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歐盟峰會10月27日通過了包括歐洲金融穩定基金(EFSF)擴容、私營部門債權人減記希臘50%債務、提高歐洲銀行業核心資本金比率在內的一攬子危機解決方案。問題的關鍵是，本輪峰會帶來的禮物真的能夠解決歐債危機嗎？是以信任來面對這次解決方案，還是帶來懷疑的眼光看問題。
歐債問題的根源是歐洲經濟衰退的不可避免性。過去30年歐洲高福利模式導致政府赤字嚴重化，和歐債危機問題擴大化。與美國次貸危機發生的原因對比，我們可以看出資本主義發生經濟危機的根源是來自于全要素生產率的下降，而新經濟模式仍未來臨。按照熊彼得的理論來看，經濟危機才是逼迫企業創新的根本動力，破壞式的創新如果沒有壓力，就沒有動力。
全要素生產率的下降主要歸結為歐洲人口結構的變化。歐洲人口紅利的消失、人工成本的居高不下、福利社會的高成本和歐洲創新能力的下降導致了歐洲經濟的衰退。根據聯合國的預測，歐洲人口在2010年之后的未來40年都將面臨60歲以上的老齡人口大幅上升的局面，而相對應的是15歲至59歲的人口將大幅下降。
而歐洲各國高負債的現狀正好是本輪歐債危機爆發的導火索。據歐盟統計局數據，截至2010年底，歐元區公共債務形勢最嚴峻的7個成員國是希臘、意大利、比利時、愛爾蘭、葡萄牙、德國和法國，它們的債務占國內生產總值(GDP)之比分別高達142.8%、119.0%、96.8%、96.2%、93%、83.2%和81.7%。目前的一攬子解決方案事實上就是借新債償舊債的模式，雖能在短期內周轉資金，但會進一步提升負債率，可能使問題雪上加霜。同時，由EFSF提供發債的擔保也可能將歐洲央行本身拉下水，偏離政策獨立，并陷入信用危機。
本次達成的協議主要有兩種方式來解決歐債危機：一是引入SPV，發售歐債債券；二是通過20%的有限擔保，再次發債。兩種方式不同，但能最終解決歐債債務的根源問題嗎？
我們的分析結論是，很難一次性解決問題。歐債問題的根源是經濟衰退與過度借貸問題。進一步增強杠桿，只會擴大危機，通過貨幣增發，只會延后危機，不能真正解決危機。
歐元貨幣遲早要繼續大幅貶值，如果歐洲央行需要注入資金買問題國主權債的話，意味著歐洲央行將大幅投放貨幣，當歐元在歐元區經濟不景氣的情況下，反而不斷增發貨幣，最終的結果將引發新一輪全球通脹。
如果中國真的買了打包之后重新發售的所謂EFSF基金債券，那還不如直接買入意大利的債券，起碼不用像前者交中介費。而無論是EFSF發售的債券，還是歐債本身，都是存在信用風險的，最終的是債務計價貨幣貶值的風險，而資產在貨幣貶值的過程中反而會升值。所以，現在買債權，不如買歐洲等國的資產。
進一步而言，中國無須為拯救歐洲而買歐債，而應該買優秀企業的股權、高新技術、知識產權及稀缺資源。買歐債的問題還是留給歐洲人自己解決吧。
當從歐洲政治家導演的“喜劇”中醒來之后，全球投資者會發現，政治家和央行家們都在玩弄政治和文字游戲，他們高呼歐債危機解決方案只是個文字騙局而已。
顯然，歐洲經濟仍在衰退期，而債務問題能否轉移給私人投資部門和中國這種新興國家亦是個謎，誰愿意成為冤大頭，為“歐豬五國”的懶人買單呢？
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