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在工商銀行董事長(zhǎng)表示A股銀行股具有絕佳的投資者價(jià)值之后，北京銀行董事長(zhǎng)也表示，北京銀行如此優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，真不理解為何股價(jià)表現(xiàn)如此不佳。本欄以為，銀行股的價(jià)值低估具有馬太效應(yīng)，需要一個(gè)強(qiáng)大的力量來啟動(dòng)銀行股行情，方能真正撥亂反正。
現(xiàn)在有幾件明擺著的事情，一是A股銀行股價(jià)格太低，比港股還低；二是沒人認(rèn)為銀行股股價(jià)偏高；三是大型機(jī)構(gòu)至少表面上都不愿意長(zhǎng)期投資銀行股；四是銀行股的市盈率已經(jīng)低至6-7倍，而且銀行股的凈利潤(rùn)還保持著不低于20%的年增長(zhǎng)速度。種種因素都表明，銀行股已經(jīng)處于被嚴(yán)重錯(cuò)殺的領(lǐng)域，難怪董事長(zhǎng)們紛紛表示看不懂。
應(yīng)該說，在當(dāng)前的環(huán)境下，買入銀行股是對(duì)的，長(zhǎng)期持有或許也能得到豐厚的回報(bào)。但是具體到當(dāng)前的投資者個(gè)體，卻變得不是這么回事兒。首先現(xiàn)在市場(chǎng)上資金成本越來越高，15%以上的融資成本并不少見，就連房貸的真實(shí)利率也達(dá)到了9%以上。可以這樣理解，投資者手中的資金都是具有15%以上的機(jī)會(huì)成本的。
或許有人說15%的機(jī)會(huì)成本具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，借款人有不還款的可能。但作為股市投資者，卻并不會(huì)這樣理解，因?yàn)樗麄冞�有一個(gè)沒有信用風(fēng)險(xiǎn)的投資場(chǎng)所——新股申購(gòu)。據(jù)測(cè)算，即使考慮到新股破發(fā)的因素，一年下來不斷進(jìn)行新股申購(gòu)的投資收益也很容易達(dá)到15%以上，如果對(duì)新股的行業(yè)屬性、價(jià)格等因素細(xì)心研究，這個(gè)收益水平還會(huì)更高，而且也能避開破發(fā)的新股。例如一位打新大師牛老師，對(duì)將要發(fā)行的新股談起來頭頭是道，而且經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)，牛老師選出來的新股在上市時(shí)的表現(xiàn)往往是幾只新股中最好的。也就是說，新股申購(gòu)可以視為給股市資金提供15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會(huì)。
那么投資銀行股，如果不能給投資者帶來15%的年收益率水平，這些資金寧愿去參與新股申購(gòu)。15%的收益水平，以中國(guó)銀行每股分紅0.1314元（稅后）計(jì)算，其“合理”股價(jià)應(yīng)為0.876元。
銀行股無法彌補(bǔ)投資者持有銀行股損失的機(jī)會(huì)成本，故現(xiàn)有的銀行股持股者也會(huì)選擇拋售銀行股賺取15%的無風(fēng)險(xiǎn)收益，于是銀行股股價(jià)長(zhǎng)期低迷。也就是說，銀行股的不招人待見，源于資金成本的高企、投資者的現(xiàn)實(shí)與缺乏浪漫。
有投資者說，如果銀行股股價(jià)上漲，可以很輕易地提供15%的收益。這話不錯(cuò)，但是目前的投資者看不到銀行股上漲的契機(jī)，故寧愿采取防守策略。由于銀行股一般流通盤巨大，投資者并不擔(dān)心缺乏右側(cè)交易進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，于是銀行股至今沒有出現(xiàn)敢于第一個(gè)吃螃蟹的大型機(jī)構(gòu)。
如果有一天，銀行股行情真的啟動(dòng)，技術(shù)圖形開始走好，那時(shí)資金將會(huì)蜂擁而入，熊牛的轉(zhuǎn)換可能就在一念之間，屆時(shí)銀行老總很可能還會(huì)表示看不懂。
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