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統計數據顯示，從年初至今，已經有上市公司高管2096人次累計減持套現資金接近100億元，其中僅創業板上市公司樂普醫療高管蒲忠杰一人套現的金額就有3.73億元。
上市公司高管，特別是業績變臉公司的高管在A股市場上的巨額或精準套現，刺激人們神經，備受爭議，市場上要求規范高管減持、打擊違規減持的聲音一直不絕于耳。
客觀地說，合法合規的上市公司高管減持是一種純粹市場行為，有利于兌現公司對相關高管的激勵承諾，間接提高上市公司效率，對于這種減持行為投資者應抱以寬容。如果該公司業績還能大致穩定、未出現變臉，那么投資者在某種程度上還應致以敬意，顯然這種情況的高管減持不在本文討論之列。對于違規減持或業績變臉公司高管的減持行為，由于這部分減持行為要么違法違規、要么存在業績變臉下的背德減持情形，則有必要從法律加以規范，從制度上予以根治。
從監管實踐看，規范高管減持的制度著力點側重于從鎖定期、限售、分比例解禁等方面，其目的主要是為了避免對二級市場造成沖擊。例如，上市公司高管在任職期間每年轉讓的股份不得超過其所持有該公司股份總數的25%，上市公司高管在買入股份后，所持股份在6個月內不能減持，在離職后半年內也不能減持等規定。而對作為制約高管減持行為的“制度抓手”的信息披露規則，則規定得比較粗疏或無規定，例如，高管減持達到上市公司股份的1%才須公告，這種粗疏的法規環境，為私下兜售并精準實現減持提供了制度契機，這是當下高管違規減持的重要制度誘因。
筆者認為，如果不能從信息披露方面，加大監管力度，即使進一步加大股份鎖定或限售力度，即使規定所持公司股份“一致鎖定三年，限售期滿后每年減持比例不超過10%”也于事無補，這是因為其減持所得收益與其減持比例并不必然相關，股價高企時利用不對稱的信息優勢進行精準減持，才是高管獲利的硬道理，也是問題的關鍵所在。因為，在股價高企時可以以減持少量股份獲得“大利”，而利用職位“信息優勢”進行精準減持，也是投資者最憤慨的地方。
在證券市場這個“信息為王”的市場，機會平等是最重要的。相較于上市公司高管的信息優勢，中小投資者屬于天然信息劣勢，如果不對高管減持信息披露進行制度優化，放任高管濫用信息優勢，那么中小投資者將很難避免淪為“龐氏騙局”中最后接棒者的結局。因此規范上市公司高管減持盡管千頭萬緒、涉及面復雜，但只要不過分迷信鎖定期限制，跳出“鎖定期”的制度窠臼，從信息披露入手完善制度，再輔之以其他制度如高管內幕交易推定、崗位人格否認等違規減持的嚴刑峻法，就一定可以在既有減持規定不“大動干戈”的情況下對高管減持進行規范，從而既發揮上市前（PRE-IPO）股份激勵制度的正面作用，又最大限度減少公司背德行為。
具體到監管規則，為了應對當下上市公司董事、監事及高級管理人員在套現過程中屢屢被質疑涉嫌內幕交易等嚴重侵害投資者利益的情形，我們建議，可在未來的擬上市公司高管“承諾函”或滬深交易所《上市規則》中規定：公司董、監、高任期內或辭職減持套現的，不管比例多少（不再以1%為限）均應提前1個月公告減持決定，公告期滿后方可在公告所列的減持期間內在二級市場出售其解禁股份，或公告廢止該減持決定；上市公司高管減持后三個月內業績出現大幅下滑（如30%以上）的，相關上市公司及高級管理人員應于相關財務報表披露時，同時發布相關減持交易不涉內幕交易的澄清公告，澄清公告最后應載明相關高管如果被認定涉內幕交易所應承擔民事責任的負擔方式，如對投資者損失的民事連帶責任等。相信這樣的信息披露制度，一可以為投資者投資提供參考，二可以為將來發生爭議時或有關部門進行相關監管時提供重要依據。
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