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　　次級(jí)債已成當(dāng)下上市銀行再融資的普遍選擇。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來已有14家商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債，發(fā)行總量達(dá)到2076.5億元，比去年增長(zhǎng)125%。而據(jù)各家銀行的發(fā)行方案，未來兩年還有2305億元的次級(jí)債等待發(fā)行。
　　據(jù)筆者觀察，目前的存貸款利率處于相對(duì)高位，銀行間的流動(dòng)性相對(duì)緊張，導(dǎo)致銀行資金成本大增，發(fā)次級(jí)債的成本水漲船高，多家銀行次級(jí)債票面年利率均超5%。但由于目前有些銀行的資本充足率仍然緊張，存款又在流失，所以明知負(fù)債成本高，也會(huì)發(fā)債。甚至明年銀行業(yè)股權(quán)融資的需求變得不那么迫切，多家銀行還將繼續(xù)發(fā)行次級(jí)債，以補(bǔ)充附屬資本。比如，工行已連續(xù)七個(gè)季度保持凈利息收益率環(huán)比提升，今年前三季凈利息收益率為2.61%，比去年全年上升17個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，工行有近40%的浮動(dòng)利率貸款在今年四季度要重新定價(jià)，這對(duì)收益提高亦是正面因素。但此時(shí)銀行卻選擇大規(guī)模發(fā)行次級(jí)債融資。這是因?yàn)樯虡I(yè)銀行的信貸規(guī)模高速擴(kuò)張導(dǎo)致其資本消耗急劇加快，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增速又明顯滯后于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的增速，再加上資本監(jiān)管越來越嚴(yán)，商業(yè)銀行在短期內(nèi)根本無法滿足監(jiān)管的要求，只能把目光轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)發(fā)行次級(jí)債。
　　筆者因此認(rèn)為，上市銀行應(yīng)設(shè)法走出過度依賴次級(jí)債等再融資這個(gè)“百慕大三角區(qū)”，盡快步入良性發(fā)展的道路。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，上市銀行還需多策并舉，盡快走出“依賴?yán)�差—信貸擴(kuò)張—資本充足率下降—次級(jí)債等再融資”的“怪圈”，減弱再融資的“磁力”，使銀行盡快步入良性發(fā)展的道路。
　　參照國際經(jīng)驗(yàn)，商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債是解決資本金不足的有效途徑。但當(dāng)前我國商業(yè)銀行次級(jí)債融資的目的單一，只考慮將次級(jí)債作為補(bǔ)充資本金的工具，忽視了次級(jí)債在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的效用。要知道，次級(jí)債作為一種長(zhǎng)期資金對(duì)改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的效用也是很大的。商業(yè)銀行理應(yīng)充分利用次級(jí)債發(fā)行帶來的緩沖期提高自身的盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，改善銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。另外，如何合理使用次級(jí)債務(wù)工具，平衡其中的利害關(guān)系，也是管理層和商業(yè)銀行自身不容回避的現(xiàn)實(shí)問題。
　　從可持續(xù)發(fā)展的角度看，商業(yè)銀行應(yīng)更注重內(nèi)源融資的作用，通過提升自身盈利水平來不斷增強(qiáng)內(nèi)生性資本補(bǔ)充能力。內(nèi)源性融資是指銀行主要由留存收益和折舊等轉(zhuǎn)化為投資的過程，其實(shí)質(zhì)是通過減少銀行的現(xiàn)金流出挖掘內(nèi)部資金潛力，提高內(nèi)部資金使用效率。內(nèi)源性融資具有內(nèi)生性、融資成本較低、具有產(chǎn)權(quán)控制權(quán)以及有利于企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等特征，所以，按照優(yōu)序融資理論，銀行融資應(yīng)首選內(nèi)源性融資方式。
　　上市銀行不可能無休止地通過市場(chǎng)融資，出路就在于創(chuàng)造條件通過信貸資產(chǎn)證券化讓銀行信貸資產(chǎn)流動(dòng)和變現(xiàn)。可以說，信貸資產(chǎn)證券化既可創(chuàng)造投資工具，又創(chuàng)造金融產(chǎn)品，這對(duì)我國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展都具有重要的意義。今年8月，國務(wù)院已批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)。當(dāng)前，信貸資產(chǎn)證券化理當(dāng)加速向縱深推進(jìn)。
　　目前，銀行再融資看似為了達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，本質(zhì)上卻暴露出轉(zhuǎn)型滯后、盈利模式單一的軟肋。大部分商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都是以公司業(yè)務(wù)為主，盈利模式也是建立在傳統(tǒng)的存貸利差和大客戶基礎(chǔ)之上。這種經(jīng)營(yíng)模式不改，銀行的再融資將沒完沒了。所以，銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略應(yīng)盡快由“紅�！鞭D(zhuǎn)向“藍(lán)海”，努力使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，大力開展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)。當(dāng)銀行從資本消耗型逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本節(jié)約型時(shí)，才可能從根本上降低對(duì)再融資的依賴。