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“提升上市公司對(duì)股東的回報(bào)，從新股發(fā)行的招股說(shuō)明書做起。”11月9日，證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹清“第一把火”劍指上市公司分紅。筆者認(rèn)為，這是抓住了二級(jí)市場(chǎng)問題的實(shí)質(zhì)，上市公司紅利是資本市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。解決分紅問題，才能革除上市公司長(zhǎng)久以來(lái)形成的重融資、輕回報(bào)弊病，讓中國(guó)股市成為真正投資場(chǎng)所，而不是圈錢場(chǎng)所。
證監(jiān)會(huì)表示，從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說(shuō)明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。盡管證監(jiān)會(huì)也表示將督促全體上市公司提升對(duì)股東的回報(bào)，但對(duì)已上市公司，目前也只能做到“要求其完善分紅政策及其決策機(jī)制，增強(qiáng)紅利分配的透明度”。但愿證監(jiān)會(huì)的強(qiáng)制分紅改革，不要再搞“新老劃斷”，不要搞成“新人新辦法、老人老辦法”；而是最終讓“強(qiáng)制分紅”，從IPO公司的招股說(shuō)明書推廣至所有上市公司的年度報(bào)告。
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：從2008年至2010年，A股平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元，指標(biāo)呈逐年上升趨勢(shì)。但另一組數(shù)據(jù)卻更加搶眼，從1990年到2011年的21年里，A股的累計(jì)融資額高達(dá)4.3萬(wàn)億元，上市公司現(xiàn)金分紅累計(jì)1.8萬(wàn)億元，而投資者的交易成本超過1萬(wàn)億元。交易成本竟然抵消了大半分紅收益。
股市中投資者的收益來(lái)源，無(wú)非是價(jià)差收入和分紅收入。價(jià)差收入很誘人，但只能激勵(lì)大家成為一個(gè)投機(jī)者。只有讓投資者真正享受到上市公司的分紅，才能培養(yǎng)出長(zhǎng)期投資者。證監(jiān)會(huì)未來(lái)如能制度化解決上市公司分紅問題，將是對(duì)價(jià)值投資的最大利好。尤其是對(duì)那些存量的上市公司尤其是財(cái)大氣粗的央企，如何制度化解決它們的分紅問題，才能真正決定這次改革的性質(zhì)——是做事還是作秀。
統(tǒng)計(jì)顯示，去年A股中有超過10%的上市公司“有紅不分”；掙得多分得少，股息率偏低的公司更是大大存在。證監(jiān)會(huì)目前已將再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，起到一定效果。未來(lái)是否可以將上市公司高管薪酬與分紅情況掛鉤、在分紅事項(xiàng)上引入分類表決機(jī)制、促上市公司履行分紅義務(wù)等等，在制度層面還可以有很多作為。
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