近期以來(lái)，多種因素影響使得中國(guó)大宗商品市場(chǎng)喜憂參半。今后中國(guó)大宗商品市場(chǎng)將繼續(xù)處于利空與利多諸因素的掌控之中，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局沒(méi)有發(fā)生大的改變。
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經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加 |
國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，由此而導(dǎo)致需求乏力、信心不振，已經(jīng)成為籠罩目前中國(guó)大宗商品市場(chǎng)的最大陰霾。這種經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
歐債危機(jī)缺乏具體有效解決方案。愈演愈烈的歐債危機(jī)，如果不能得到很好的解決，勢(shì)必導(dǎo)致歐元區(qū)崩潰，引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。雖然世界主要經(jīng)濟(jì)體取得了共識(shí)，但在如何解決債務(wù)危機(jī)的細(xì)節(jié)問(wèn)題上，卻缺乏迅速、具體、有效的舉措。與此同時(shí)，“借新債還舊債”所引發(fā)的債務(wù)違約問(wèn)題、金融危機(jī)問(wèn)題不時(shí)顯現(xiàn)，并且向著核心國(guó)家蔓延。近期意大利國(guó)債收益率飆升，導(dǎo)致全球股市重挫。在這些問(wèn)題得到很好解決之前，恐慌氣氛彌漫，投資者缺乏信心及其具體行動(dòng)，世界經(jīng)濟(jì)難言復(fù)蘇。為此，國(guó)際貨幣基金組織將今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別下調(diào)0.3%及0.5%，均降至4%水平。經(jīng)濟(jì)放緩確實(shí)已經(jīng)成為全球性問(wèn)題。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的大環(huán)境下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能獨(dú)善其身。首先是出口貿(mào)易最糟糕局面尚未到來(lái)。國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)了2012年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這將使全球貿(mào)易量下降3—4個(gè)百分點(diǎn)，由此預(yù)計(jì)2012年，尤其是一季度和上半年中國(guó)出口形勢(shì)更為嚴(yán)峻；其次是國(guó)內(nèi)需求的重要支柱——房地產(chǎn)形勢(shì)最糟糕局面尚未到來(lái)。房地產(chǎn)成交大幅萎縮已經(jīng)持續(xù)一年多，房?jī)r(jià)近期出現(xiàn)跌落，勢(shì)必嚴(yán)重影響開發(fā)商的后續(xù)建設(shè)資金，投資意愿劇減，導(dǎo)致新開工項(xiàng)目和實(shí)際施工量的顯著減少。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2012年房地產(chǎn)投資同比增速將出現(xiàn)斷崖式下跌。房地產(chǎn)行業(yè)牽涉面廣，影響到中國(guó)數(shù)十個(gè)主要行業(yè)，影響近60%的終端消費(fèi)品。房地產(chǎn)投資與施工面積的嚴(yán)重萎縮，與出口低迷效應(yīng)疊加，以及其他方面消費(fèi)（汽車限購(gòu)等）的抑制，幾大引擎同時(shí)失速，就有可能成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的最后一擊。雖然這個(gè)最糟糕局面不一定出現(xiàn)，但其風(fēng)險(xiǎn)并未完全消失，不可掉以輕心。
隨著更糟糕局面逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步探底，國(guó)家宏觀調(diào)控政策及其市場(chǎng)供求關(guān)系都會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，共同構(gòu)筑大宗商品市場(chǎng)企穩(wěn)升溫基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。
“保增長(zhǎng)”再次成為調(diào)控首要目標(biāo)。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速同步過(guò)快下滑，失業(yè)增多，勢(shì)必壓迫價(jià)格暫時(shí)回落。受到這三項(xiàng)因素影響，將使得“保增長(zhǎng)”再次成為包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)宏觀政策的首選目標(biāo)，而抑制價(jià)格上漲則置于次要位置。
貨幣政策趨向逐步寬松。“保增長(zhǎng)”開始成為全球行動(dòng)，這主要體現(xiàn)在寬松貨幣政策上。歐洲央行在年內(nèi)上調(diào)兩次利率之后，于11月4日突然宣布將基準(zhǔn)利率自1.5%下調(diào)至1.25%；巴西、澳大利亞等國(guó)亦進(jìn)行了降息；因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定繼續(xù)維持低利率政策不變；日本頻繁干預(yù)日元升值等。顯然，世界主要經(jīng)濟(jì)體的決策者在抗通脹和保增長(zhǎng)二者之間，都是優(yōu)先考慮保增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向?qū)捤傻呢泿耪摺Ｖ袊?guó)貨幣政策也將趨向逐步寬松。
過(guò)剩流動(dòng)性虎視眈眈。雖然國(guó)內(nèi)外資金鏈斷裂，流動(dòng)性緊張，一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉消息不時(shí)見諸報(bào)端，但整體而言，當(dāng)今世界依然是“干柴遍地”，通貨膨脹暗流涌動(dòng)。在西方國(guó)家政府債臺(tái)高筑的同時(shí)，其海外企業(yè)依然擁有大筆資金，在世界范圍內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)。一年多來(lái)涌入中國(guó)的巨量“熱錢”就是證明。另?yè)?jù)有關(guān)資料，在2008年8月金融危機(jī)發(fā)生前，美國(guó)的銀行有900億美元的銀行準(zhǔn)備金，而現(xiàn)在美國(guó)銀行準(zhǔn)備金是那個(gè)時(shí)期的17倍。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，一些地區(qū)泛濫的民間高利貸，幾乎已經(jīng)成為中國(guó)第二金融系統(tǒng)，在體制外維系著許多企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。由此可見，現(xiàn)在缺乏的不是資金，而是投資者信心與投資對(duì)象。一旦形勢(shì)發(fā)生變化，出現(xiàn)有利可圖的投資機(jī)會(huì)，大量資金就會(huì)從四面八方蜂擁而來(lái)，產(chǎn)生強(qiáng)勁購(gòu)買需求，推高大宗商品價(jià)格。正是因?yàn)槿绱耍瑖?guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格再次攀上90美元/桶價(jià)位，并有可能躍上百美元關(guān)口，而且是在世界經(jīng)濟(jì)二次衰退恐慌陰影之下。所有這些，也會(huì)向中國(guó)食品與其他消費(fèi)品行情傳導(dǎo)。
總體而言，現(xiàn)階段及今后中國(guó)大宗商品市場(chǎng)繼續(xù)處于上述利空與利多諸因素的掌控之中，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局沒(méi)有發(fā)生大的變化。近期而言，由于歐債危機(jī)引發(fā)的恐慌氛圍以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消退，商品市場(chǎng)還將弱勢(shì)運(yùn)行。不排除歐債危機(jī)惡化與中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)跳水，共同壓迫大宗商品價(jià)格新一輪跌落的可能。大宗商品價(jià)格甚至達(dá)到或接近2008年金融危機(jī)時(shí)的水平，對(duì)此要有應(yīng)對(duì)更糟糕局面的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
另一方面，隨著利空因素出盡，“遠(yuǎn)強(qiáng)”利多顯露頭角，逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，尤其是非常規(guī)減債導(dǎo)致的全球性通貨膨脹，推動(dòng)大宗商品行情企穩(wěn)回升，甚至可能越過(guò)前期歷史高點(diǎn)。對(duì)此，也要密切觀察，擇機(jī)調(diào)整投資方向。
