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歐盟峰會10月27日通過了包括歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）擴容、私營部門債權(quán)人減記希臘50%債務(wù)、提高歐洲銀行業(yè)核心資本金比率在內(nèi)的一攬子危機解決方案。然而，企望這張“藥方”一勞永逸地將歐債毒瘤斬草除根，恐怕并不現(xiàn)實，未來歐盟各方仍不免繼續(xù)應(yīng)對“歐債危機綜合癥”的諸多問題。
首先，導致歐債危機的主要根源是過度借貸。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)，當前全球外債發(fā)行量最多的8個國家，是美國和7個歐洲國家。歐洲國家為支撐高福利政策，已嚴重依賴外債融資。據(jù)歐盟統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2010年底，歐元區(qū)公共債務(wù)形勢最嚴峻的7個成員國是希臘、意大利、比利時、愛爾蘭、葡萄牙、德國和法國，它們的債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比分別高達142.8%、119.0%、96.8%、96.2%、93%、83.2%和81.7%。債務(wù)“野火”不僅在希臘等歐元區(qū)外圍國家難以撲滅，還大有吞噬核心成員國之勢。這些國家“醫(yī)治”債務(wù)之疾的主要方式是發(fā)新債償舊債。這雖能在短期內(nèi)周轉(zhuǎn)資金，但通過更多借貸解決過度借貸，只能使問題雪上加霜。援助貸款所做的，是將更多債務(wù)壓在已不堪重負的受援國身上。
既然開了援助先例，隨著危機的蔓延，歐盟的施救壓力也將不斷升級。不論通過何種方式對EFSF進行杠桿化擴容，都顯示了援助資金匱乏這一事實。假如未來EFSF為歐元區(qū)成員國新發(fā)的國債提供擔保，最大的風險是，一旦某成員國違約，作為擔保人的EFSF也將失去AAA評級，法國等歐元區(qū)核心成員國的最高評級均將難保。EFSF的“杠桿”撬動的很可能是下一場更大的災(zāi)難。
其次，私營部門債權(quán)人將減記希臘債務(wù)比例提高至50%，明曰“自愿”，實則“被迫”，歐洲銀行的資產(chǎn)狀況面臨進一步惡化。此前，歐洲銀行業(yè)和歐盟當局進行了多輪談判，銀行業(yè)不斷作出讓步，同意將減記比例由7月確定的21%，提高到30%、40%直至歐盟要求的50%。這意味著，銀行業(yè)將眼睜睜看著所持一半的希臘國債資產(chǎn)價值付之東流，不可避免地對銀行業(yè)資本和經(jīng)營狀況造成傷害。
不僅如此，私營部門債權(quán)人雖“自愿”減記希臘國債，但還款條件的改變事實上已構(gòu)成“違約”。這不僅為其他高負債國開了個危險的先例，即歐盟默許成員國違約；還對歐元區(qū)成員國評級前景造成負面影響。此外，包括國際貨幣基金組織（IMF）在內(nèi)的機構(gòu)認為，50%的減記比例仍不夠。瑞銀甚至認為，需將這一比例提高至100%才能救希臘。可以預(yù)見，私營部門減記希臘債務(wù)比例恐難止步于50%這一水平，隨著危機發(fā)展，未來銀行業(yè)很可能繼續(xù)被迫“放血”。
不過，希臘宣告違約，導致金融市場劇烈波動，甚至成員國退出歐元區(qū)都是歐盟不愿面對的結(jié)果，私營部門減記希臘債務(wù)是短期內(nèi)歐盟兩害相權(quán)取其輕的無奈之舉。由此，歐盟著手重組銀行業(yè)資本，盡快為其筑起“防火墻”顯得十分必要。
第三，當前歐元區(qū)面臨的最嚴重問題是經(jīng)濟增長乏力。希臘等重債國經(jīng)濟深陷衰退，無生產(chǎn)性增長，債務(wù)增速遠超經(jīng)濟增速，債務(wù)負擔必然越來越高；債務(wù)危機同時向歐元區(qū)核心成員國蔓延，德法經(jīng)濟增速也已放緩。歐債危機已拖累歐元區(qū)整體和核心經(jīng)濟體實體經(jīng)濟，第四季度經(jīng)濟增長將無可避免地面臨減速風險。歐盟峰會雖就救助方案達成一致，但并未觸及經(jīng)濟疲軟的根本性問題。
冰凍三尺非一日之寒，歐盟應(yīng)從多方面治理危機源頭。首先，重債國須認真整頓財政，嚴防債情繼續(xù)惡化。其次，堅持推行經(jīng)濟改革，提高成員國經(jīng)濟競爭力，使歐洲經(jīng)濟脫離二次探底的懸崖邊緣，盡快重返復蘇軌道。第三，歐洲銀行業(yè)減記希臘債務(wù)的窟窿必須盡快堵上，同時銀行業(yè)對主權(quán)債務(wù)的風險敞口也需加以控制。不過，這三個問題既復雜又互相牽制，財政緊縮勢必抑制經(jīng)濟復蘇，為銀行業(yè)注資又將加劇政府財政負擔。可見，全面徹底解決歐債危機遠非歐盟峰會此次出臺的“新藥方”所能徹底治愈，應(yīng)對歐債危機無法畢其功于一役，仍需漫長而艱苦的調(diào)整、改革和博弈。
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