中國物流與采購聯合會在2012年元旦期間公布的2011年12月制造業采購經理指數(PMI)為50.3,比2011年11月的49上升了1.3個百分點,已經回到了榮枯線50的上方。而匯豐公布的12月這一指數為48.7,比11月的47.7上升1個百分點,雖然匯豐公布的這一指數仍然在榮枯線之下,但二者公布的PMI數據都有了明顯的回升,而且都好于市場預期。 PMI作為經濟增長的先行指標,它的回升,意味著中國經濟增長繼續進一步放緩的勢頭得到了抑制,而市場對于中國經濟硬著陸的擔憂也將得到緩解。這對于A股市場來說,無疑是一個利好,這一數據或許可以刺激A股市場在新年的最初幾個交易日延續2011年最后一個交易日的反彈勢頭。 繼中國PMI持續多月下跌之后,2011年12月的回升,能不能成為一個見底回升的拐點?它能不能成為中國經濟增速放緩已經見底的一個信號?這是一個市場普遍關注的話題。 筆者認為,PMI在2011年最后一個月內回升,很可能預示著PMI持續數月的下跌趨勢已經得到扭轉,而且也很可能預示著中國經濟增速放緩的底部即將到來。 首先,從短期來看,2012年的1月,由于有元旦和春節兩個大的傳統節日,又有教育部門的寒假,有望刺激消費市場、運輸和物流行業、旅游行業的增長,從而帶動宏觀經濟的增長。同時,在新的一年,包括上海、深圳等地在內的許多大中城市,都將執行已經明顯提升的最低工資標準,這也將有助于刺激消費的增長。因此,2012年1月的PMI指數和實際的宏觀經濟的增長,存在繼續回升的可能性。果真如此的話,將印證PMI在2011年11月已經見底的觀點。 2012年,為了更好地實現“十二五”規劃,各地政府傳統上都會推出新項目上馬或者繼續加快在建項目的推進,投資的力度很難有實質性的減弱。同時,去年公布了各行業的振興計劃,今年將進入真正的實施期,從各個經濟部門的縱向來看,投資的力度也難減弱。而從宏觀政策來看,中央經濟工作會議已經決定今年將實行“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”,貨幣政策雖然在2011年和今年都將“穩健”,但內涵已經出現了從收縮到放松的轉變,央行很可能在2012年內多次下調存款準備金率,而筆者認為,可能就在今年春節之前,就會下調一次存款準備金率。和2011年比較而言相對寬松的貨幣政策,無疑將為2012年宏觀經濟的增長提供資金上的保障。 國際環境的許多不確定性給中國宏觀經濟的增長帶來不確定性。歐債危機無疑在新的一年仍然困擾著歐洲經濟,歐元區甚至存在著解體的風險,這將對中國的出口部門帶來困難,但是美國的情況有可能好于市場預期。根據最新的統計數據,美國經濟雖然復蘇依然緩慢,但就業增長和國內消費增長都好于預期,隨著美國“再實業化”的推進,其制造業的需求可能會有較大的提高,因此,美國市場的需求有可能進入復蘇期,而這將對中國的出口帶來機遇。中國加大進口的力度和美國市場的好轉,將在一定程度上緩解中國外貿的困難。 總的來看,2012年中國的PMI可能呈現緩慢回升的態勢,而中國宏觀經濟的見底,也讓我們看到了曙光。
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