|
法國總統薩科齊日前警告說，一旦歐元崩潰，歐洲就會崩潰。如果歐元崩盤，會造成什么后果？事實上，當前全球金融市場已經開始認真思考這個問題。當然，市場都在期待12月9日即將舉行的歐盟峰會上德法兩國有可能提出歐盟財政一體化的政策建議與框架方案。建立財政聯盟，被認為是解決當前歐債危機的根本之道。
建立財政聯盟，是德法兩個歐元區最大經濟體的一個努力方向。因為，當意大利10年期國債收益率近期突破7%大關后，市場的恐慌情緒一下子增強了。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國都是因為其國債收益率超過7%警戒線而不得不向歐盟尋求幫助，目前來看，意大利尋求歐盟援助是遲早的事情。
但問題是意大利是個“大到救不了”的國家，其所占歐元區總債務比重為23%，總債務高達1.9萬億歐元（相當于其GDP的120%），明年又有約4000億歐元國債即將到期，未來三年意大利至少還需要6500億歐元資金才能確保其債務安全。因此，目前歐洲金融穩定基金（EFSF）的資金規模是很難拯救意大利的。即便意大利等問題國家都實施了財政緊縮措施，但也是“遠水救不了近火”。這是促使德法兩國開始考慮容忍一個或多個國家退出歐元區，剩余的“核心”國家再考慮如何推動包括財政政策一體化在內的經濟一體化進程。
事實上，建立核心歐元區可能是目前歐元區“斷臂自救”的一種無奈選擇，目的是為了避免歐元區的徹底解體。盡管德法兩國后來否認這種可能性，但基于德國反對在沒有建立嚴格紀律的財政聯盟之前發行歐元區聯合債券和允許歐洲央行發揮更大作用，這意味著建立財政聯盟仍然是目前解決歐債危機無法繞開的一道坎。
問題是德法兩國推進歐盟政治一體化的難度相當大，因為參與財政一體化進程的許多國家并不愿意讓渡更對的財政主權，同樣需要部分修改歐盟條約還要取得歐盟27個國家的一致同意，這些事情做起來都并非易事。這就有了德法兩國的替代方案——核心內容是通過相關國家自愿簽署雙邊協議的方式先實現部分核心國家的財政穩定聯盟。由此，也可為發行歐元區聯合債券掃除障礙，并有助于徹底解決歐債危機。
至此，走向財政聯盟似已成為目前德法兩國認為解決歐債危機的唯一途徑，特別是強勢的德國已下定決心要在可行的范圍內（如核心歐元區等）盡快推進財政一體化。由于目前歐債危機正面臨繼續蔓延的巨大壓力——歐洲主權債務違約、歐元崩盤的威脅正在不斷加大，剩下的問題是建立財政聯盟能否趕得上歐債危機的惡化速度。
此時，法國可能面臨3A降級風險，因為穆迪近期再次對法國債務信用的AAA評級發出威脅，德國也可能面臨降級壓力。從11月下旬德國10年期國債收益率大幅提升23基點至2.15%，已顯示出市場擔憂歐債危機會進一步蔓延。這使得德法兩國嘗試建立歐盟的財政聯盟充滿了不確定性，也促使市場開始認真看待這個問題——“去一體化過程”正在歐元區內不斷發酵，強大的德國也可能無法挽救這一頹勢，當然除非德國想有所作為。但是，在德國人展現其作為歐元區領導人是負有最大責任者之前，市場當然會懷疑，歐元區將很難逃過歐元區解體和歐元崩盤的可怕宿命。
可以說，從現在開始到明年上半年，歐元區是否會解體或歐元是否會崩盤，這兩個問題將成為影響世界經濟和全球金融市場最最重要的問題。因為，如果歐元區解體將引發大蕭條，歐元區作為全球最大經濟體，其貿易萎縮等都將給世界經濟帶來災難性后果。另外，試想如果歐元崩盤了，投資者持有的歐元外匯儲備及其他合約將遭遇拋售。這表明，無論是歐元區解體還是歐元崩盤，其結果都可能是災難性的，這需要世界各國首先是歐元區國家要盡力盡快去阻止這一發展勢頭。當然，這更需要德國站出來“有所作為”。
在筆者看來，不管12月9日歐盟峰會是否會就建立財政聯盟問題形成一致共識，眼下歐洲確實已經走到了懸崖的邊緣——歐債危機是否會變得更加糟糕，還是能逃過一劫？歐洲或許也是全世界都將難逃這一艱難的選擇。
|
