中國(guó)是國(guó)際上持有美債的第一大國(guó)，美元兌人民幣匯率下挫，意味著即便賬面價(jià)格不縮水，匯兌損失也已經(jīng)發(fā)生。以賬面損失而非實(shí)際損失為托詞，不過(guò)是自欺欺人。
在美國(guó)人對(duì)我們負(fù)責(zé)之前，我們必須對(duì)自己負(fù)責(zé)。
北京時(shí)間8月3日凌晨，美國(guó)參議院投票表決通過(guò)了美國(guó)國(guó)債方案，隨后奧巴馬總統(tǒng)簽署生效。這個(gè)方案10年減赤1萬(wàn)億美元，并擴(kuò)大不到1萬(wàn)億美元的債務(wù)上限。中國(guó)對(duì)不負(fù)責(zé)任的美債口誅筆伐，中國(guó)央行官方網(wǎng)站在8月3日零點(diǎn)發(fā)布了央行行長(zhǎng)周小川的答記者問(wèn)，對(duì)美債風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)憂。
與外管局此前發(fā)布的樂(lè)觀訊息不同，我們必須認(rèn)為中國(guó)的外匯儲(chǔ)備損失已經(jīng)發(fā)生并且還在發(fā)生。
從樂(lè)觀的方面說(shuō)，美國(guó)提高債務(wù)上限不等于第三輪量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)不承擔(dān)一手買債、一手發(fā)錢的責(zé)任，所以，提高債務(wù)上限并不等于美聯(lián)儲(chǔ)直接印鈔。從這次美國(guó)提高上限的條件來(lái)看，美國(guó)政府削減赤字的規(guī)模略高于債務(wù)上限規(guī)模，可見美國(guó)試圖取得財(cái)務(wù)平衡。
從悲觀的方面說(shuō)，美國(guó)削減赤字如同毛毛細(xì)雨，從歷史上來(lái)看大多雷聲大雨點(diǎn)小 。并且，美國(guó)商務(wù)部公布的第一季度年化季率增幅下修到0.4%，復(fù)蘇十分乏力，加上不向年收入25萬(wàn)以上的富人增稅，看不出償債來(lái)源何在。素有“債券大王”之稱、太平洋投資管理公司(Pimco)首席投資官格羅斯(Bill
Gross)在其4月的投資展望報(bào)告中指出，美國(guó)國(guó)債“沒(méi)有什么價(jià)值”。格羅斯表示，美國(guó)社會(huì)福利、醫(yī)療保健補(bǔ)助等負(fù)擔(dān)，讓美國(guó)未認(rèn)列債債務(wù)高達(dá)75萬(wàn)億美元，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)500%。美元依靠通脹解除債務(wù)危機(jī)基本上板上釘釘。
我們是要長(zhǎng)痛，還是要短痛？
美國(guó)避免債務(wù)違約，中國(guó)免除短痛，美債價(jià)格沒(méi)有下挫，美債收益率不會(huì)大幅攀升，沾沾自喜的人可以重彈美債安全的老調(diào)。我們必須正視現(xiàn)實(shí)，中國(guó)是國(guó)際上持有美債的第一大國(guó)，外匯儲(chǔ)備中70%是美元資產(chǎn)，美元兌人民幣匯率下挫，意味著即便賬面價(jià)格不縮水，匯兌損失也已經(jīng)發(fā)生，隨著人民幣匯率屢創(chuàng)新高，匯兌損失每天都在發(fā)生。已有學(xué)者專文論述；從長(zhǎng)期來(lái)看，從上世紀(jì)以來(lái)，美元購(gòu)買力直線下降，從1970年以來(lái)下降了70%，作為一個(gè)誠(chéng)實(shí)的投資者，手上持有美元或者美債，等待的就是虧本的命運(yùn)。
中國(guó)被捆綁在美債戰(zhàn)車上，中國(guó)大手筆拋售美債相當(dāng)于打壓自己的美債價(jià)格，如果不拋售就得眼睜睜地看著手中的資產(chǎn)長(zhǎng)期縮水。此時(shí)，需要做的是以勇氣承認(rèn)損失發(fā)生，并且核算自己所承受的損失底線，在底線之上絕不退卻，全力博弈。同時(shí)，進(jìn)行分散投資，此時(shí)由民企出面買進(jìn)資源還不晚。如果目前仍然以賬面損失而非實(shí)際損失為托詞，實(shí)行鴕鳥政策，不過(guò)是自欺欺人。
藏匯于民、減少外儲(chǔ)是減少外匯儲(chǔ)備損失的必由之路，通過(guò)市場(chǎng)的方式增加投資主體，以發(fā)展內(nèi)需的方式減少外匯儲(chǔ)備，表面上看來(lái)屬于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，是市場(chǎng)化改革，卻是治理中國(guó)外匯儲(chǔ)備兩難狀況的治本之術(shù)。
我們有投資的自由，卻只有投資美債的自由；我們有承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的自由，卻未能免除投資恐懼的自由。無(wú)論如何，國(guó)際形勢(shì)與國(guó)內(nèi)形勢(shì)都表明，目前的外儲(chǔ)畸形狀況已經(jīng)無(wú)法維持。