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由于市場對歐債危機憂慮升溫，近來歐洲不斷有企業為歐元區解體做預案準備的消息，一些跨國銀行還曝出已開始安裝后備技術系統，為希臘、葡萄牙、意大利等國的老貨幣重新流通做準備。
雖然歐盟峰會達成了“以政府間協議形式設計新的財政契約，實施更嚴格的預算規則和對違規國家的自動制裁機制”的方案，但如何執行該方案仍是謎。從可操作性考慮，誰也不知道從何下手，因此未來不久或將看到，這是個無法執行的方案。無法執行，卻必須推出，而且還有那么多國家聯合簽署，這意味著什么呢？維穩，盡力爭取時間，力爭再尋新方案。我注意到，歐盟峰會以后，歐元的表現是穩定的。從這個意義上說，歐盟峰會達到了維穩的目的，因為被歐債危機整整肆虐了一年的情況下，歐元年線僅收陰300余點，表現相當頑強。
但對中國來說，我們不僅希望歐債危機不要惡化，更希望看到歐洲經濟能復蘇，哪怕這種復蘇是不平衡的，也比衰退好。很遺憾，我沒有發現歐元區領導人討論增長，相反，幾乎每個國家都在下調2012年的經濟增長計劃。實際上，當歐元區國家過分地注意“緊縮財政”時，它們已沒有刺激經濟的“殺手锏”。從目前歐元區主要國家領導人的態度看，減赤是第一任務，增長是第二位，甚至是第三位的。可以預期，2012年的歐元區經濟至少會出現“溫和衰退”，歐洲競爭力和購買力都將下降。
歐債危機會否拖累中國經濟呢？僅從對歐貿易考慮，問題不大。原因是中國出口歐洲的商品大多數是日用品，且價廉物美，歐洲老百姓收入越是下降，對中國貨的依賴將越強。問題是，歐洲領導人會不會向中國等新興國家轉嫁危機——更多地揮舞貿易保護大棒——這種情況出現的可能性極大。從這個角度分析，中歐貿易關系是否能夠保持正常，更多地取決于中國是否有錢，能從歐洲更多地購買商品，比如汽車零配件和高端設備等。而中國是否有錢，關鍵要看中國經濟是否能夠實現平穩增長。只要中國進口持續增加，歐洲就沒有道理為難中國。
中國有錢，這幾乎是全世界的共識，2012年中國將繼續實行積極的財政政策，正是基于有錢。但我僅持謹慎樂觀，因為從數據分析，我國今年財政收入實際是逐季回落的，上半年增幅曾達到31.2%，到9月底時，我們還很樂觀地認為，今年財政收入可達十萬億，但到10月財政收入增長只有16.9%，增幅回落近一半，11月增長只有10.6%，出現快速回落，而進入12月，有些（收入）項目甚至已出現負增長征兆。如果考慮到年末中央財政還將大量撥款彌補一些地方政府的財政虧空，今年全年的財政收入并不樂觀——遠低于預期。據此分析，明年若實行“積極財政政策”恐怕要發債。
與其靠大量發債，不如實行靈活的貨幣政策，兩條腿走路。最近，國家領導人談到明年宏觀調控的“十二字方針”，即“穩增長、調結構、保民生、促穩定”。將“穩增長”一詞放在明年經濟工作指導方針的第一位，意味深遠。
要實現“穩增長”必須對當前經濟形勢有清醒的認識。據我調查，進入四季度后，相當數量的企業盈利能力如斷崖般下滑，因此必然導致財政收入的大幅下滑。而企業盈利下滑的主因是什么呢？不是財政支持不夠，而是“貨幣流動性過緊”。因此，唯有適時適度地釋放流動性才能激活企業活力，提高開工率和就業率，使被流動性困擾的企業扭虧為盈。企業有活力，國家財政收入才能實現平穩增長，這可能是近期宏觀調控效果的最主要關注點。“穩增長”的第一位目標是實現實體經濟的平穩增長，而關鍵點恐怕還要看財政收入是否能夠“穩增長”——財政收入大幅度下降，政策的著力點必然改變。因此預計，年底所有關于流動性是否需要盡快預調微調的爭論都將休矣，我們很快就能看清：穩增長不僅需要積極的財政政策，也需要靈活的貨幣政策。
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