證監(jiān)會(huì)11月18日正式啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市公司非公開(kāi)發(fā)行債券工作，允許創(chuàng)業(yè)板上市公司向不超過(guò)10家的特定對(duì)象發(fā)行公司債券。
創(chuàng)業(yè)板公司再融資開(kāi)閘是早晚的事情。不過(guò)筆者認(rèn)為，在現(xiàn)階段早早拉開(kāi)閘門，很容易授人以柄。畢竟創(chuàng)業(yè)板自推出以來(lái)就深深地烙上了“圈錢”的印記。在創(chuàng)業(yè)板公司嚴(yán)重超募的情況下開(kāi)啟再融資大門，難免讓人質(zhì)疑：管理層為創(chuàng)業(yè)板公司“圈錢”服務(wù)得未免也太周到了吧？
創(chuàng)業(yè)板公司再融資不是現(xiàn)階段的當(dāng)務(wù)之急。不過(guò)，從此次創(chuàng)業(yè)板公司再融資開(kāi)閘來(lái)看，管理層應(yīng)該是考慮到了創(chuàng)業(yè)板公司大量超募資金閑置這樣一個(gè)事實(shí)，同時(shí)也考慮到了廣大投資者的感受。所以，在創(chuàng)業(yè)板公司再融資開(kāi)閘方面，管理層選擇的是發(fā)債，而且還是非公開(kāi)發(fā)債的方式，這是最容易被投資者接受的方式。筆者希望發(fā)債能成為創(chuàng)業(yè)板公司再融資的主要途徑，更希望這一做法能推廣到整個(gè)A股上市公司。
將發(fā)債作為創(chuàng)業(yè)板公司乃至整個(gè)A股上市公司再融資的主要途徑，顯然有利于減輕股市面臨的再融資壓力。目前A股市場(chǎng)的發(fā)展面臨這樣一種困境：一方面，從社會(huì)融資的角度來(lái)看，還要進(jìn)一步提高直接融資的比例，但另一方面，A股承受的融資壓力已成難以承受之重，尤其是再融資的壓力甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)首發(fā)融資壓力。在這種情況下，發(fā)債顯然是一個(gè)明智的選擇。通過(guò)發(fā)債，不僅可以保持甚至提高直接融資的比重，而且有利于減輕A股再融資的壓力，同時(shí)還能讓更多的公司實(shí)現(xiàn)首發(fā)融資，分享股市資源，可謂一舉三得。
通過(guò)發(fā)債融資，還可以減少上市公司的“圈錢”心理，增加上市公司的回報(bào)意識(shí)。畢竟發(fā)債與發(fā)股不一樣，債權(quán)融資是要支付成本的，不僅要還本，還要付息。這與股權(quán)融資的“不要白不要”有著明顯的區(qū)別。通過(guò)發(fā)債融資，也可以增強(qiáng)上市公司資金使用的計(jì)劃性，改變“大手大腳”的花錢惡習(xí)。
此外，通過(guò)發(fā)債融資來(lái)開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)板公司再融資的閘門，有利于創(chuàng)業(yè)板公司的可持續(xù)發(fā)展。雖然超募是創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)融資的重要特征，但也有少數(shù)公司超募資金有限，少數(shù)公司甚至沒(méi)有完成募資，這部分公司的可持續(xù)發(fā)展還需要進(jìn)一步得到社會(huì)資金的支持。因此，為創(chuàng)業(yè)板公司再融資開(kāi)閘，可以保證這部分公司后續(xù)發(fā)展的資金需求。
