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隨著8月5日標準普爾首次剝奪美國頂級評級AAA的“王冠”，市場紛紛驚呼：皇帝的新衣已被揭穿，為避免未來可能出現的美債違約和美元貶值虧損，中國外儲應當盡快從美元資產逃離！而在筆者看來，這種所謂“理性”的“專家”建議，不僅和人云亦云的街頭巷議之見并無本質區別，還會具有嚴重的誤導性。
首先，從短期來看，美國評級被調降后，我國的美債投資其實是浮盈的。從美國評級被調降的8月5日到8月10日，30年美國國債收益率已從3.82%下降了28bp至3.54%；2年期美國國債則由0.28%下降了9bp至0.19%。而與此同時，美元匯率則由74.598升到了74.636。因此，即使綜合利率和匯率兩個方面的變化，先前買入的美國國債目前都是浮盈的。
其次，從長期來看，美國的違約風險可能是最小的。雖然美國的主權評級被調降到了AA+，而德國、法國和英國卻依然維持著AAA評級，但從凈債務率來看，英國已遠高于美國，德國、法國和美國幾乎相當。隨著歐債危機繼續向縱深發展，很難說他們的AAA還能維持多久。而在更長的時期內，決定償債結果的是償債意愿和能力。從意愿來看，此前美國兩黨在債務上限上所爆發的爭論固然暴露了美國在財政整固方面的執行力、政策的穩定性和可預期性存在嚴重問題，但目前英國所爆發的騷亂和此前歐元區特別是“歐洲五豬國家”所多次爆發的游行示威，顯然也表明他們的減赤政策在政治上所面臨的挑戰并不比美國小。從能力來看，經濟增長是決定未來償債能力的關鍵，如果我們認為技術革命決定了未來長期的經濟增長前景，且未來的技術革命更可能發生在新能源、生命工程或生物工程、智能電網和下一代高速互聯網等領域的話，那么，目前美國是唯一在所有這些領域都取得了關鍵突破的國家。由此，其長期經濟增長的前景其實遠遠好于歐洲和日本，這使得其債券的長期違約風險其實更低。
再次，從周期的角度看，投資美債的風險也是最低的。從債券投資來說，除了前面探討的違約風險，還需要關注三大風險。一是利率風險。目前美元、歐元、日元和英鎊的政策利率水平均處歷史最低水平，未來面對的利率風險基本一致。二是流動性風險。美元債券是全球規模最大、流動性最好的債券，因而，美元債券的流動性風險小于其他三大貨幣。三是匯率風險。對于美元，1971年1月1日以來的期貨市場日度美元指數顯示，其最為低迷的水平為2008年4月22日的71.329，最為強勁的水平為1985年2月25日的164.72，1971年1月1日至2011年8月10日間的均值為98.4530。其當前大致徘徊在75一線，比歷史最低水平僅高5%，而較均值卻低了24%。
對于當前的匯率水平來說，只有美元是離歷史最低水平最近的。沒有人可以準確地預見未來，沒有人可以斷言美元不會跌破歷史最低水平，但這一狀況至少表明：相對于其他貨幣來說，投資美元在匯率上的安全邊際是最高的。
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