證券市場(chǎng)在谷底徘徊，兩金入市是一劑強(qiáng)心針。
所謂兩金，即養(yǎng)老金與公積金。新華社12月17日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，全國(guó)有2萬(wàn)億元的養(yǎng)老保險(xiǎn)金余額分散在各省，住房公積金累計(jì)繳存3.9萬(wàn)億元，扣除貸款后余額還有2.1萬(wàn)億元。組織這4萬(wàn)億資金，設(shè)立一個(gè)專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)或者委托一個(gè)機(jī)構(gòu)，投資資本市場(chǎng)，對(duì)全體居民都大有好處。另?yè)?jù)報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人12月18日表示，已就推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門(mén)進(jìn)行了溝通，并在研究出臺(tái)一攬子稅收優(yōu)惠政策。看來(lái)，中國(guó)版“401K計(jì)劃”如箭在弦。
中國(guó)證券市場(chǎng)是個(gè)“老虎市場(chǎng)”：或者成為老虎吞噬別人，或者被老虎吞噬。在市場(chǎng)得到根本改造之前，社保基金入市，命運(yùn)也不會(huì)例外。
看看誰(shuí)是老虎。滬深兩市千富榜手握的財(cái)富，相當(dāng)于1.6億股民所持市值的一半，而千富榜中666個(gè)是在4年熊市中造出來(lái)的，比例高達(dá)67%。在57個(gè)最富有家族中(家族財(cái)富總額為4606.46億元，平均每個(gè)家族80.82億元)，有42個(gè)來(lái)自4年熊市，比例高達(dá)74%。毫無(wú)疑問(wèn)，A股既是集聚財(cái)富的機(jī)器，也是消耗財(cái)富的機(jī)器。
有關(guān)方面有信心，讓社保基金成為老虎。在社保基金運(yùn)作超過(guò)十年的時(shí)間里，平均每年的收益率達(dá)到9.75%。
在花團(tuán)錦簇的數(shù)據(jù)背后，有兩個(gè)因素值得重點(diǎn)關(guān)注：在2007年的大牛市，社保基金收益率高達(dá)43%。與此同時(shí)，社保基金被特殊照顧，既有劃撥的國(guó)有股，又有精準(zhǔn)的抄底與減持。2010年年報(bào)顯示，當(dāng)年全國(guó)社保基金共收到境內(nèi)轉(zhuǎn)持國(guó)有股319.80億元，其中股票196.63億元，現(xiàn)金123.17億元。自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》以來(lái)，累計(jì)轉(zhuǎn)持境內(nèi)國(guó)有股917.64億元，其中股票695.22億元，現(xiàn)金222.42億元。
悖論就此而來(lái)，如果社保基金是一般投資者，無(wú)法享受特殊機(jī)構(gòu)紅利，在A股市場(chǎng)前景堪憂；如果社保基金成為先知先覺(jué)的特殊機(jī)構(gòu)，那么A股市場(chǎng)的一眾普通投資者恐怕淚水難干。
社保基金有必要入市，但不是現(xiàn)在。
美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)似乎支持社保基金入市。讓人倍感刺激的是，在美國(guó)推出401K計(jì)劃之后，迎來(lái)了波瀾壯闊的大牛市。但我們不應(yīng)該忽略娜拉出走之后的悲劇，次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)401K計(jì)劃已經(jīng)式微。2008年12月，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布的《養(yǎng)老金市場(chǎng)聚焦》報(bào)告顯示：2007年12月至2008年10月，經(jīng)合組織國(guó)家的股票市場(chǎng)整體下跌近50%，造成私營(yíng)養(yǎng)老金投資虧損約5萬(wàn)億美元，資產(chǎn)縮水20%；在美國(guó)4/5以上的家庭參加了401K計(jì)劃，損失已超過(guò)3.3萬(wàn)億美元，加上計(jì)劃的主要參與者——嬰兒潮年代出生的人口成為銀發(fā)一族，越來(lái)越多401K賬戶將消失。
社保基金入市從來(lái)不是大牛市的前提，而是市場(chǎng)健康發(fā)展之后的結(jié)果。我們絕不能因果倒置，因?yàn)楣墒械兔酝七M(jìn)中國(guó)版401K計(jì)劃出爐，而應(yīng)該在市場(chǎng)根本性制度改革之后，讓社保基金入市，讓更多的國(guó)民分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。
