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日前，商務部和央行分別發布了《關于跨境人民幣直接投資有關問題的通知》和《外商直接投資人民幣結算業務管理辦法》，明確今后將允許境外投資者（含港澳臺投資者）用合法獲得的人民幣在中國境內開展直接投資（FDI），同時境外投資者和銀行還可依法直接辦理外商直接投資人民幣結算業務。這標志著跨境人民幣FDI“試水”已啟動。
在筆者看來，推進跨境人民幣FDI的相關政策實施，主要是為了落實今年早些時候中央政府宣布多項支持香港發展的新政策措施，其中包括支持我國香港地區成為全球最重要的離岸人民幣中心。要想實現這一目標，首先就必須促進境外人民幣規模保持較快增長。對此，除了要推進跨境貿易人民幣結算快速發展外，建立境外人民幣回流機制也至關重要，此舉將吸引更多境外投資者持有人民幣或人民幣產品，對促進離岸人民幣市場發展影響深遠，也有利于加快人民幣國際化進程。所以，落實各項新政策措施，建立境外人民幣回流機制，已經成為當前支持我國香港地區成為離岸人民幣中心的關鍵所在。
其中，允許人民幣境外合格投資者（RQFII）投資境內證券市場，是推進建立境外人民幣回流機制的重要舉措之一。今年8月份，中國宣布將啟動RQFII，RQFII的起步金額為200億元。也就是說，啟動RQFII可使境外合格投資者利用離岸人民幣回流投資包括A股和債券在內的內地資本市場，由此拓寬了境外人民幣的投資增值通道。
與此相關的其他間接投資通道，除目前積極支持我國香港地區發行人民幣債券及境外人民幣基金發展外，還包括未來內地將開設港股組合ETF（交易所交易基金）。目前上海和香港兩地證券交易所就推動兩地ETF相互掛牌已達成共識，這意味著內地距離開設港股組合ETF的期限已經不遠。這些舉措都將有助于拓寬境外人民幣的間接投資通道。
除了拓寬境外人民幣回流機制的間接投資通道外，當前更需要積極拓展境外人民幣回流機制中的直接投資通道，這就催生了跨境人民幣FDI的率先推出，對促進我國香港地區離岸人民幣市場的快速發展影響也極其深遠。
這是因為，據跨境人民幣FDI的相關管理規定，允許合法獲得的境外人民幣可以直接回流境內投資，這樣就免去了以往繁復的行政審批及本外幣兌換安排，使境外人民幣回流程序與機制變得相對暢通，這將吸引更多的境外企業通過我國香港地區籌集人民幣資金，再直接回流境內展開跨境人民幣FDI。其結果是將促使這些境外企業更多通過在我國香港地區發行人民幣債券或獲得銀行貸款等方式籌集人民幣資金，這將推動我國香港地區的人民幣貸款和債券市場的長足發展，有利于促進我國香港地區離岸人民幣市場的快速發展。按照香港金管局官員日前的估計，一旦實施境外人民幣FDI，今年我國香港地區發行人民幣債券規模將超過1000億元。
值得關注的是，啟動跨境人民幣FDI，除了對促進我國香港地區離岸人民幣市場快速發展外，對內地市場也會有影響。其中，境外人民幣FDI的“試水”，結果之一是將引起境內外匯儲備減少的意外效果。另外，除了不得投資有價證券、金融衍生品及委托貸款外，跨境人民幣FDI可以投資包括房地產在內的許多領域，境外流動性可以透過這一重要通道大規模進入國內，引起境內流動性的較大變化，對此要有一定的思想準備。
當然，啟動跨境人民幣FDI的更重要意義還在于——這一重要措施將有利于促進和支持我國香港地區社會經濟發展。譬如說，如果境外企業發現使用跨境人民幣FDI“有利可圖”時，可以避免匯率波動風險，相信它們會樂意在我國香港地區發行人民幣債券或籌措人民幣貸款，將籌措到的人民幣資金以人民幣FDI形式回流至內地。只要我們對跨境人民幣FDI的管理疏導有序，這部分人民幣不僅可以為國內經濟建設所用，更重要的是可以促進我國香港地區離岸人民幣市場的快速發展，這對未來香港經濟金融發展影響深遠。
在筆者看來，眼下最重要的是要做好跨境人民幣FDI的試點工作。
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