(wú)論是要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，還是更為復(fù)雜的匯率形成機(jī)制改革，如何減少和弱化政策監(jiān)管、管理體制等方面的不合理行政化因素，是個(gè)繞不開的前提條件。
“什么利率要市場(chǎng)化？”王國(guó)剛問，“是債券的利率？存款的利率？貸款的利率？還是銀行間拆借的利率？利率市場(chǎng)化改革的第一個(gè)難點(diǎn)是，利率市場(chǎng)化改革本身的含義。”
王國(guó)剛進(jìn)一步分析說(shuō)，如果假定利率市場(chǎng)化改革的含義講的就是存款利率市場(chǎng)化、貸款利率市場(chǎng)化，那么以貸款利率市場(chǎng)化為例，利率是資金的價(jià)格，貸款利率反映的是貸款市場(chǎng)上的資金價(jià)格，由供求關(guān)系決定。問題就隨之而來(lái)了：每年新增貸款還用不用行政機(jī)制控制？如果不用，每年新增貸款由各家銀行自己放出去，資金供應(yīng)肯定比現(xiàn)實(shí)狀況要多，利率就會(huì)下降。但現(xiàn)實(shí)狀況是，貸款市場(chǎng)上資金少了，利率上去了，以至于大家都在叫利息負(fù)擔(dān)太重。類似的問題還表現(xiàn)在金融監(jiān)管中。
王國(guó)剛告訴“金融大家談”欄目，目前的存款市場(chǎng)、貸款市場(chǎng)，都是銀行處于優(yōu)勢(shì)地位的賣方市場(chǎng)。按照金融學(xué)的概念，在存款市場(chǎng)，銀行是賣出存款單；在貸款市場(chǎng)，銀行是賣出貸款單�，F(xiàn)在，很多人都在叫“存款負(fù)利率”，但存款余額還在不斷增長(zhǎng)。因?yàn)�，除了銀行存款之外，并沒有品種足夠多、規(guī)模足夠大的替代產(chǎn)品，供居民進(jìn)行選擇。貸款市場(chǎng)也是如此，企業(yè)除從銀行申請(qǐng)貸款外，并沒有更多、更好的替代渠道獲得資金�！斑@些得不到解決，說(shuō)利率市場(chǎng)化，都不過(guò)是空談而已。”
事實(shí)上，存、貸款最簡(jiǎn)單的替代品，西方國(guó)家從19世紀(jì)就有了，那就是公司債券，且發(fā)展至今其規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)銀行存款和股票市場(chǎng)。中國(guó)公司債券發(fā)展也有十幾年，1994年《公司法》里就有一章明確的講到公司債券�！翱傻浇裉鞛橹�，中國(guó)公司債券都沒很好發(fā)展起來(lái)。原因何在？”王國(guó)剛問。
王國(guó)剛告訴“金融大家談”欄目，一般來(lái)講，任何的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有風(fēng)險(xiǎn)，但在我們的金融監(jiān)管當(dāng)中，任何的金融活動(dòng)、任何產(chǎn)品都不能有風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管的底線就是，不能有一家金融機(jī)構(gòu)倒閉。“如此何來(lái)優(yōu)勝劣汰？何來(lái)競(jìng)爭(zhēng)？何來(lái)創(chuàng)新？何來(lái)發(fā)展？”
匯率的形成機(jī)制改革，要比利率市場(chǎng)化更為復(fù)雜�！耙粋�(gè)大背景是，2005年匯改之前，人民幣的利率形成機(jī)制是行政性的。而從上世紀(jì)80年代一直到1994年，更是用行政機(jī)制不斷調(diào)整匯率，人民幣一直處于貶值狀態(tài)。一個(gè)正常的匯率市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，有眾多的買家和眾多的賣家，由它們之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系形成價(jià)格�？稍谀壳暗娜嗣駧磐鈪R市場(chǎng)上，有多少賣家？誰(shuí)都知道人民幣會(huì)升值，那還有誰(shuí)會(huì)賣？”王國(guó)剛說(shuō)。
王國(guó)剛指出，前幾年，有一個(gè)提法被經(jīng)常使用，叫“藏匯于民”，針對(duì)的是國(guó)家外匯資產(chǎn)過(guò)多集中在政府手里。國(guó)家外匯資產(chǎn)是指國(guó)家各經(jīng)濟(jì)主體所擁有的外匯資產(chǎn)，分為政府、企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)、居民三大塊。政府外匯資產(chǎn)又分為兩塊：政府外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，政府外匯投資資產(chǎn)。企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)的外匯資產(chǎn)也分兩塊：貿(mào)易及金融交易的外匯資產(chǎn)，投資的外匯資產(chǎn)。居民外匯資產(chǎn)也分為兩塊：一個(gè)叫消費(fèi)外匯資產(chǎn)，一個(gè)是投資外匯資產(chǎn)。當(dāng)前的中國(guó)外匯資產(chǎn)狀況是，幾乎所有外匯資產(chǎn)都進(jìn)入政府的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。這種格局下，即使政府把“匯”給了“民”，“民”還是要把“匯”賣給政府。
“因此，關(guān)鍵問題是要開‘道’。不論是企業(yè)面、金融面還是居民面，他們要能夠
把外匯用于海外。政府要把重心轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，積極開拓對(duì)海外的借貸資本輸出和生產(chǎn)資本輸出，要把這兩個(gè)‘道’打開。否則，如何形成人民幣外匯市場(chǎng)眾多的賣家？人民幣匯率形成機(jī)制從何改起？”王國(guó)剛對(duì)“金融大家談”欄目說(shuō)。