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近期召開的國務院常務會議指出，要敏銳、準確地把握經濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。筆者認為，貨幣政策不僅需要微調，更需要預調，需要明確地轉向保增長、防風險。貨幣政策的預調微調應該以防范債務危機爆發(fā)為前提，更要整頓金融秩序。此外，貨幣政策要轉向保增長，通過支持經濟適度增長化解債務風險，同時保住宏觀調控的積極成果。
防范債務危機應該成為未來貨幣政策的主線。債務風險與金融秩序混亂是“孿生姐妹”。目前國內高利貸泛濫，貨幣市場 “兩層皮”（體制內和體制外利率差距越來越大），大量資金體外循環(huán)，銀行間爆發(fā)存款大戰(zhàn)，造成的后果十分嚴重。因此，要調整貨幣政策，先要整頓金融秩序，要防范債務危機更要從整頓金融秩序入手。
此外，保增長是防范重大風險的前提，貨幣政策要明確轉向保增長。應該說，目前國內高負債對經濟的風險沖擊，主要集中在以下幾個方面：
首先，影子銀行體外循環(huán)的資金量太大，其中絕大多數(shù)與高利貸相關，一部分會牽連到體制內銀行。對此，國家不能直接“救”，更不能靠貸款“救”，因為這會引發(fā)大規(guī)模的道德風險，但必須采取措施避免其大規(guī)模爆發(fā)，要整頓和消化并舉，通過有序地改善金融大環(huán)境來防范風險。
必須看到，一些體外循環(huán)的資金是信貸環(huán)境過緊導致中小企業(yè)貸款難造成的。貨幣政策要網開一面，要保證實體經濟增長，保證中小企業(yè)放心干實業(yè)，就要在貸款政策上切實體現(xiàn)。央行要給貸款規(guī)模，商業(yè)銀行要降低門檻。當然，對中小企業(yè)增加貸款不能一刀切，要精中選優(yōu)，將有限的錢用在刀刃上，用在支持創(chuàng)新上。可以引導下調民間借貸市場利率，減少體制外影子銀行資金鏈斷裂風險，但要注意防范增加的中小企業(yè)貸款流向房地產市場 。
其次，房地產貸款很可能形成一部分壞賬，但大環(huán)境的改善可以讓房地產壞賬少一點，讓它處于可以接受的范圍內。必須強調，對房地產的調控必然帶來一部分房地產壞賬，這是調控的成本。當前，不能放松對房地產業(yè)的貸款政策，尤其是對不賣房子硬撐的房地產商要嚴控其新（開發(fā)）貸款發(fā)放，要鼓勵房地產商清庫存。同時，對降價積極、配建保障房積極的房地產商，可以給予一定的貸款支持，讓他們再拿地，形成良性循環(huán)。對房地產按揭貸款也不能再提供優(yōu)惠條件，尤其是改善性住房需求。總之，房地產業(yè)已經不是國民經濟的支柱產業(yè)，因此不能得到特殊的金融支持。商業(yè)銀行的房地產貸款政策要“正常化”并長期穩(wěn)定。
最后，對地方融資平臺貸款到期違約風險要嚴密注意，政策上要區(qū)別對待、寬嚴適度。所謂預調，這個方面很可能是重點。為了防止地方融資平臺貸款未來出現(xiàn)大量壞賬，應該對一些國家級重點工程貸款提供緊急貸款支持，但也要適度，因為不可能完全保證供應。對地方項目則要分清輕重緩急，對已經接近完工的項目要提供貸款，避免形成半拉子工程。但必須強調，不是所有的項目都能提供新的貸款，有些可能要展期、逾期，甚至出現(xiàn)壞賬。
總之，貨幣政策要轉向保增長，但不能引發(fā)經濟過熱和貨幣泛濫。信貸規(guī)模需要增加，但要實現(xiàn)“精確打擊”，有舍有得，通過支持經濟適度增長化解債務風險，同時保住宏觀調控的積極成果。為此，需要降低存準率，同時適度加息，改善負利率環(huán)境。貸款總量中要減少利率下浮比重，糾正“兩層皮”現(xiàn)象，同時要有序地增加規(guī)模，直至市場利率逐步降低。
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