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中國的改革開放和隨后開始的農村工業化路徑，為世界經濟注入了低廉的勞動力成本，稅收上的三減兩免、土地的近乎免費供應、低廉的環境成本和金融抑制下的低利率水平，造就了中國資本的低成本和高回報，促進中國快速走向了廉價工業支撐的工業化道路。高額的資本回報率，使中國迅速成為全球吸收外商直接投資增長最快的國家，也成為全球最受矚目的新興經濟體。按照統計數據，2010年中國的發電量和能源消費量雙超美國，成為中國生產能力的又一次跨越。中國生產、全球消費的國際分工和國際經濟體系逐步形成。
在這個全球體系的一端，是美國等發達國家，憑借其金融和貨幣壟斷權力，獲得了源源不斷的利潤。另一端則是中國憑借廉價的勞動力和其他資源優勢，獲得了越來越多的就業機會和勞動收入。新世紀10年以來，隨著美國經濟走過黃金階段和不斷發動對外戰爭，聯邦政府的財政赤字重新開始攀升，債務風險不斷累積。但是由于美國經濟增長比較強勁，債務問題并沒有引起市場的太大反應。2007年次貸危機爆發后，金融救助和數量寬松政策，并沒有使美國實體經濟快速復蘇，市場開始憂慮美國的債務問題。同時整個歐洲，由于其二戰后所形成的福利傳統，通過不斷借錢搞福利的弊端也開始暴露。中國長期的出口順差和美國的出口逆差，構成了全球經濟再平衡的重要命題，其背后則是全球經濟發展模式轉變的深層國際政治經濟關系問題。
金融危機以來，中國宏觀經濟基本面良好，經濟增長較為強勁，但是舊有的依靠廉價資源來發展工業的道路面臨極大的挑戰。首先，大宗商品和資產價格不斷攀升，使得制造業成本大幅上升。其次，勞動力、土地成本不斷上升，在很大程度上壓縮了制造業企業的利潤空間，再加上人口老齡化趨勢不斷加強，可用的廉價新增勞動力資源趨于枯竭。隨著生活條件的改善，經濟發展的環境約束越來越明顯，資本成本也開始明顯上升。這些變化結合在一起，導致制造業企業利潤的不斷攤薄，使中國這個世界工廠面臨的產業升級問題越來越嚴重。
從長期來看，由于金融業、房地產業難以成為國民經濟的支柱產業，原有低端制造業的已經在世界市場占據很大份額，進一步無國界擴張的空間已經非常有限，轉型升級還沒有找到明確的著力點。因此筆者認為，中國的長期增長率趨于下降，未來2-3年很難在單個產業上找到快速突破的機會。當前的經濟形勢正處于由貨幣政策、需求面決定的短周期和由技術進步、供給面決定的長周期的共同下降階段。
未來一個時期，經濟活力出現在微觀層面，即更注重創新和發現國際市場的企業將會取得較好的發展，這基本取決于企業家的創新能力。因此，發達國家和新興市場國家這種原有增長軌道已經不可持續，全球再平衡的進程勢在必行。在這個過程中，發達國家需要提高儲蓄、降低消費，而中國則需要轉變發展模式，以創新來實現產業升級，但這是一個長期而艱巨的過程。
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