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西、意兩國這回領教資本市場的厲害了！
西班牙上周發行的10年期債券，收益率高達7%；西班牙因此而每年要為這期債券多支付18億歐元（合24億美元）。而對意大利來說，政府債券收益率向上浮動1%，每年就要多支付利息60億歐元（合80億美元）。更麻煩的是，債券收益率居高不下，不僅希臘告急，西班牙、意大利也告急，連法國都告急。歐元區大國，只剩德國還安穩，很有點獨木難支的意思了。
各路投資者聞風而動，紛紛拋售歐元區政府債券。蘇格蘭銀行開始拋售，荷蘭一些退休基金開始拋售，日本人也開始拋售——日本的資產公司（Kokusai
Asset
Management）就拋售了10億意大利債券。對于歐元區的問題國家來說，發債是性命攸關的大事。若是債券利息（行話“收益率”）上了7%，就很難受了。而且收益率一高，先前的投資者也會產生想法，拋售其持有的債券，進一步推高收益率，周而復始，惡性循環。
西班牙總理坐不住了，懇請歐洲央行伸出手來拉兄弟一把。法國也主張歐洲央行購入債券。但德國不同意。在默克爾總理看來，如果歐洲銀行出手，勢必減輕意大利、希臘、西班牙和法國等國的改革壓力，不利于歐元區的根本利益。默克爾還把問題提高到了法治的高度：“按照我們對條約的理解，歐洲央行是不能解決這些問題的。”話說得很清楚了，但女總理意猶未盡，又公開表示，“如果政治家們指望歐洲央行能夠解決問題，那么他們是在自欺欺人。”用詞還算客氣，但實際上是告訴各方不要再白日做夢。德國人就認一個死理：歐元區那些好逸惡勞的國家必須經受考驗；貨幣不能寬松，大蕭條年代的通貨膨脹危機再也不能重演。但法國、意大利、西班牙等國卻并不這樣看，在他們眼里，有關條約并不限制歐洲央行購買歐元區國家的債券。
這就難為歐洲央行行長了。
歐洲央行新行長馬里奧·德拉吉（Mario
Draghi）表示，按德國的既定方針辦，不會大規模收購債券。到11月初，歐洲銀行購入的歐元區國家的債券總額為2520億美元，而美聯儲已購入了2萬億美元的美國債券。按照其章程，歐洲央行只有遏制通貨膨脹一個目的。而美聯儲是兩手硬，既要遏制通脹，又要創造就業，即要在兩個相矛盾的中間走鋼絲，當權者也就有了較大回旋余地。
不過，歐洲央行到底也不能完全見死不救，已悄悄入市，收購歐元區政府債券。按照歐洲央行的規定，不得向歐元區國家直接購買其債券，但是可以在市場上購入其債券。歐洲央行購入意大利債券托市，但效果并不明顯。要讓市場有信心，歐洲央行就必須明確無誤地向世人宣布，歐洲央行誓為歐元區國家的堅強后盾，為所有歐元區國家的債務無條件擔保。但歐洲央行不肯松這個口。
說起來，這都是經濟問題，其實更是政治決定。而政治，決定了歐元區之外的國家愛莫能助。歐債危機，很像大戶人家的家庭危機。財主離婚還是不離婚，財主夫妻之間和妻妾之間鬧矛盾，那絕不是窮街坊可以幫忙解決的，窮街坊愿意出錢也幫不了忙。歐債危機不是天災，是人禍；人禍不好救。
只是，歐元區國家不愿承擔虧損，不愿冒虧損的風險，不愿央行出手，所以還是不死心，還想在歐元區外尋找冤大頭。美聯儲通過濫印美元為美國的銀行輸血打氣，并且購入銀行的大量有毒資產。作為國際貨幣，歐元遠沒有美元強，歐洲央行就無法通過濫印歐元水淹七軍，若是真濫印歐元，那必定先淹歐元區國家。歐洲央行行長德拉吉就說，還是要靠歐元區救助資金，歐元區領導還是要在這方面想辦法。情急之下，歐元區的政客們要推什么救助基金，讓國際貨幣基金組織和歐元區的國家認購基金份額。
早些時候，日本購入歐元區救助基金，但現在不肯出手了，既是悔不當初，還想拖上墊背的。亞洲開發銀行公開呼吁，中國和印度應當出錢幫助歐元區國家。怪了，德國、法國和歐盟都沒有公開要求中國和印度救助歐元區，亞行為什么如此迫不及待？不為別的，就因為亞行掌門人一直是日本人（世界銀行由美國人掌門，國際貨幣基金組織由歐洲人掌門，而亞行就由日本人掌門），其中的奧妙耐人尋味。這種呼吁，說穿了，還是希望中國出錢；印度外匯遠不如中國多。可資本市場險惡得很，現在不要說救人，自保都難。正如林黛玉“葬花辭”所云：“儂今葬花人笑癡，他年葬儂知是誰？”國際上一些對沖高手已發話，日本是他們下一個對沖目標。日本債務是其國內生產總值的200％，很可能是繼歐元區之后的又一個重災區！
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